執筆：Thejaswini M A
翻訳：Block unicorn
前書き
2017年7月6日。人事部から電話がかかってきた。
ヘイデン・アダムス（Hayden Adams）はSiemensで機械エンジニアとして1年間勤務した後、解雇された。彼は熱流シミュレーションの仕事にずっと馴染めないと感じていた。アダムスはこの職でうまくやれていなかった。会社は人員削減を進めていた。
しかし、24歳のアダムスはただ安堵していた。
彼はずっとエンジニアが自分にとって正しいキャリアパスかどうか悩んでいた。解雇は、彼がずっと避けてきた決断を下すきっかけとなった。
ある日、彼の携帯が振動した。大学時代のルームメイトからメッセージが届いた。
カール・フローシュ（Karl Floersch）はEthereum Foundationで働いていた。何年もの間、彼はブロックチェーン技術、スマートコントラクト、分散型アプリケーションについて熱心に語っていた。それらはすべて革命的なものだった。
アダムスはいつも耳を貸さなかった。あまりにも抽象的で奇妙だと感じていたからだ。
今、失業し、迷っていた彼は耳を傾けることにした。
その電話は3時間続いた。フローシュは未来のビジョンを描いた。人間による監督のないコード。銀行のない資金移動。企業のコントロールがなく、何百万人もの人々にサービスを提供するアプリ。
この会話がUniswap誕生の伏線となった。
だがまず、彼は自分自身を納得させる必要があった。機械工学から暗号資産への転身が合理的な選択であることを。
Ethereumの伝道者
アダムスが見ていたのは不確実性だったが、フローシュが見ていたのはチャンスだった。
当時のEthereumはまだ若く、やる気のある人なら数ヶ月で専門家になれるほどだった。ハードルは低かった。なぜなら、この技術を理解している人がほとんどいなかったからだ。
アダムスには不安があった。彼には基礎コース以外にプログラミングの経験がなかった。ウェブサイトを作ったことも、スマートコントラクトを書いたこともなかった。機械工学からソフトウェア開発への転身は、彼にとって非常に敷居が高かった。
フローシュは一つのフレームワークを提案した：実際のプロジェクトを構築しながら学ぶこと。アダムスはオンラインコースに参加するだけでなく、具体的なプロジェクトを選び、それを完成させるために努力すべきだという。学びは創造の過程で自然に起こる。
フローシュはEthereumの仕組み、分散型アプリケーションの重要性、そして解決すべき課題について説明した。彼は、従来の企業インフラを必要とせず、少人数のチームが数百万人のユーザーにサービスを提供するアプリを構築できる新興エコシステムを描写した。
疑念を抱きつつも、アダムスは次第に興味を持ち始めた。
彼は決断した。これから1年間プログラミングを学び、Ethereum上で意味のあるものを構築することにした。通話が終わる頃、アダムスは慎重ながらも楽観的だった。
地下ラボ
アダムスはニューヨーク郊外の実家の子供部屋に戻った。
両親はできる限り彼を支えた。息子はニューヨーク州立大学ストーニーブルック校で機械工学を学び、有名企業で働いていた。しかし今、彼はプログラミングを学び、ブロックチェーンと呼ばれるものの上でアプリを作りたいと言っている。
学習曲線は急だった。アダムスはYouTubeでJavaScriptのチュートリアルを見た。Ethereumのプログラミング言語Solidityのドキュメントを読んだ。コンピュータサイエンス専攻の卒業生には直感的な概念も、物理工学出身の彼には深く学ぶ必要があった。彼はあらゆるエンジニアリングの問題と同じようにプログラミングに取り組んだ。すべての関数はより大きなシステムの中で役割を持つ。すべての変数には意味がある。スマートコントラクトは、あらかじめ定められたルールに従い、入力を出力に変換する機械だ。
進捗は遅かった。アダムスはデータの保存や取得を行う簡単なコントラクトを構築した。Ethereumのテストネットにコードをデプロイする方法を学んだ。小さな成功の積み重ねが、抽象的な概念と実際の実装のギャップを縮めていった。
フローシュは定期的に訪問し、指導と励ましを与えた。2017年末のある訪問で、彼はアダムスに具体的な課題を提示した。
Ethereum共同創設者のVitalik Buterinが自動マーケットメイカー（AMM）についてのブログ記事を書いていた。このコンセプトは、従来のオーダーブックを必要としない取引方法を説明していた。トレーダーはもはや売買注文をマッチングするのではなく、数式で管理された流動性プールとやり取りする。
まだ誰も実用的な実装を作っていなかった。
アダムスはこのコンセプトを研究した。マーケットメイキングは多くの参加者による複雑なシステム、精密な計算、リアルタイムの応答を必要とする。この課題は数学理論と実用的なエンジニアリングを組み合わせており、彼の興味を引いた。
フローシュは提案した。1ヶ月以内にユーザーインターフェース付きの動作するプロトタイプを作れば、間もなく開催されるEthereumの旗艦カンファレンスDevconでそれを発表する、と。
アダムスはこの挑戦を受け入れた。彼にはウェブ開発を学び、AMMロジックを実装し、世界のEthereumコミュニティに披露するに値するものを作るための30日間が与えられた。
すべてを変えたプロトコル
2018年11月2日。アダムスは自身のスマートコントラクトをEthereumメインネットにデプロイする準備をしていた。
プロトタイプから本番稼働まで1年以上かかった。もともとフローシュが提案した1ヶ月の挑戦は、今や何度も反復された包括的なプロトコルへと発展していた。Devcon 2での初デモはこのコンセプトの実現可能性を証明した。しかしアダムスは、本物の資金を持つユーザーが使えるほど強固なシステムを作りたかった。全工程にはスマートコントラクトの書き直し、セキュリティ監査、ユーザーインターフェースの最適化が含まれていた。すべての改善が本番稼働に一歩近づけた。
Vitalik ButerinはVyper言語でコントラクトを書き直すことを提案し、Ethereum Foundationの助成金申請を勧めた。助成金申請プロセスは、アダムスに自身のビジョンを明確に説明することを求めた。
6.5万ドルの助成金は、彼にプロジェクトにフルタイムで取り組む資金を提供した。アダムスはこの資金を使ってスマートコントラクトの監査を行い、本番用のインターフェースを構築し、メインネットリリースの準備を進めた。すべてのディテールが重要だった。なぜなら、ユーザーは本物の資金をこのシステムに託すからだ。
Uniswapのコアとなる数式は x * y = k である。
この定積公式は、流動性プール内の2種類のトークンの数量の積が取引中に一定に保たれることを保証する。一方のトークンが希少になると、その価格は比例して上昇する。
アダムスはプラハで開催されたDevcon 4の期間中にコントラクトをデプロイした。Ethereum最大のカンファレンスでリリースすることで、開発者やアーリーアダプターの注目を最大化できる。彼はTwitterで約200人のフォロワーにデプロイを発表した。
初期の反応は賛否両論だった。ある開発者はそのエレガントな設計とパーミッションレスなアーキテクチャを称賛した。他の人々は、AMMが従来の中央集権型取引所と競争できるか疑問視した。最初の数週間の取引量は限られており、好奇心旺盛な開発者やDeFi愛好家にとどまっていた。
アダムスはこの疑念を予想していた。Uniswapの設計思想は、中央集権型取引所より効率的であることではなく、仲介者不要の信頼できる取引、パーミッションレスなトークン上場、そして他のアプリがその上に構築できるコンポーザブルな流動性を提供することだった。中央集権型取引所は、マーケットメイカーが積極的に市場に参加し、価格変動時に流動性を調整することに依存している。AMMはこのモデルを逆転させ、マーケットメイク機能を自動化した。つまり、もはやマーケットメイカーは不要となる。一度流動性プールがデプロイされれば、プールのロジックがマーケットメイクを担う。
トークンは誰の許可もなく作成できる。したがって、Ethereum上で新しいトークンが登場するにつれ、パーミッションレスな取引方法が必要となる。中央集権型取引所は高額な上場手数料を取り、長い承認プロセスが必要だ。Uniswapは誰でもトークンを預け入れて市場を作り、その後の取引から手数料を得ることを可能にした。
2019年初頭には、日次取引量が継続的に増加した。このプロトコルは、従業員もオフィスも従来のビジネス運営も不要で、数百万ドル規模の取引を処理した。アダムスは、人間の意思決定ではなく数学的ルールに基づいて動作するシステムを構築した。
2020年夏、DeFi（分散型金融）は転換点を迎えた。
DeFi Summerは、ブロックチェーンベースの金融アプリケーションに爆発的な成長をもたらした。Uniswapはこのムーブメントの中心にあり、新しいプログラム可能な通貨を支えるインフラを提供した。
アダムスは取引量が月間数百万ドルから数十億ドルへと急増するのを目の当たりにした。このプロトコルは多くの伝統的金融機関よりも大きな取引量を処理しつつ、分散型とパーミッションレスを維持した。
成功はベンチャーキャピタルの注目を集めた。アダムスはUniswap Labsを設立し、正式にチームを組織し、機関投資を受け入れた。会社はAndreessen Horowitz主導のシリーズAラウンドで1100万ドルを調達し、開発加速のためのリソースを得た。
2020年5月にリリースされた第2バージョンは大きな改良をもたらした。新しいコントラクトは、Ethereumとのペアだけでなく、任意のERC-20トークン間の直接取引をサポートした。価格オラクルを内蔵し、他のプロトコルが様々な用途で利用できるようになった。フラッシュローンにより、ユーザーは1つの取引で一時的にトークンを借りることができるようになった。
これらのイノベーションは、アダムスが予想しなかったユースケースを生み出した。他の開発者はUniswapのインフラ上にレンディングプロトコル、デリバティブプラットフォーム、イールドファーミング戦略を構築した。このプロトコルは、DeFiエコシステム全体のイノベーションを加速させるコンポーザブルな基盤となった。
2020年9月、UNIガバナンストークンのリリースは新たなマイルストーンとなった。アダムスと彼のチームは、Uniswapを利用したすべてのアドレスに400トークンを配布し、暗号資産史上最大級のエアドロップの1つを実現した。このレトロアクティブな配布は初期ユーザーに報酬を与え、彼らの利益をプロトコルの長期的な成功と一致させた。
2021年5月にリリースされた第3バージョンは集中流動性を導入した。流動性プロバイダーは特定の価格帯に資本を集中させることができ、特定の戦略で最大4000倍の資本効率を実現した。このイノベーションはプロのマーケットメイカーを惹きつけつつ、個人ユーザーへのアクセス性も維持した。
集中流動性機能は、Uniswap上のマーケットメイカーの運用方法を根本的に変えた。それまで流動性はすべての価格帯に分散されていたため、資本効率が低かった。V3では、プロバイダーが希望する取引レンジ内で流動性の位置を正確に定義できる。これにより、戦略的なポジショニングやリスク管理が向上した。流動性プロバイダーは、想定取引レンジ内にポジションを集中させることで、インパーマネントロスへのストップロス機能を設定でき、市場はより複雑かつ専門的になった。
Uniswap V3は、高度な戦略を求めるプロのマーケットメイカーと、より高いアクセス性と資本効率を享受する個人ユーザーの両方を惹きつけた。
各バージョンの進化はUniswapの機能を拡張しつつ、そのコア原則を守り続けた。プロトコルはパーミッションレス、トラストレス、検閲耐性を維持している。誰でも個人情報を提供したり仲介者の承認を得たりすることなく、任意のトークンを取引できる。
アダムスは伝統的金融では不可能とされたものを構築した。人間の監督なしに、1日数十億ドルの取引量を処理する完全自動の取引所だ。
2024年10月10日、Uniswap LabsはUnichainのローンチを発表した。これはDeFiアプリケーション向けに設計されたEthereumのレイヤー2ネットワークである。
このブロックチェーンは、アダムスがプロトコル開発者からインフラプロバイダーへと進化したことを象徴している。専用ネットワークの構築により、UniswapはAMMに最適化された技術スタック全体を設計できるようになった。
Unichainは2025年2月11日にローンチされ、Rollup-Boost技術を採用している。Trusted Execution Environment（TEE）はプライベートメモリプールと公正な取引順序を実現した。この技術革新は、分散型取引における長年の課題である最大抽出可能価値（MEV）を解決した。
従来のブロックチェーンネットワークでは、賢いトレーダーが未処理の取引を観察し、より高いガス料金を支払って一般ユーザーより先に取引を成立させることができた。この行為は一般トレーダーから価値を抽出し、取引コストを高くしていた。Unichainのプライベートメモリプールは、取引処理前に取引内容を隠し、TEEは取引を到着順に公正に並べ替える。ユーザーが支払う手数料の多寡に関係なく、公平な順序が保証される。
このネットワークは200ミリ秒ごとにサブブロックで取引を処理する。速度の向上により、Uniswapはレイテンシーに敏感な取引戦略で中央集権型取引所と競争できるようになった。これらの技術的進歩は、賢いトレーダーが一般ユーザーから価値を抽出する機会を減らし、より公正な取引環境を生み出した。
現在、Uniswapは複数のブロックチェーンネットワーク上で毎日20～30億ドル以上の取引量を処理している。2025年にリリースされる第4バージョンでは、フック（hooks）が導入され、開発者が特定のユースケースに合わせてプールの挙動をカスタマイズできるようになった。プロトコルはシンプルさとアクセス性を維持しつつ、進化を続けている。
アダムスは常に、最初の使命――価値の交換を情報の交換と同じくらい簡単かつアクセス可能にすること――に集中してきた。
子供部屋から1日数十億ドルの取引量まで、Uniswapは分散型システムが伝統的機関と競争できることを証明した。
これがUniswapの物語である。次回の記事でお会いしましょう。
