オン・ランニング、2024年第1四半期の収益が初めて8億スイスフランを突破、北米は減速、アジア太平洋は急成長

5月12日、スイスの高級スポーツブランドOn（昂跑）は2026年3月31日までの第1四半期決算を発表しました。

決算データによると、期間中のOnの純売上高は8億3,190万スイスフランとなり、前年同期比14.5%増加し、四半期の収益が初めて8億スイスフランの大台を突破しました。固定為替レートで計算すると、実際の成長率は26.4%に達します。純利益は前年同期比82.2%大幅増の1億330万スイスフランとなり、調整後の純利益は1億2,360万スイスフランとなりました。

第1四半期の収益実績に基づき、Onは2026会計年度の利益率ガイダンスを上方修正しました。

現在の世界的なスポーツ消費市場が全体的に圧力を受けている状況下で、Onは全価格戦略と製品構成の調整によって事業の成長基盤を維持していますが、最大の単一市場である北米の成長鈍化や関税政策による不確実性は、今後も引き続き注視すべき変動要因です。

今期決算で最も核心的なデータは、収益指標の著しい改善を示しています。データによると、第1四半期のOnの粗利益は5億3,430万スイスフランで前年同期比22.8%増加しました。粗利益率は前年同期の59.9%から64.2%へと、430ベーシスポイント上昇しています。

粗利益率の実質的な拡大は、主に3つの業務面での調整によるものです：

1つ目は、全価格販売戦略の厳格な実行で、抑制された値引きプロモーション政策が利益の侵食を減らし、ブランドの高級イメージを守っています。

2つ目は、航空輸送コストの低下および有利な為替要因によるコスト最適化が進んだことです。

3つ目は、DTCチャネル（直販）の比率が拡大したことです。

また、調整後EBITDAは前年同期比45.4%増の1億7,430万スイスフランとなり、EBITDA利益率は21.0%に上昇しました。

注目すべきは、これらの利益水準が既存の外部コスト圧力を吸収したうえで達成されているということです。

経営陣は決算説明の中で、現時点で一部ベトナムから米国へ輸入する商品に20%の追加関税が課されているものの、ブランドの価格プレミアムやサプライチェーン運営効率の向上がこのマイナス影響を部分的に相殺していると明言しています。

チャネル面では、Onは市場浸透拡大とブランドイメージ維持のバランスを模索しています。

第1四半期、DTC純売上高は前年同期比16.4%増の3億2,230万スイスフラン、卸売チャネルの純売上高は13.3%増の5億960万スイスフランとなりました。

DTCの成長率が卸売チャネルを引き続き上回り、チャネルコントロール重視という会社の戦略的傾向が反映されています。

近年、流通ネットワークへの依存過多による価格体系の混乱を避けるため、Onは一部の成熟市場で卸売チャネルを厳選・部分縮小し、自社直営店やブランド公式サイトへの投資を強化しています。

このDTC主導型の運営モデルは、当初はオフライン店舗の構築やマーケティング費用の負担が大きいものの、長期的な財務モデルから見ると1店舗あたりの効率向上と全体の粗利益拡大に寄与します。

地域別に見ると、グローバル市場の分化傾向が明確になっています。

アジア太平洋市場は今四半期で最も強力な成長エンジンとなりました。データによれば、アジア太平洋地域では第1四半期の純売上高が前年同期比44.4%増の1億7,400万スイスフランとなり、総収益に占める割合はすでに20%以上に上昇しています。このうち中国市場は2桁成長を実現し、アパレルカテゴリの浸透率は30%に達し、会社の世界平均約6%を大きく上回っています。

欧州・中東・アフリカ地域は安定した成績を示し、純売上高は22.8%増の2億710万スイスフランとなりました。一方で、On最大の単一市場であるアメリカ大陸地域は、第1四半期の純売上高がわずか3.1%増の4億5,070万スイスフランにとどまりました。北米市場の成長鈍化は、現地のスポーツ用品消費需要の低迷やNike、Hokaなどとの激しい競争が直接的な要因となっています。

カテゴリ別では、主力のシューズ事業が引き続き基盤となっており、第1四半期の売上高は7億6,370万スイスフランで前年同期比12.2%増となりました。

同時に、アパレル事業は「第2の成長曲線」としての可能性を示し、期間中売上高が45.1%増の5,530万スイスフランとなりました。アパレルカテゴリの拡大はブランドの利用シーンを専門的なランニングから日常の通勤やライフスタイル分野にまで広げ、店舗のアップセル機会もより多様化しています。

第1四半期の業績をふまえ、Onは2026会計年度通期の純売上高が固定為替レートで少なくとも23%成長するという予想を維持しています。

現行為替レート換算で、年間収益は少なくとも35億1,000万スイスフランが見込まれています。利益見通しでは、通期の粗利益率ガイダンスを64.5%以上に引き上げ、調整後EBITDA利益率は19.5%から20.0%の範囲で維持予定です。

事業基礎から見ると、Onは依然としてグローバルな拡大期にあり、高水準の四半期利益を実現しました。

しかし、客観的なリスクも同時に存在します。一方で、米国市場の関税政策が今後もサプライチェーンコストに継続的に圧力をかける可能性があります。もう一方で、第1四半期末時点の純運転資本は前年同期比14.1%増の6億5,080万スイスフランとなっています。

主要地域市場の成長鈍化を背景に、いかにグローバルで健全な在庫回転を維持し、在庫滞留リスクを防ぐかが、今後の経営陣の運営能力を問うコアとなる課題です。