中金：ミラノがドットチャートの利下げ平均値を引き下げ

Jinse Financeによると、中金のリサーチレポートは、今回のFRB会合の核心情報について、「リスク管理型」の利下げは標準的で、「ドットチャート」では年内にさらに2回の利下げが予想されているが、意見の相違が大きいと述べています。1）表面的には、「ドットチャート」は年内にさらに2回の利下げを予想していますが、19人の投票委員の分布を見ると、9人が年内にあと1回またはそれ以下の利下げを予想し、9人がさらに2回の利下げを予想、もう1人はさらに125bpの利下げを予想しています（明らかに可能性は低く、市場ではミランではないかと推測されています）。言い換えれば、もしミランの非常に低い予想が平均値を下げていなければ、中央値を最終結果とする「ドットチャート」では、年内にあと1回か2回の利下げがほぼ拮抗しており、どちらとも言えない状況です。これは、現在の先物市場で10月と12月にそれぞれ80%以上の確率で利下げが織り込まれている状況とほぼ一致しています。2）2026年の意見の相違はさらに大きく、中央値は1回の利下げにとどまり、現在の先物市場で織り込まれている3回の利下げより明らかに少なくなっています。しかし、来年はPowell議長や複数の委員の交代があるため、市場は来年の動向について過度に反応していません。（Golden Ten Data）