日本銀行：日本のインフレは短期的に減速した後、再び圧力がかかる見込み、賃金と物価の相互作用メカニズムは維持される見通し

⑴ メンバーは一致して、賃上げが販売価格に転嫁される動きが続き、さらに米などの食品価格上昇の影響もあって、CPIの前年比上昇率はこれまで2%を上回っていたものの、最近は政府のエネルギー負担軽減策などにより約2%水準まで低下したと認識している。インフレ期待は緩やかに上昇している。米を含む食品の値上げ傾向は最近になって弱まり始めており、コスト要因の消退によりCPIインフレ率が一時的に鈍化するとのこれまでの中央銀行の見通しが現実化しつつあると指摘するメンバーもいた。⑵ メンバーの中には、米価格が流通段階の需給により下落し始めているものの、依然として高水準であり、一度基準価格が形成されると急騰前の水準には戻りにくく、このような食品価格の上昇期待が基礎的なインフレに影響を及ぼしている可能性があると指摘し、価格動向が食品以外の項目へ波及する効果も注視する必要があると述べた。米を原料としていない加工食品の価格上昇率は依然として5.0%〜6.0%の高いレンジで推移しており、近年の食品価格の上昇は主に人件費や流通コストの増加によるもので、原材料コストの影響は小さいという。⑶ 価格見通しについて、多くのメンバーは、CPIの前年比上昇率は短期的には食品価格上昇効果の弱まりと政府による物価高対策の影響で一時的に2%を下回るが、その後、最近の原油価格上昇の影響を受けて上昇圧力に直面すると予想している。また、賃金と価格の緩やかな相互作用のメカニズムは維持されるとみられ、経済の着実な改善が続けば労働力不足感が強まり、中長期的なインフレ期待が上昇し、基礎的CPIインフレは徐々に上昇して、2026年1月の展望レポートの想定期間後半には物価安定目標と概ね一致する水準に達すると見込まれている。⑷ 一部のメンバーは、企業の「期初値上げ」が基礎的なインフレが緩やかに上昇しているかどうかを見極める指標になるとし、特に賃金と連動するサービス価格の動向に注目する必要があると述べた。食品・エネルギーを除いた財・サービスの価格上昇率は約1.5%で、2%を安定的に下回っており、基礎インフレは依然として2%未満と考えられる。食品価格の上昇が収束すれば、インフレの急上昇を懸念する必要はないとの見方が示された。また、基礎インフレはまだ十分に2%に固定化されていないとの声もあり、これまでは主に下方リスクを注視してきたが、中東情勢によっては基礎インフレが2%を超える可能性もあると指摘するメンバーもいた。⑸ メンバーの中には、春季労使交渉で物価安定目標と整合的な賃上げが3年連続で実現したことが確認できれば、2026年4月にも早期に物価基調が2%に達したと判断できるとの見方もあった。3月の日銀短観や3月のパブリック・オピニオン調査、企業のアンケート情報などを総合して、インフレ期待や企業の価格設定行動を検証する必要があるという。一方で、賃上げが既に定着し、インフレ期待も上昇していることから、基礎的CPIインフレを含むCPIの上昇率はすでに概ね物価安定目標を達成しているとの認識を示すメンバーもいた。