ゴールドマンサックスのリスク選好指数が2021年以来の高水準に急上昇、珍しい「ダブル高」の組み合わせが26年ぶりに出現

出典：グローバルマーケットレポート

指標が極端な水準に到達

Goldman Sachsは最近、リスク選好指標が今週1.1を超え、2021年以来の最高水準に達し、1991年の記録開始以来99パーセンタイルにあると警告しました。この指標は、債券、株式、流動性、コモディティおよびクレジットの5つの主要な高頻度データに基づいて構築されており、1950年以来1以上の区間にあるのは全体の約2%の期間しかありません。

同時に、株式のモメンタムのパフォーマンスが著しく強化されています。iShares MSCI USA Momentum Factor ETFを例にとると、3月30日の安値から33%上昇し、同期間S&P500指数は18.25%上昇、これによりモメンタムZスコアが3という高い水準を突破しました。

26年ぶりにこの組み合わせが発生

Goldman SachsのストラテジストAndrea Ferrarioのチームは、これは2000年初頭以来、リスク選好とモメンタムパフォーマンスが同時にこれほど極端な水準に達したのは初めてだと指摘しています。レポートでは「現在の市場環境は特別であり、この組み合わせは歴史的にも非常に稀だ」と述べられています。

1962年以降のデータを振り返ると、RAIが0.9を超え、米国株のモメンタムZスコアが2.0を上回ったのは計8回で、そのうち3回はその後2年以内にベアマーケットへと転じました。しかしGoldman Sachsは、1999年と2021年のケースでは、このシグナルの初回出現からおよそ12ヶ月後に株式市場がピークを迎えたとも指摘しています。

売却のタイミングではなく、慎重になるべきシグナル

Goldman Sachsは、このシグナルは市場が直ちにピークを迎えることを意味するものではなく、これだけで転換点を判断するには十分ではないと強調しています。企業の収益力の強化によりバリュエーションにはなお一定の支援があり、同社のエコノミストは今後12カ月の米国経済リセッションの確率を25%まで引き下げています。

レポートでは、現在のリスク選好の回復が主に株式市場に集中しており、循環株やハイイールド債の分野への資金流入は比較的慎重で、投資家が全面的にリスクオンになっているわけではないと指摘。また「より明確なベアシグナルを形成するには、ファンダメンタルズの明確な悪化や価格モメンタムのマイナス転換といった、より直接的な証拠が必要だ」とも述べています。