クラウドGPUが完売し、業績も記録的な伸びを示し、Jensen HuangのAIブームはこれまでにない形でリスク資産の構造を再構築しています。「Blackwellチップの販売台数は予想を大きく上回り、クラウドGPUはすでに完売しています。」NVIDIAのCEOであるJensen Huangが最新の決算発表で述べたこの発言は、AIバブルを懸念する投資家に安心感を与えただけでなく、リスク資産市場全体に波紋を広げました。
NVIDIAは最新四半期で売上高570.1億ドル、前年同期比62%増という素晴らしい成績を発表し、データセンター収入は512億ドルという過去最高を記録しました。
この決算発表後、NVIDIAの株価は時間外取引で一時6%以上上昇しました。しかし、AIと暗号市場の関連性がますます強まる今日、その影響は株式市場にとどまりません。
1. 業績の全体像：売上成長率が回復、データセンターがエンジンに
● NVIDIAの今回の決算は市場から「サプライズ」と評されており、データが予想を大きく上回っただけでなく、AIインフラ需要の持続性に対する市場の懸念を払拭した点が評価されています。
● NVIDIAの2026会計年度第3四半期の売上高は570.1億ドルに達し、前年同期比約62%増となりました。これは2024会計年度第4四半期以来、初めて前四半期よりも売上成長率が加速したことを意味します。
前四半期の前年比成長率は56%で、市場は成長の勢いが鈍化するのではと懸念していましたが、NVIDIAは実際の業績でAI需要が依然として加速していることを証明しました。
● データセンター事業が最大のハイライトとなり、売上の約9割を占め、単四半期で512億ドル、前年同期比66%増、前四半期比24.6%増という驚異的な成長を見せました。この結果はアナリスト予想の493.4億ドルを大きく上回り、世界的なAIインフラ構築の切迫した需要を示しています。
2. セグメント別業績：ゲーム成長鈍化、ビジュアライゼーション事業が好調
各事業セグメントを見ると、
● 今四半期のNVIDIAのゲームおよびAI PC事業の売上は43億ドルで、前年同期比30%増ですが、アナリスト予想の44.2億ドルをやや下回りました。
● 一方で、プロフェッショナルビジュアライゼーション事業は際立った成績を見せ、売上は7.6億ドルで前年同期比56%増、予想の6.128億ドルを大きく上回りました。
● 自動車およびロボティクス事業の売上は5.92億ドルで、前年同期比32%増、予想の6.209億ドルを下回りましたが、堅調な成長を維持しています。
収益性の面では、
● NVIDIAの第3四半期調整後粗利益率は73.6%で、アナリスト予想の74.0%をやや下回りました。
● しかし、会社は第4四半期の見通しについてより楽観的で、粗利益率は75.0%に上昇すると予想しており、これは6四半期ぶりに粗利益率が前年同期比で増加することになります。
3. 強力な将来ガイダンス：Blackwell需要が予想を大きく上回る
● さらに市場を鼓舞したのは、NVIDIAの将来に対する楽観的な見通しです。会社は第4四半期の売上高が650億ドル（±2%）に達すると予想しており、前年同期比65%以上の増加、アナリスト予想の619.8億ドルを大きく上回る見通しです。
● Jensen Huangは決算説明会で強調しました：「トレーニングと推論の計算需要は加速し続けており、いずれも指数関数的に増加しています。私たちはAIの好循環に突入しました。」彼は再びAIバブル論を否定し、「AIバブルについて多くの議論があるが、私たちの視点はまったく異なる」と述べました。
● NVIDIAのCFOであるColette Kressは、会社はすでに5000億ドル相当のチップ注文を獲得していると明かし、来年から量産開始予定の次世代Rubinチップも含まれています。彼女はまた興味深い現象を指摘しました：6年前に出荷されたA100 GPUが今年もフル稼働しており、計算リソースの逼迫状況を間接的に示しています。
4. 暗号市場との関連：リスク資産のセンチメント共鳴
NVIDIAの決算が暗号市場の神経を揺さぶる理由は、現代の金融市場においてテクノロジー株と暗号通貨がリスク資産の「双子」となっているからです。最新データによると、bitcoinとNASDAQ 100指数の30日相関係数は約0.80に達し、2022年以来の新高値を記録しています。
● 業界関係者の間では、bitcoinのパフォーマンスはますます「レバレッジのかかったテクノロジー株」のようになっているとの見方が一般的で、強気相場では同時に急騰し、リスク回避のセンチメントが高まると同時に売られ、その下落幅も拡大します。
● NVIDIAの決算発表前、暗号市場は「血の洗礼」を受けたばかりでした：bitcoinは短期間で9万ドルを割り、Ethereumは2900ドルの大台を下回りました。
● この同時下落の背後には、「AIバブル」への投資家の恐怖と、米連邦準備制度の金融政策に対する不確実性という二重の「打撃」があります。
5. オンチェーンデータが証明：ステーブルコイン供給が急増
NVIDIAのAIブームが暗号市場に与える影響はセンチメントにとどまらず、実際の資金フローも生み出しています。
● 2025年第3四半期にはステーブルコイン発行が歴史的な急増を見せ、総供給量は450億ドル増加し、約3000億ドルに達しました。この成長は主にEthereumやTronなどのプラットフォームによるもので、大量の資金がさまざまなデジタル資産に流入する準備が進んでいることを示しています。
● 同時に、AI関連の暗号トークンも直接的な影響を受けています。NVIDIAとOpenAIなどの企業の協業ニュースが流れると、（FET）やRender（RNDR）などのトークンは通常上昇します。この関連性はNVIDIAが重要な発表を行う際に特に顕著で、暗号市場がNVIDIAをAI分野の風向計として敏感に捉えていることを示しています。
6. OpenAIとの連携で変革をリード
NVIDIAとOpenAIの協力関係は最近さらに深まっています。
● 報道によると、NVIDIAはOpenAIに最大1000億ドルを投資する意向書に署名し、少なくとも10GWのNVIDIAシステムを導入する計画です。Jensen Huangはこれについて、「インテリジェントな新時代への次のジャンプ」と評価しています。
● OpenAIのCEOであるSam Altmanは、「計算力インフラは将来の経済の基盤となる」と述べ、両社がAI計算能力を非常に重視していることを示しました。
このような深い協力関係は、NVIDIAのAI分野における戦略的地位を強化するだけでなく、AIおよび暗号エコシステム全体にインフラ支援を提供しています。
7. 変動の中でチャンスを探る
● NVIDIAの業績は好調ですが、市場は将来について依然として懸念を抱えています。ウォートン・スクールの教授Jeremy Siegelは最近、「AIは革命的だが、それがバリュエーションがファンダメンタルズから乖離してよい理由にはならない」と述べました。
この見解は、投資家の現在の矛盾した感情をある程度描写しています：彼らはAIの未来を強く信じていますが、過去1年間の上昇が将来の成長を先取りしてしまったのではないかと懸念しています。
● 暗号投資家にとっては、Bitwise Asset ManagementのRyan Rasmussenらは依然として楽観的で、市場が「恐怖」の極値にあるときこそ、投資家が既存ポジションを構築したり新規参入する「完璧なチャンス」だと考えています。
● Standard Charteredのデジタル資産リサーチ責任者Geoffrey Kendrickは最新レポートで、現在のbitcoinの調整はサイクル内の健全な調整であり、10万ドルのエリアを維持できればbitcoinは新たな構造的サポートを形成すると指摘しています。
NVIDIAの決算はまるで恵みの雨のように、市場のAIバブルへの不安を和らげました。Blackwellアーキテクチャのチップが全面的に完売し、数年以内に5000億ドルの注文が納品を待っていることから、AIインフラの繁栄サイクルはまだ終わっていません。
ウォール街ではアナリストがAI株の目標株価を再評価し、オンチェーンでは暗号投資家がbitcoinとテクノロジー株の連動効果を注視しています。計算力はデジタル経済の基盤となりつつあり、NVIDIAが提供するのはまさにこのインテリジェント時代の「シャベルとツルハシ」なのです。
