欧州株式市場は全面的に下落する中、エネルギーセクターが逆にリードし、地政学的な緊張が英欧中銀の利上げ予想の全面的な再評価を引き起こしました。

⑴ 火曜日、欧州株式市場は米国とイランによる三夜連続の軍事攻撃と、トランプ氏がホルムズ海峡のイラン船舶封鎖の再開、および他の通過貨物への20%通行料課税を発表したことの衝撃を受けて全体的に低調だった。ロンドンFTSE100指数は0.5%下落、ドイツDAXは0.55%下落、フランスCACは0.9%の下落、イタリアとスペインの株価指数もそれぞれ0.7%と1.07%の下落で終了した。しかし、エネルギー大手BPとShellは原油価格の急騰の恩恵を受け、逆境の中で上昇し、それぞれ3%と1.7%の上昇を記録した。⑵ ブレント原油は一時3%以上上昇して1バレル86ドルを突破し、停戦合意以来初めて85ドル台に到達した。オランダTTF天然ガスのベンチマーク契約もほぼ3%上昇して1メガワット時あたり52.8ユーロとなり、英国天然ガス契約は3.3%の上昇で128.27ペンス／サームとなり、3ヶ月ぶりの高値を付けた。エネルギーコストの上昇はインフレ期待を通じて金利の価格体系に急速に波及している。⑶ マネーマーケットは英国中央銀行が9月に25ベーシスポイントの利上げを完全に織り込んでおり、年末までにさらに追加利上げも見込まれている。欧州中央銀行も9月の同幅の利上げを完全に織り込み、12月の再利上げ観測も累積されている。今月初めの停戦期間には両中央銀行合わせても1回未満の利上げしか織り込まれていなかったが、地政学的リスク・プレミアムが政策路線の予測を完全に再構築している。⑷ データ面では、米国CPIとウォッシュ氏による議会証言がまもなく発表される。ニューヨーク・メロン銀行のストラテジストは、インフレデータの高い変動性が続き、市場もそれに伴い乱高下すると警告した。一方、中国の6月原油輸入が41.3%急減し、過去10年ぶりの低水準となったニュースは、需要面に新たな変数をもたらしている。もしコアインフレの粘着性が予想以上に高まれば、欧州周縁国の債券スプレッドは、システミックなヘッジ行動を誘発する重要な閾値までさらに拡大する可能性がある。