FRB議長の交代=米国株の急落？
2、例えばPowellの場合。2018年2月5日に宣誓就任しましたが、実際に2018年初めのフラッシュクラッシュは1月26日に起きています。Aの計算法だとPowell就任後6ヶ月間の最大ドローダウンは2.56%、Bの計算法でも最大ドローダウンは9.45%で、いずれも図に示された数値よりはるかに低いです。
3、次に、どちらのドローダウン定義を使っても、FRB議長就任後6ヶ月間の最大ドローダウンは、S&P500の過去の任意の6ヶ月間の最大ドローダウンと有意な差はありません。
4、もしAの定義で見ると：
1）直近7人の議長就任後6ヶ月の最大ドローダウンは以下の通り：
Miller（1978-03-08）：0.00%
Volcker（1979-08-06）：4.25%
Greenspan（1987-08-11）：32.82%
Bernanke（2006-02-01）：4.58%
Yellen（2014-02-03）：0.00%
Powell（2018-02-05）：2.56%
2）S&P500の任意6ヶ月間の最大ドローダウンの分布：
10%パーセンタイル：0.09%
25%パーセンタイル：1.44%
75%パーセンタイル：8.98%
90%パーセンタイル：16.24%
両者の中央値はほぼ同じです。平均値の差についても、t検定：p=0.2870、Wilcoxon検定：p=0.3438、有意な差は見られません。
5、Bの定義で見ると
1）直近7人の議長の就任6ヶ月の最大ドローダウン：
Burns（1970-02-01）：23.21%
Miller（1978-03-08）：17.12%
Volcker（1979-08-06）：13.31%
Greenspan（1987-08-11）：33.51%
Bernanke（2006-02-01）：7.70%
Yellen（2014-02-03）：12.38%
Powell（2018-02-05）：9.45%
2）過去のS&P500の任意6ヶ月間の最大ドローダウンの分布：
10%パーセンタイル：7.80%
25%パーセンタイル：9.97%
75%パーセンタイル：17.74%
90%パーセンタイル：22.12%
6、総じて、歴史的な傾向としてどんな6ヶ月間であっても米国株にはほぼ必ず顕著なドローダウンが発生します。これは歴史の常であり、今後6ヶ月も例外ではありません。さらに言えば、米国株のバリュエーションが歴史的に非常に高い水準にあるため、今後のドローダウンは過去の中央値を上回る可能性も示唆されます。
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