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元ホワイトハウス上級エネルギー顧問:ツールボックスは枯渇し、米国はより危険な石油ショックを迎えている

元ホワイトハウス上級エネルギー顧問:ツールボックスは枯渇し、米国はより危険な石油ショックを迎えている

金融界金融界2026/05/21 02:47
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著者:金融界

出典:金十データ

ホワイトハウスの意思決定者にとって、全米平均ガソリン価格が5ドルを突破することは、単なる経済指標以上に、政治的不安を引き起こす「心理的閾値」となっています。2022年夏、米国はかつてこのどん底の時期を経験しました。そして今、歴史は再び繰り返され、さらに悪化の様相を呈しています。

元ホワイトハウス上級エネルギー顧問のアモス・ホックスタイン(Amos Hochstein)は最近警告を発しました。新たな石油ショックが加速して迫っていると。4年前と比べ、ワシントンがかつて有効だった「市場救済」ツールは、現在ほぼ使い果たされた状態です。

シナリオは変化

2022年のエネルギー危機は「外部ショック」であり、ロシア・ウクライナ紛争後の市場動揺に起因しました。当時、米国は1億8千万バレルの戦略石油備蓄(SPR)の放出、国内増産の推進、市場のパニック感情の鎮静化を通じて、原油価格をピークから引き下げることに成功しました。

ところが、今回の危機は明らかに「自滅」的な特徴を持っています。イラン攻撃によるホルムズ海峡の封鎖で、世界の供給が一瞬で1,200万バレル/日減少。このエネルギー安全保障の課題は国際エネルギー機関(IEA)によって「史上最大」と位置付けられています。4年前の外的な突発事情とは異なり、今回は米国はイラン攻撃前に経済的な連鎖反応を十分評価できていませんでした。

原油供給の現物断絶だけでなく、精製段階の構造的な矛盾が事態をさらに悪化させています。

現在、航空灯油と原油の価格差(クラッキングマージン)は1バレル80ドルという歴史的高水準に達し、2022年の記録をはるかに上回っています。高い収益性に誘われ、製油所は生産能力の重心を航空灯油へとシフトしており、結果としてガソリンの生産に支障をきたしています。

データによれば、米国の製油所はほぼフル稼働状態にあるものの、キャパシティ配分の不均衡によりガソリン生産量は前年同期比で約34万バレル/日減少しています。現在、全米のガソリン在庫は毎週400万バレルものペースで減少しており、そのギャップは直近5年平均比で1,100万バレルに広がっています。このままの推移なら、米国のガソリン在庫は6月中旬から下旬にかけて1990年以来の最低水準に落ち込む可能性があります。

ツールボックスの窮状

最も外部から懸念されているのは、かつて「錨」とみなされていた調整レバーが相次いで機能不全に陥っていることです:

米国の戦略石油備蓄は、これまでの国際協調の中で度重なる放出が行われ、現在の在庫は約3億7400万バレルしか残っていません。さらに厄介なのは、製油所が航空灯油生産を優先する中、今大量に原油備蓄を放出しても端末ガソリンへ効率的に転換できないことです。

米国の原油および石油製品の輸出は今年4月に過去最高を記録しました。これは国内の増産余力がほぼ尽き、短期的には追加的な爆発的増産は見込めないことを意味します。

エネルギー価格の高騰は、国民がガソリンスタンドで「痛み」を感じるだけでなく、タイムラグ効果を通じてマクロ経済にも逆風をもたらします。5月のエネルギープレミアムは7月・8月のCPI(消費者物価指数)データに集中して反映される見通しで、これは米連邦準備制度理事会(FRB)のインフレ目標にさらに逆風となるのは間違いありません。

現在、30年米国債利回りは金融危機以来の高水準に達し、10年米国債利回りも同時に上昇しています。これが住宅ローン、企業資金調達、さらには米国債の金利コストまでを押し上げています。エネルギーコストと金融コストが共振する中、アメリカ経済は深刻な崖っぷちに立たされています。

現在、地政学的な争いは停戦合意に到達しましたが、ホルムズ海峡は依然として封鎖されています。ホックスタイン氏は、軍事行動では原油価格は抑えられず、外交交渉に立ち戻り、核問題、ミサイルおよび安全保障の取り決めで政治的合意を達成して初めてエネルギー市場の膠着が解けると述べています。

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免責事項:本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。

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