フランスの債務増加がECBにさらなる資金供給を促す可能性
債務が大西洋の両岸で再び話題になっています。もしFedやECBが再び印刷機を動かすなら、bitcoinは急騰する準備ができています。
要点
- フランスの債務は3兆3,450億ユーロ、GDPの114%に相当します。財政赤字はGDPの6%を超えています。
- 予算超過に直面し、フランスの借入金利の上昇は欧州中央銀行が債務をマネタイズすることを強いる可能性があります。
- 法定通貨システムは、マネーサプライの指数関数的な増加を特徴とするポンジスキームであり、bitcoinは大衆がアクセスできる唯一の絶対的な反インフレ資産として非常に有望です。
フランスは資金がない：圧倒的な債務
首相は今週、政権崩壊を回避するために政党との一連の会談を行っています。目標は、2029年までに財政赤字をGDPの3%未満に戻すための共通の立場を見つけることです。
短期的には、GDPの6.1%の財政赤字を2024年から5%に減らさなければなりません。必要な財政努力は600億ユーロで、そのうち約400億ユーロは公共支出の削減によるものです。
200年以上にわたり、フランスは3兆3,450億ユーロの債務を蓄積し、GDPの114%に達しています。これは年間約1,600億ユーロずつ増加しています。この総額のうち、1兆1,150億ユーロは2017年のEmmanuel Macron当選以降に蓄積されたものです。
その結果、利息は現在、年間600億ユーロ以上を占めています。もし金利が再び下がらなければ、今年は国の最大の予算項目になる可能性があります。
問題は、野党が緊縮戦略に満足しておらず、9月8日の投票で政府を倒す計画を立てていることです。
ECBの総裁は、政府崩壊の「憂慮すべき」リスクについて警告しました。その理由は、これが借入金利の上昇につながる可能性が非常に高いからです。
フランスの10年債利回りは現在約3.50%で、2011年以来の高水準です。ギリシャと同じくらい高いです。しかもECBが金利を引き下げたにもかかわらずです。政策金利は2023年9月の4.50%から現在の2.15%に下がっています。
Christine Lagardeは、フランスの借入コストを「非常に注意深く」見守っていると述べました。しかし、もし9月8日にフランス政府が不信任となった場合、彼女に何ができるでしょうか？
量的緩和が視野に？
参考までに、ECBは欧州公的債務の約25%を保有しています。米国では23%です。そう、ECBは資産購入プログラムを通じて欧州公的債務の4分の1を購入したのです。
つまり、政府は債務の25%分の利息をもはや支払っていません。その理由は、ECBが受け取った利息が各国中央銀行に再分配され、さらにそれが各国政府に再分配されるからです。
言い換えれば、米国政府はよく言われるように1兆ドルの利息を支払っているのではなく、実際には7,500億ドルです。フランスも同様です。670億ユーロではなく、実際には500億ユーロです。
とはいえ、問題はフランスの金利が急騰した場合、ECBが量的緩和を再開できるかどうかです。答えはイエスです。
中央銀行が印刷機を止めるものは何もありません。Donald TrumpがFedを攻撃している事実は、まさにそれが彼の野望であることを示唆しています。米国10年債利回りは4.22%です…
しかし、奇跡はありません。結局、債務の緩和はGDP成長が伴わなければ常にインフレの増加につながります。経済生産よりもはるかに速いペースでマネーサプライを増やすことを国家に許せば、最終的には物価全般の上昇につながります。
したがって、（一人当たりの）生産性を高めるのは、2007年の従来型石油のピークを過ぎた世界では困難です。AIや量子コンピュータのようなイノベーションには大きな期待が寄せられています。しかし、それらが本当に実現するのを待つ間にも、成長は物理的な限界のために10年ごとに鈍化し続けています。
例えば、石油生産の成長率は年間7%（1900年から1970年）から、現在は1%未満にまで減少しています。一方で、マネーサプライははるかに高いペース（年間約7%）で増加し続けています。
Bitcoinと放火犯の消防士
政府が支出を削減するのは困難です。むしろお金を刷る方が簡単です。伝説的な投資家Ray Dalioは6月にこう書いています：
国が過剰な債務を抱えた場合、金利を下げ、その債務が計上されている通貨を切り下げることが、政府の政策担当者が最も選択しやすい道であり、それが起こると見込んで賭ける価値がある。
Ray Dalio、巨大投資ファンドBridgewaterの億万長者創設者
そして金利を下げるには、「量的緩和」を通じてお金を刷る必要があります。これは今後数ヶ月で注目すべきキーワードです。特に5月にDonald TrumpがFed議長に就任した場合です。
私たちが関心を持つテーマに戻ると、さらなる量的緩和はbitcoinにとって強気材料となります。歴史的に、すべての資産はこうした金融緩和期間中に上昇しています。
bitcoinは数日前、Fed議長が9月18日に利下げの可能性を示唆した直後に即座に値上がりしました。
要するに、債務はフランスとヨーロッパにジレンマを突きつけています。計画通り400億ユーロの公共支出を削減すれば、社会的・政治的緊張を引き起こすリスクがあり、François Bayrouの政権が崩壊すればさらに深刻化します。
量的緩和を再開すれば借入コストは抑えられますが、それは弱さの表明となります。さらに、印刷機の恩恵を受けるのは、高級不動産や美術品、良い株式取引などを所有できるほど裕福な人々です。
このため、中央銀行が再び放火犯の消防士として行動すれば、bitcoinが間違いなく最大の勝者となるでしょう。それは世界で最も希少な資産であり、貯蓄額の大小に関係なく誰でもアクセスできるからです。
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