ノーベル経済学者が警告：ステーブルコインが高額な救済措置を引き起こす可能性

ノーベル経済学賞受賞者のJean Tirole氏は、ステーブルコインの監督体制について「非常に、非常に懸念している」と警鐘を鳴らしました。

Toulouse School of Economicsの教授であるTirole氏は、Financial Timesのインタビューで、準備金への信頼が揺らげば大量償還が発生し、政府が高額な救済措置を余儀なくされる可能性があると警告しました。

ステーブルコインは「取り付け騒ぎ」と銀行危機を引き起こす可能性

2014年にノーベル経済学賞を受賞したTirole氏は、ステーブルコインの成長に対する楽観的なシナリオがシステミックリスクを増幅させていると警告しました。彼は「個人投資家はしばしばステーブルコインを完全に安全な預金と見なしている」と述べました。

彼は、この認識が準備金が崩れた場合に危険となり得ると注意を促しました。その場合、個人投資家や機関投資家が損失を被り、政府は介入を求める強い政治的圧力に直面することになります。

主な懸念は準備金の構成にあります。米国債は依然として人気ですが、インフレ調整後の利回りはしばしばマイナスになります。そのため、発行者はより高いリターンを求めてリスクの高い資産に向かう傾向があります。

Tirole氏によれば、このようなシフトは準備金ポートフォリオ内の損失の可能性を高めます。ステーブルコインが米ドルや他の主権通貨とのペッグを維持できなくなれば、信頼は急速に失われる可能性があります。不安定な取り付け騒ぎが発生すれば、政府は過去の銀行危機と同様に高額な救済を余儀なくされ、少数の無保険預金者だけが損失を被ることになるかもしれません。

「ステーブルコインは、準備金が崩れた場合、急速に損失の原因となり、政府の救済を引き起こす可能性がある」とTirole氏は警告しました。

米国の政策担当者は暗号資産と関係がある

Tirole氏は、効果的な監督があればこれらのリスクを軽減できると強調しました――ただし、規制当局に十分なリソースとインセンティブがある場合に限ります。しかし、彼は現在の基準が十分であるとは考えておらず、暗号資産と関係のある米国の政策担当者の間に政治的・財政的な利益相反があると指摘しました。

彼の警告は、世界的な機関が表明している懸念と一致しています。European Central Bankは、ステーブルコインが金融政策を損なう可能性があると警告しており、Bank for International Settlementsは、それらが通貨の基本的な基準を満たしているかどうか疑問を呈しています。BeInCryptoは、一部のステーブルコインがペッグの維持に苦戦しており、透明性や長期的な持続可能性への懸念を助長していると報じています。

Tirole氏の介入は、イノベーションと金融安定性のバランスという政策上のジレンマが高まっていることを浮き彫りにしています。流通額が数兆ドルに達すると予測される中、規制当局は次の危機で納税者がデジタル経済を救済する事態になる前に、監督のギャップを埋める必要があります。

Source:  Goldman Sachs

TetherやCircleが発行するステーブルコインは、主権通貨に価値をペッグし、現金準備金や米国債、その他の証券に依存しています。最近の米国の法整備では、銀行が政府債務に裏付けられたデジタルドルトークンを発行する道も開かれました。しかし、一部の米国銀行は、Genius Actの規定に対してステーブルコイン発行に関するリスクを理由に反発しているとBeInCryptoは報じています。

ステーブルコイン市場は約2,840億ドルに成長しています。Citiのアナリストは、2030年までに1.6兆ドルへの拡大を予測しており、強気のシナリオでは3.7兆ドルに達すると見込んでいます。慎重な見方では、成長は5,000億ドル付近で停滞する可能性も示唆されています。別途、U.S. Treasuryは、2028年までにこの分野が2兆ドルに達すると予測しています。Goldman Sachsも、機関投資家の採用が進むにつれてステーブルコイン市場が数兆ドル規模に達する可能性があると予測しています。