ルピーが過去最低値を記録し、石油ショックの影響でインド中央銀行による介入の限界が浮き彫りになった。

貿易情勢の悪化、海外資本の継続的流出、国際収支圧力の拡大が重なり、ルピーを継続的な下落の流れに固定し、インドの対外的な脆弱性が深まっていることが露呈しています。インド中央銀行はこれまでに複数の措置を導入し、為替市場の投機的ポジションを抑制することを目的としてきました。その結果、一時的にルピーは上昇しましたが、現在すでに以前の上昇分はすべて消失しています。ここ数ヶ月、インド中央銀行はドルの売却を強化し、国内市場の流動性を引き締め、オフショア市場の監督も強化しています。3月27日には銀行のネットオープンポジション限度を引き締め、4月1日にはルピー関連のノンデリバラブルフォワード契約の取引を禁止しました。 これらの措置は当初、ショートカバーを誘発し、先物プレミアムを圧縮し、オンショアとオフショア市場の裁定取引機会を縮小することで、一時的にルピー相場を安定させました。しかし、この種の介入は為替レートの変動を和らげるだけで、全体的な下落傾向を逆転させることはできません。インド全体の外貨準備は一見十分に見えますが、3月末以降、準備高は全体的に減少しており、中央銀行がスポット市場で大規模に介入しているコストが持続的に増加していることを反映しています。