スーパー警報！石油危機が1ヶ月以内に全面的な災害に発展する恐れがあるか？

世界の石油在庫は、米国とイスラエル、イラン間の戦争による深刻な生産中断に対してバッファーとなっており、ホルムズ海峡航行がほぼ停止したことによる衝撃をも和らげている。

しかし平和への希望が薄れる中、5月12日（火）のデータで米国のインフレ率が3年ぶりの高水準に達したことを受け、アナリストはエネルギー備蓄の減少について警告を発し始めている。#イラン危機追跡#

ダウ・ジョーンズ エネルギー精製・石油製品エグゼクティブディレクターのJaime Britoは、「地政学的観点から見れば、現在の平和交渉は行き詰まり、様々な最後通告や延期が交錯する状況が長く続く可能性がある。しかしエネルギーの観点では、これはまるで雪だるま式に膨らんでいくようなもので、1週間ごとに市場は一層緊迫化している」と述べている。

スイスクォート銀行のアナリストIpek Ozkardeskayaは、中東の戦争が迅速に終息しなければ、世界中が「供給不足」に直面し始めるだろうと警告し、G7先進国なども例外ではないと指摘した―これらの国々はこれまで十分な石油備蓄に依存してきた。JP Morganのアナリストは最近、6月初めまでに先進国の商業原油在庫が運用圧力レベルに近づく可能性を指摘している。

帳簿上では、世界の原油在庫は依然として十分にあり、企業が保有する商業在庫と政府が保有する戦略備蓄の両方が含まれる。しかし、すべての石油がすぐに利用可能というわけではなく、低在庫状態での運用には問題が伴う。

具体的な在庫規模の推計にはさまざまな見解があり、企業や政府は関連データを厳しく管理している――どれだけの原油を備蓄しているかを外部に知られたくないのだ。

Morgan Stanleyのアナリストによると、世界の商業原油在庫と戦略石油備蓄（SPR）を合わせて57億5000万バレル、フランスのSociete Generaleは約78億バレル、JP Morganは約82億バレルと推計している。これら三つの機関はいずれも、公的・民間データを組み合わせて独自推計している。参考までに、2020年の世界在庫は約90億バレルだった。

コロンビア大学世界エネルギー政策センター研究員で地理空間分析企業Kayrros共同創設者のAntoine Halffは、在庫減少は「地理的エリアや製品タイプごとに均等でなく、市場の最も不透明な分野で最大の減少が見られる」と述べている。

彼は「アジアは中東湾岸原油の主な輸出先であるため、アジアの原油在庫が最も大きな下振れ圧力を受けているのは当然だ」とし、2月28日の戦争勃発後、中国を除くアジア太平洋地域の原油在庫は約12%減少し、過去10年以上で最低水準になったと指摘した。

3月、国際エネルギー機関が加盟国の戦略備蓄4億バレルの放出をコーディネートし、市場に一定のバッファーをもたらした。米国の戦略石油備蓄がこの中でほぼ半分を供給する見込みだ。

需要抑制策も原油生産中断への対応に役立っている。世界の航空会社によるフライト削減や、主にアジア諸国での制限措置が含まれる。JP Morganによれば、世界の石油需要は3月平均で1日当たり280万バレル減少し、4月には1日430万バレル、5月にはさらに1日550万バレルまで減少する見通しだ。

JP Morganのアナリストは最近のレポートで、「フレームワークの中心的仮定の一つは、石油在庫の消費スピードが加速すれば、ホルムズ海峡が何らかのかたちで再び開かれることを最終的には余儀なくされるということだ」と述べている。

火曜日、米大統領Donald Trumpは中国に向かった。一方イランとの交渉は引き続き行き詰まっている。現在、脆弱な停戦はかろうじて維持されている。

原油価格の先物は1バレル100ドルを上回る水準で取引されている。アメリカのインフレデータ上昇が株式市場に圧力を与えており、ガソリン価格上昇によって4月の米国インフレ率は3.8%となり、これは過去3年間で最高水準だ。

Morgan Stanleyのアナリストは月曜日、石油市場は現在「時間との競争」に直面していると述べている。もしホルムズ海峡の閉鎖が6月まで続けば、これまで原油価格ショックを抑制してきた複数の要因は徐々に効果を失っていくだろう。

たとえ紛争が終結し、タンカーがホルムズ海峡の通過を再開しても、輸送量の回復には数週間を要し、市場は依然としてさらなる中断リスクのプレミアムを織り込み続ける可能性がある。

サウジアラビアの国営石油大手Saudi Aramcoは月曜日、この海峡の閉鎖が数週間続けば、マーケットのリバランスは2027年まで長引くかもしれず、「石油供給の課題」が継続する可能性があると警告した。

Saudi Aramcoのこの見通しは、米エネルギー大手ExxonMobilおよびChevronが今月初めに示した見解と一致している。両社は直近四半期の利益がいずれも減少し、経営陣は紛争が市場に歪みを生じさせていることを強調した。