フランス長期債の増発、原油市場の変動が債券市場に影響、イールドカーブのフラット化と利上げ観測

⑴ フランス国債局は木曜日午前、2035年、2042年、2046年、2057年満期の長期OATを115億～135億ユーロ発行する予定であり、4月の105億～125億ユーロから発行規模が拡大している。市場の雰囲気が一時的に安定しているこの機会を利用し、フランス長期債の大量供給を消化しようとしている。 ⑵ トレーダーによると、2035年満期のOATはやや「古い」銘柄であり、流通残高は509億ユーロに達している。市場では近いうちに新発債の発行を期待する声が上がっている。原油価格の急落が本日の債券市場の大幅反発を後押しし、7月ブレント原油は一時96.75ドルまで下落したが、その後102.75ドルに回復。これは投資家が中東の平和見通しに懐疑的であることを示している。 ⑶ フランス10年債の利回りは午後に11.5ベーシスポイント低下し約3.61％となったが、イランでの衝突発生以降のレンジ中央値である3.553％と比べて若干高い状態が続いている。衝突以降、原油価格の上昇により欧州中央銀行の政策見通しは「据え置き」から「年内最大3回の利上げを織り込む」方向に転じ、フランス国債のイールドカーブは全体的にフラット化している。 ⑷ 本日のブルスティープニング相場により、3回目の利上げが行われる確率の市場予想は五分五分まで低下。フランス5年／30年スプレッドは午後約146ベーシスポイントで、2月末以降の118.5～171ベーシスポイントの中間にある。10年フランス国債のスワップスプレッドは+70ベーシスポイントで、4月末の最良水準よりも10ベーシスポイント以上拡大し、衝突後の最大水準（約+74ベーシスポイント）に近い。 ⑸ クロスマーケット比較では、フランス長期債はポルトガル債などよりバリュー面で優位な一方、30年OATは英国債に比べ割高感が残る。市場では英国首相の任期を巡る懸念が強まり、とくに木曜日の地方選挙で労働党が大敗するとの予想が英国の財政規律への不安を煽り、フランス債・英債市場の動きが乖離する可能性がある。OATとドイツ、イタリア10年ゼロクーポン恒久債利回りスプレッドは、それぞれ55ベーシスポイント、4月末の53ベーシスポイントから55ベーシスポイントへと拡大したが、4月中旬の59ベーシスポイントおよび2月中旬の65.5ベーシスポイントよりは依然として狭い水準となっている。