機関：金の過去12年で最悪の四半期が終了、下半期の回復と通年での上昇が期待できる

汇通網 7月9日報道—— Invescoの最新ゴールド四半期レポートによると、2026年第2四半期のゴールドはインフレの粘着性上昇、FRBの利上げ期待の強まり、ドル高およびリスク回避プレミアムの剥落の影響を受け、12年ぶりに最悪の四半期パフォーマンスとなりました。しかし、今回の調整は長期上昇後の健全な修正に属し、さらに世界の中央銀行が引き続きゴールドを増持することで強固な構造的支えがもたらされ、機関投資家は依然としてゴールドの下半期の回復相場を楽観視しており、年間での上昇トレンドが期待されています。

Invescoが最新で発表した四半期ゴールド展望レポートによると、2026年第2四半期のゴールドはこの12年間で最悪の四半期パフォーマンスとなりました。エネルギー価格の急騰によりインフレ期待が高まり、市場で利上げ期待が盛り上がり、さらにドル高や地政学的リスク回避プレミアムの剥落が重なり、ゴールド価格は大きく調整しました。しかし、機関投資家は今回の調整は長期上昇後の健全な修正であり、世界の中央銀行の大規模なゴールド購入という構造的な支えの下、ゴールドは下半期に安定的に回復し、年間全体での上昇トレンドは変わらず、中長期的な配置ロジックも依然として堅調であると指摘しています。

第2四半期のゴールド価格は大幅に下落、12年ぶりの最悪パフォーマンス

InvescoオルタナティブアセットおよびESG ETFプロダクトストラテジー責任者Sam Whitehead氏、グローバルリサーチディレクターBenjamin Jones氏、ETFシニアインベストメントエディターDavid Scales氏の共同分析によると、第2四半期のゴールド価格は累計で14.1%下落し、第1四半期の全ての上昇を帳消しにし、今年1月末に記録した史上最高の高値から大きく後退しました。

今回の下落は主に5月と6月に集中し、6月24日には2025年11月以来初めてゴールド価格が1オンスあたり4000ドルという重要な心理的節目を下回り、四半期末にはこの価格帯で繰り返しもみ合い、最終的には1オンスあたり4008ドルで取引を終えました。

今四半期の下落幅は2013年第2四半期以来の最悪記録で、当時は22.7%の大幅下落でした。アナリストによると、資産が長期間にわたって大幅に上昇した後に深い調整が生じるのは正常な市場現象であり、今回の調整は先行きの急騰リスクを有効に解消したものです。また、ゴールドは過去12か月間で累計21.3%上昇しており、長期的な上昇トレンドは覆されていません。

複数の悪材料が集中して発酵、第2四半期のゴールド動向を抑制

第2四半期のゴールド価格が抑制された要因は、複数のマクロ経済的な悪材料が共振したことにあります。米国とイランの対立がエネルギー価格を押し上げ、市場はインフレが長期間粘着することを懸念し、FRBがより長期にわたり高金利政策を維持すると予想し、無利息のゴールドを保有する機会コストを大きく引き上げました。同時にドルが一時的に強含み、非米圏投資家のゴールド購入コストが上昇し、海外市場の投資需要が減退しました。さらに市場では米国とイランの交渉が進展すると楽観的に見なされ、ゴールドの地政学的リスク回避プレミアムが徐々に消化され、さらなる下押し要因となりました。

5月の米国インフレ指標が再び上昇し、個人消費支出価格指数は4.1%に、コア個人消費支出価格指数は3.4%に達し、いずれも近年の新高値を記録し、インフレの粘着リスクが実証されました。新たに就任したFRB議長Kevin Warsh氏が主導する連邦公開市場委員会は、インフレが5年連続で基準を超えたことを受け、断固として物価を安定させる姿勢を示し、利上げ期待が一気に加速しました。市場の織り込みは大きく逆転し、年初は利下げ期待が大勢でしたが、年末には利上げの可能性が高まり、これがゴールド相場を大きく圧迫しました。

短期リスクは依然として存在、今後の駆け引きのカギは明確

アナリストは、ゴールドの短期下落リスクはまだ完全には解消されておらず、今後数か月が相場の方向性を決める重要な期間であると指摘しています。

今後の市場は2つの重要な変数に注目します。1つはインフレが原油価格の下落とともに継続的に落ち着きを見せ、高止まり状態から脱却できるか。もう1つはドルが強含みを維持するかどうかです。高インフレと強いドルの組み合わせが、現在ゴールド価格を抑制する主な短期的な悪材料要因であり、引き続き相場変動リスクが存在しています。

構造的な支えは依然として堅固、下半期の市場展開が期待できる

短期的には悪材料が混在しているものの、Invescoは2026年下半期のゴールドのパフォーマンスを依然として期待しており、その主な支えは世界の中央銀行による継続的なゴールド購入行動にあります。

ワールド・ゴールド・カウンシルのデータによると、記録的な45%の回答した中央銀行が今後1年でゴールド準備を増やす予定であり、89%の機関が世界の中央銀行のゴールド準備総量が増加し続けると見込んでいます。近年は多くの中央銀行がゴールドの配分割合を継続的に高めており、地政学的リスクへのヘッジやインフレ変動の対策、外貨準備体制の最適化のためであり、中央銀行のゴールド購入は価格に左右されにくい特徴を持ち、長期にわたりゴールド価格を下支えできます。

堅調な中央銀行の需要に比べ、市場投資需要は価格動向により左右されやすく、個人投資家による現物ゴールド購入や機関資金のリバランス行動は相場の変動に応じて変化します。アナリストは、ゴールドの投資価値が多様な特性を持ち、低い相関性、信用リスクなし、資産価値保全やボラティリティ耐性という独自の優位性により、グローバルな資産ポートフォリオの中で欠かせないヘッジ手段であると強調しています。

まとめ

全体的に見て、第2四半期のゴールド大幅調整はマクロ経済的悪材料の集中発散によるもので、健全なテクニカル修正に属し、長期的な上昇基盤を損なうものではありません。短期的には市場は利上げやドル高によるプレッシャーを消化する必要があるものの、世界の中央銀行による継続的なゴールド購入という構造的な追い風が底堅さを支えます。

インフレや金融政策に対する市場の期待が徐々に明確になるにつれ、ゴールドは弱含みのボックス相場を終え、下半期には徐々に回復し上昇を実現、年間全体の上昇トレンドを形成することが期待されます。


スポットゴールド週足チャート 出典：イーフィートン

東八区 7月9日11:24 スポットゴールド 4058.88ドル/オンス