主なポイント
- 現物Ethereum ETFは1日で2億4,800万ドルの流出を記録し、今週の合計は7億9,500万ドルとなった。
- クジラはわずか2日間で431,000ETH（17.3億ドル相当）以上を蓄積した。
- アナリストは、急激な調整が過剰なレバレッジを解消し、結果的に利益につながることが多いと指摘している。
現物Ethereum ETFは、ボラティリティの高まりを反映し、1週間続く大規模な資金流出の傾向をさらに延長した。これらのファンドは金曜日に2億4,800万ドルの純流出を記録し、今週の合計流出額は7億9,500万ドルとなった。
この5日連続の損失は、ETH価格の急落と同時に発生した。
執筆時点で、ETHは4,000ドル台を上回って取引されている。しかし、今週初めには急激な売りが発生し、9月21日の4,500ドル付近から9月25日には3,850ドルまで急落した。
この下落は、CryptoQuantのデータによると、2024年以来最大級のデリバティブ市場のリセットの一つとも重なった。取引所全体の未決済建玉は大幅に減少し、数億ドル相当のロングポジションが清算された。
全取引所におけるEthereumロングポジションの清算 | 出典: CryptoQuant
クジラは蓄積中、なぜ価格は急騰しない？
この価格変動の中で、大口投資家はETHを蓄積する機会を活かしている。LookOnChainは、過去2日間で16のウォレットが合計431,018ETH（約17.3億ドル相当）を取引所から受け取ったと報告している。
クジラは$ETHを引き続き蓄積中！
過去2日間で16のウォレットが#Kraken、#GalaxyDigital、#BitGo、#FalconX、#OKXから合計431,018 $ETH（17.3億ドル）を受け取った。 https://t.co/0DPxgZMGN7 pic.twitter.com/ksrmcF8Z81
— Lookonchain (@lookonchain) 2025年9月27日
合計で、投資家は過去1週間で約570,000ETHを蓄積した。それでも、価格はまだ強い回復の兆しを見せていない。
CryptoQuantのアナリストは、「買われているのに下落する」というパラドックスはデリバティブ市場の構造に起因すると説明している。ロングポジションが過度に積み上がると、市場は強制清算に対して脆弱になる。
これらの清算は売り圧力の波を引き起こし、しばしば需要を上回る。2021年、2023年、そして今年初めにも同様のリセットが発生し、そのたびに過剰なレバレッジが解消された。
アナリストによれば、このような急落は短期的には弱気の影響を及ぼすものの、より健全で持続可能な上昇につながることが多い。BitMineのTom Leeを含む複数のアナリストは、第4四半期にETH価格の力強い上昇を予測している。
クジラの売却懸念が浮上
しかし、すべての投資家が強気というわけではない。本日早朝、ある大口Ethereumクジラがポジションを縮小している様子が見られた。この投資家は5か月前に1,582ドルの底値で大量のETHを保有していたが、数時間前に1,000ETH（約400万ドル）を取引所に入金した。
もし売却されれば、この動きで242万ドルの利益が確定することになる。クジラのウォレットに残る5,000ETHも、1,200万ドル以上の含み益を維持している。
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