油脂の強気トレンド、豆粕と豚は弱含み圧力、トウモロコシと卵はレンジ内での乱高下

⑴ 油脂：地政学的な観点から、イスラエルとレバノンの衝突が再発し、リスク回避のムードが国際原油価格の強い上昇を促し、前回高値に迫っていることが、全体の油脂セクターのコスト面を支える要因となっています。国内油脂市場は値動きに分化が見られ、菜油（キャノーラオイル）は比較的堅調に推移しています。パームオイルは20日移動平均線を下回った後、乱高下の末に回復し、大豆油は全体的にレンジ内で整理が続いています。連休中の主要ポジションのアドバイス：メーデー期間中は取引日が3日間外部市場と乖離し、場内の流動性は弱めとなります。油脂価格は米国大豆、マレーシアパームオイル、国際原油の動きと連動しやすい状況です。総合的に予測すると、連休中の油脂全体の変動率は2%から4%となり、連休後のギャップ幅は200～300元程度と見込まれます。マクロ地政学や商品トレンドを踏まえると、節日前にショートポジションを保持することは推奨しません。保有コストに優位性があるロングポジション投資家は、事前に取引計画とリスク対策を立て、冷静に少量ポジションを保有して連休を迎えてください。⑵ トウモロコシ：短期的にはトウモロコシ先物が2400～2450元/トンのレンジで推移しており、上昇下落両面ともに大きな材料はありません。ファンダメンタルズを見ると、基層在庫が底を突いたことや米国のトウモロコシ作付面積の減少が下値を支える要因ですが、新麦の上市やトレーダーの隠れ在庫が高く、政策的な穀物投入予期が上値を抑える形となっています。メーデー連休が近づくにつれ、海外市場の米国トウモロコシの作付進捗、南米の気象、国内政策の変動リスクが存在し、レンジブレイクが起こればギャップリスクが生じやすいです。基本的にはポジションを空にするか、少量ポジションで連休に臨み、保有ポジションが意図せず動くリスクを避けてください。連休後はレンジブレイクやサポートへの押し戻りを確認してからタイミングよく参入するのが良いでしょう。⑶ 豆粕：豆粕の主力は3000元/トンの節目で繰り返し上値を抑えられています。現物月の累積在庫増加見込みが強く、豚の養殖損失が飼料の購入意欲を抑制しています。米国大豆の作付速度は安定しており、短期的には天候プレミアムの上昇要因に欠け、上値突破の力が弱いです。連休期間中は米国大豆の輸出レポート、為替動向、原油の変動などに注意が必要で、ギャップ発生の可能性もあります。連休後も在庫増加圧力が続くことを考え、少量ショートポジションを維持するのが良いでしょう。⑷ 生豚：生豚先物は週内で約12%反発した後調整局面に入り、先物の上昇幅が現物に比べて高く、現物価格の追従が不足しています。夏の消費低迷期と出荷圧力が重なり、屠殺企業の稼働率は低く、連休前の備蓄が終了後は需要がさらに弱まっています。現物と先物の構造が弱く、先物の遠月プレミアムの修正余地があります。連休中は現物の価格や出荷ペースの不確実性が高いですが、連休後も供給圧力は依然として残るため、少量ショートポジションの維持を推奨します。⑸ 卵：卵の主力先物はレンジ下限が徐々に上昇していますが、メーデーの備蓄も終盤を迎え、連休後には季節的な需要の低下が卵価を圧迫します。現物取引も一般的でトレーダーは慎重に仕入れを行い、先物市場の勢いは不足しています。大幅下落の余地は限られるものの、連休中は現物価格の変動やトレーダー心理の不確実性があり、連休中のポジション保持はリスク・リターンのバランスが悪いです。空売り推奨、連休後に3200〜3300元/トン付近まで調整した後にロングポジションを検討、上値抵抗は3450です。