再び英国市場に進出、京東が老舗オンライン小売プラットフォームThe Very Groupに注目
英国メディアの最近の報道によると、京東(JD.com)は約20億ポンドで英国の老舗オンライン小売プラットフォームThe Very Groupの買収を検討している。関係者によれば、現在このグループを保有する米国の大手プライベートエクイティ企業Carlyle Groupは、正式にこの資産の売却手続きを開始しており、全体評価額は約20億ポンドに設定されている。
これは京東が初めて英国小売市場に目を向けたわけではない。以前、京東は2024年に英国の家電小売大手Currysの買収を試み、2025年にはSainsbury'sとArgosの買収交渉も行ったが、いずれも断念する結果となった。
今回のThe Very Groupの買収が実際の段階に入った場合、京東にとって英国市場で三度目の大規模M&A挑戦となる。試行から次々と実行に移る中、京東の欧州市場での進出は試験段階から本格的な資産取得と現地化運営の新たなフェーズに入っている。
ターゲット資産として見た場合、The Very Groupは単なるオンライン流量小売業者ではない。1923年にまで遡る歴史を持つ老舗企業であり、現在は英国最大級の総合オンライン小売プラットフォームのひとつで、主力ブランドはVeryとLittlewoodsの2つである。
関連する財務データによると、The Very Groupの年間売上規模は20億ポンドを超え、約440万人のアクティブ顧客を抱え、2025年度のEBITDAは3.07億ポンドに達している。
京東にとって、このグループの最大の強みは約2,000のブランドによる商品サプライチェーンに加え、小売事業と密接に連携した消費者金融サービス——Key Payプラットフォームを介した「Buy Now Pay Later(今買って後で払う)」やリボルビングクレジットローン事業にある。
顧客獲得コストが高騰し、現地のEC競争が熾烈を極める欧州市場で、440万人の金融サービスを備えたアクティブバイヤーを擁するプラットフォームを直接買収することは、京東にとって長いコールドスタート期間を一気に飛び越えることを意味する。
同時に、The Very Groupの現地における消費者金融のコンプライアンス認可や運営経験は、中国越境ECが英国で独自に決済エコシステムを構築するのが困難な中で、極めて希少な資産である。
The Very Groupへの買収挑戦は、京東が最近打ち出している壮大な欧州戦略を構成するピースのひとつだ。
約1年前の有名なシェア会で、京東グループ創業者の劉強東氏は「今後、京東で最も重要な事業は国際事業になる」と発言している。
当時、劉強東氏は具体的な方向性も示し、「京東の国際事業は越境ECモデルを取らない。ローカルEC、現地チームの構築、現地での調達に取り組む」と述べた。
このように、既存市場での競争への危機感から、京東の欧州での戦法は、初期の「軽資産海外進出」モデルから「現地大手買収+重資産サプライチェーン自社構築」といった強力な現地進出モデルへと明確に転換したことが窺える。
過去1年、京東の欧州での事業展開は非常に積極的かつ強硬なものとなっている。
2025年下半期には、京東は約22億ユーロ(約1,850億人民元)を投じ、ドイツの家電小売大手Ceconomyの85.2%の株式を買収し、MediaMarktとSaturnという2つの欧州有名3Cブランドと1,000店舗を超える実店舗を手中に収めた。
このような基盤整備のもと、今年3月には京東の越境ECプラットフォームJoybuyが英・独・仏など欧州6カ国で正式にサービスを開始し、英国ミルトン・キーンズやルートンでは自社運営の自動化装置を備えた海外倉庫も稼働させている。
京東は欧州で、国内で成功した「自営+自社物流」モデルの再現を目指している。ドイツCeconomyの買収で欧州での3C家電基盤を固めたとすれば、今回のThe Very Groupの買収は英国市場で「全カテゴリサプライチェーン」と「現地ユーザー心智」強化を補完するキーステップとなる。
The Very Groupの得意カテゴリはファッション、美容、ホーム、玩具分野に高度に集中している。この事業構造は、京東が近年「純粋な3Cデジタルプラットフォーム」のイメージから脱却し、付加価値の高いファッション業界への進出を志向する経営戦略と高い親和性を持つ。
京東はファッションとラグジュアリー分野での野望を以前から練ってきた。
近年、京東のファッションブランド拡大アドバイザーを務める章沢天は、国際的なファッションコミュニティにたびたび登場し、京東の海外「リクルーティングオフィサー」として活躍してきた。
2023年にはカンヌ晩餐会でファッション・ラグジュアリー事業を後押しし、今年3月には公式アドバイザーとしてパリ・ファッションウィークに堂々と出席、著名デザイナーUma Wangのショー最前列に座り、Vogueなどトップファッションメディア幹部と交流するなど、これら一連の公開の動きの背後には、京東が欧州ラグジュアリーグループやファッション業界に向けてブランドアップグレードのメッセージを発信し続けている商業上の意図がある。
The Very Groupの買収に成功すれば、京東は欧州ファッション・サプライチェーンでの発言権を迅速に強化できるのみならず、豊富な現地中高級ファッション資源を活用して国内の本体服飾・美容関連事業をサポートし、国内外市場の相互シナジーを形成することができる。
戦略ロジックが明確であっても、クロスボーダー小売資産の買収と運営は京東にとって依然として厳しい客観的課題を伴う。国際的なM&Aの統合難易度は常に高い課題となっている。
The Very Groupは百年の歴史を持つ伝統的な英国小売企業であり、その企業文化・組織構造は中国のインターネット大手によくみられる「高速回転・強力実行」のビジネスモデルとは根本的な障壁がある。これまで国内の多くの企業が海外でM&Aに挑み、文化的衝突による統合不全も珍しくなかった。
さらに、The Very Groupは消費者金融事業への依存度が高く、現在の英国金融行動監督局による「Buy Now Pay Later」規制ルールの強化を背景に、コンプライアンスコストや不良債権リスクも目に見えない形で上昇している。
総合的に見て、京東によるThe Very Groupの20億ポンドでの買収検討は、英国市場で複数回にわたる試行錯誤の末の新たな戦略的進出となる。これは国内ECのレッドオーシャンにおける競争の中で、京東が海外で第二の成長曲線を求める切実さと強い意志を十分に反映している。
しかし競争が成熟し強力なライバルがひしめく欧州市場においては、重資産を買収するだけでは「入場券」を手にしたに過ぎず、現地の数百億円規模の小売システムと京東のデジタルサプライチェーンを真の意味で融合させることこそ、この海外拡大作戦が成功するか否かを決める核心となる。
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