IOSG創業パートナー：Pump.funのパブリックオファリングはチームの流動性エグジットを模倣しており、プロジェクトおよび市場のファンダメンタルズは過大評価を支えられない

ChainCatcherがソーシャルメディアの情報を引用して伝えたところによると、IOSGの創業パートナーであるJocy氏は、現時点でのPump.funのパブリックオファリングは、参加者をエグジット流動性として利用しているように見え、極めて投機的なギャンブルであると述べています。

Jocy氏は、2024年初頭のローンチ以来、Pump.funは爆発的な成長を遂げ、累計プロトコル収益は約7億ドルに達し、暗号資産分野で最も収益性の高いプロジェクトの一つとなったと指摘しています。しかし、Pump.funの日次収益はピーク時から92%減少し、現在はわずか50万ドル程度にとどまっています。卒業プロジェクトの時価総額も数千万ドルからわずか5万〜10万ドルに急落しました。市場シェアも競合のLetsBonk（シェア51%）に抜かれ、Pump.funは39.9%まで低下しています。

トークノミクスとリスクエクスポージャーの観点から見ると、今回のICOはリテール投資家（15%）と機関投資家（18%）を対象としており、合計33%のトークンが販売され、調達額は最大13.2億ドルに上ります。過去の手数料収入も含めると、Pump.funチームは約20億ドル近い現金を保有することになります。これはパブリック投資家にとって非常に不利なリスクエクスポージャーです：

・ガバナンス構造が不透明：意思決定プロセスが不明

・チーム／投資家のベスティング条件が不明確

・過度な高バリュエーションでの資金調達が将来の成長余地を食い潰す

Jocy氏は、Pump.funチームには市場を「パンプ」したり「コントロール」したりする意志も能力もないと考えていると述べています。すでに手数料で莫大な富を得ており、今回のICOは実質的に最後の「価値実現」（エグジット流動性）に見えます。現在の市場環境では、買い意欲が著しく不足しており、これほど高いバリュエーションは到底持続不可能です。これはHyperliquidのバリュエーション支持ロジックとは根本的に異なります。Jocy氏は、このパブリックファンディングは極めて投機的なギャンブルであり、本質的な投資ではないと考えています。投入する資金は全損してもよいリスクマネーと見なすべきです。ミームローンチプラットフォームやアルトコインの市場成長余地もすでに疲弊の兆しを見せています。投資家は、トークンがオープンマーケットで1週間取引された後に実際の市場反応を観察し、判断することを推奨します。