円が40年ぶりの安値を記録し、日本の政策への信頼性が試されています

```html1. 米ドルと円の為替レートは最近163のラインを突破し、1986年以来初めてのこととなりました。円安の根本原因は米ドルの強さにあります——世界的なエネルギーショックの第二波がインフレ懸念を再燃させ、米国債の利回りを押し上げ、主要通貨のほとんどが米ドルに対して価値を下げています。しかし、日本は特に脆弱です。約90%のエネルギーを輸入に依存しており、その95%は中東地域からのものです。2. 市場がさらに懸念しているのは、5月と6月に国際原油価格が45%急落しても円は上昇しなかったことです。東京が打ち出した円に有利と思われる政策——例えば年金基金に国内金融資産への投資を促す政策——も円安の流れを変えることはできませんでした。日本財務省は2022年以降、為替市場に何度も介入し、累計で約2,150億ドルを投入しましたが、これは時間を稼ぐだけで、円の持続的な回復には至っていません。3. 日本は政策上のジレンマに陥っているようです：財政政策が過度に緩和され、金融政策の引き締めが不十分で、財政当局と金融当局の関係が密接すぎるため、日本銀行の独立性に対する市場の懸念を強めています。高市早苗政権は370兆円規模の公私投資計画の資金調達方法を明示しておらず、この懸念が10年国債の利回りを2.90%という30年ぶりの高水準に押し上げました。4. 日本銀行は政策金利を1%まで引き上げ、31年ぶりの高水準となったものの、他のG10諸国と比べて依然として低く、実質金利は依然として深いマイナスとなっています。米国と日本の2年国債の金利差は285ベーシスポイントまで拡大しており、その一因は市場が米連邦準備制度による来年第1四半期までの2回の利上げを予測していることにあります。Brookings Institutionの上級研究員は、日本銀行が継続的に国債を買い入れていなければ、日本国債の利回りはすでに二桁に達していただろうと指摘しています。5. 東京には抜本的に問題を解決する政治的意欲が欠けているようです。介入の効果が低下していることは、市場が「何かを変える必要がある」というシグナルを発している証拠です。最近の米国とイランの対立激化による原油価格上昇や日米の金利差拡大などの外部要因が円への圧力を強めていますが、最終的に円の運命は東京の手の中にあり、投資家が日本の政策担当者に示す忍耐力はますます少なくなっています。```