アナリスト：AIセクターのセンチメント転換には6つの主要なシグナルに注目が必要、収益の質と収益性が焦点

BlockBeatsの報道によると、7月20日、市場アナリストのqinbafrankは、より多くの大規模モデルのリリースやToken使用量の開示、資本支出の引き上げのみでは、現在の市場のAI投資収益率への懸念を払拭するには不十分だと述べました。市場が本当に期待しているのは、AIの収益源が持続的に拡大し、企業顧客数、生産レベルのワークロード、有料席数、継続契約率および1顧客あたりの支出が同時に増加し、さらにOpenAIやAnthropicといった少数の大手顧客を除外しても全体需要が依然として強いといった、相互に裏付け合うファンダメンタルズの証拠チェーンです。同時に、AIによる新たな粗利益額は減価償却・エネルギー・ネットワーク・人材など新たなコストの増加を持続的に上回り、単位推論コストが下がる一方で総粗利益額が継続的に向上する必要があります。

さらに、市場はAIの受注残が単なる長期契約の署名だけでなく、今後12～24か月の収入へとどれだけ速やかに転換できるかにも注目しています。新しく立ち上げたコンピューティングパワー稼働後の利用率や顧客消費が当初のコミットメントを上回るかどうか、自社開発チップおよびモデル最適化が検証可能な経済効果をもたらすかどうかも主要な指標となります。単にTrainiumやTPU、MAIなど自社開発チップのコストが低いと主張するだけでなく、自社開発チップの比率上昇、Tokenもしくは各タスクごとのコスト継続的な低下、加速器1時間あたりの粗利益増加、顧客消費とプラットフォーム追加収入の同時成長が投資家から期待されています。加えて、企業顧客はAIの実際の投資回収率（ROI）—収益増加、コンバージョン率向上、人件費と処理時間の削減、プロジェクトのパイロットから大規模生産配備への円滑な移行—を実証することも求められます。

間もなく主要テクノロジー企業が発表する第2四半期決算に対し、市場が最も期待している「ゴルディロックス」パッケージは、クラウド事業とAI収入が予想を上回り、利益率はおおむね安定、受注残が収入へと加速して転換し、資本支出の予想外の拡大がなく新規投資は契約需要で裏付けされ、フリーキャッシュフローの悪化が止まることです。一方で、Token使用量とモデル呼び出しが増加し続けているにもかかわらず、顧客当たり支出、粗利益率やフリーキャッシュフローが改善されず、残りの履行義務の伸長が依然として少数の戦略的顧客に依存し、資本支出が再び大幅に引き上げられ収入および利益率のガイダンスが下方修正される場合には、市場のAI投資収益率への懸念がさらに高まる可能性があります。