Bernstein：TSMCの第2四半期収益はガイダンス上限を上回り、先端ノードの需要が依然として供給能力を上回っている

BlockBeats News、7月16日。Bernsteinは最新のリサーチレポートで、TSMCの第2四半期収益が同社のガイダンスレンジの上限に達し、市場予想をわずかに上回ったことを明らかにしました。これにより、先進的なプロセスおよびAI関連の需要が依然として強いことが示されています。

同社はTSMCに対するアウトパフォーム評価を維持し、台湾上場株式の目標株価を2,780台湾ドル、米国ADRの目標株価を430ドルとしています。2024年7月13日終値（2,440台湾ドル）に基づくと、目標価格は約14%の上昇余地を示唆しています。

Bernsteinは、今後の決算会見で投資家が注目する三つの主要分野は、拡張計画、粗利率見通し、N2プロセスの立ち上げであると見ています。同社はTSMCの2026年設備投資額を560億ドル、2027年を680億ドルと予想しています。CoWoSの月間生産能力は2026年末までに135,000ウェハー、2027年末までに195,000ウェハーに達すると見込まれています。

粗利率については、BernsteinはTSMCの2026年の粗利率が昨年の約60%から65%へ向上し、これにより年間EPS成長率が約50%増加して102台湾ドルになると予測しています。

またレポートでは、TSMCの先端プロセス能力が引き続き逼迫しているため、顧客の交換Foundryへの関心が高まっていることも指摘されています。交換は一部の新規顧客の4/5nmおよび8nmノードで約15%の価格引き上げを進めており、AnthropicやMetaと2nm AIチッププロジェクトの交渉を行っていると報じられています。さらに、Google TPU関連プロジェクトへの交換Foundryの参加が噂されています。

しかし、Bernsteinはこれらの動きが短期的にTSMCの収益へ大きく影響することはないと考えています。同社は、TSMCはテクノロジーノードで少なくとも1世代先行しており、より優れた遂行実績と大規模な規模を持ち、先端プロセスの需要はTSMCの供給能力を大幅に上回っていると述べています。たとえ交換がいくつかのプロジェクトを獲得したとしても、それはTSMCの供給制約を反映しているだけで、競争力が弱まったわけではありません。