アジアの製油所は運営を縮小せざるを得ず、ディーゼルと航空燃料は日毎に100万バレル減少しており、世界の中留分油供給断絶リスクが急増しています。
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⑴ アジアの4月原油輸入量は機関のデータ監測によると前年同月比で22%急減し、日量2,040万バレルとなり、2016年以来の最低水準を記録しました。ホルムズ海峡の実質的な封鎖の影響でアジアの精油所の3月稼働量は日量270万バレル減少し、4月及び5月にはさらに日量2,860万バレルと2,850万バレル付近まで下落すると予想され、近年の負荷低水準を更新しています。⑵ 精油能力の急落の直接的な結果は、ディーゼルと航空灯油生産量の実質的な崩壊です。分析機関の総合評価によれば、アジアの4月中質留分油の供給損失だけで日量180万~200万バレルに達し、保守的に見積もっても短期間でディーゼルと航空灯油の合計減量は少なくとも日量100万バレルとなります。この供給ギャップは、世界の中質油在庫が元々逼迫しているタイミングで発生します。⑶ 生産の急減を引き起こしているのは、総量の縮小だけでなく原油グレードの急激なシフトも大きな要因です。中東の高硫黄中質油が入手できないため、アジアの精油業者は大量に米国West Texas Light Oilや西アフリカのSweet Oilに切り替えざるを得ません。データによると4月に積載されるアジア原油バスケットでは、軽質スイートオイルの比率が21%の歴史的最高値へ急上昇しており、こうした原油のディーゼルと航空灯油の収率は中東基準油と比較して約20ポイント低いです。⑷ 主要経済体は防御的な縮小策を取っています。中国は国有精油所の稼働量を戦前の毎週1,540万バレルから1,340万バレルへ圧縮し、構造的に石油製品の輸出を調整し国内在庫の優先確保を図っています。韓国と日本の精油所稼働率は4月末から5月初めにかけて65%の警戒水準に下落する見込みであり、シンガポールのハブ負荷はすでに長期にわたり50%以下で推移しています。⑸ 今後の市場動向はホルムズ海峡の通行が6月前に回復するかどうかに強く左右されます。もし代替原油が引き続き主要な供給構造となれば、軽質原油へのシフトが残渣油水素化分解など二次装置の稼働意欲を抑制し、結果的にディーゼル生産の損失と精油所収益悪化の負のスパイラルを形成します。たとえ6月に微小回復があっても、アジア太平洋地域の中質留分油需給の亀裂は短期間で埋めるのは極めて困難です。
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