外国為替オプション市場は異常なほど冷静であ り、米国CPIのリスクが深刻に過小評価されている。
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⑴ 外国為替の変動率はオプション価格決定の鍵となる要素ですが、オーバーナイト・インプライド・ボラティリティは現在、火曜日に発表される米国CPIデータに対する市場の懸念を反映していません。主要なドル対G10通貨ペアのオーバーナイト・インプライド・ボラティリティは、先週の平均水準とほぼ同じで、米国雇用データ発表前の上昇幅よりも低くなっており、今回のCPIデータの重要性は明らかに高いものです。⑵ 地政学的な対立により、米国のガソリン価格は1ガロンあたり4ドル以上に上昇し、インフレ率は過去2年間で最高水準に迫っています。原油価格の上昇は総合インフレを押し上げ、さらに持続すれば潜在的な価格圧力を強め、高い借入コストを維持する理由となります。このような状況下では、弱気な外国為替オプション価格がますます説得力を持たなくなっています。⑶ 具体的には、ユーロ/米ドルのオーバーナイト・インプライド・ボラティリティは8.0で、ストラドル・オプションの損益分岐点はわずか40ピップスとなっています。雇用データ前には8.5から10.5へ上昇していました。豪ドル/米ドルのインプライド・ボラティリティは12.5で、38ピップスの損益分岐点に対応し、雇用データ期間中は12.5から15.0へ上昇しました。米ドル/円のインプライド・ボラティリティは11.75で、雇用データによる13.5から15.5への上昇幅を大きく下回っています。⑷ 地政学的緊張、原油供給の制約、英国の政治的不確実性、日本の介入の脅威といった多重のリスクに直面しているにもかかわらず、大多数のG10通貨ペアの各期間のインプライド・ボラティリティは、2月以来の最低水準にあり、一部の通貨ペアはさらに長期的な安値に達しています。オプション市場はこれらのリスクを一時的に無視する選択をしているようです。
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