La spesa di capitale di Microsoft delude le aspettative: i "proprietari della potenza di calcolo" vedono un calo collettivo delle azioni dopo la chiusura.

Secondo quanto riportato da Jinse Finance, l’app di informazione finanziaria Zhihu Finance ha appreso che Microsoft (NASDAQ: MSFT) ha pubblicato la sua ultima trimestrale mercoledì, ora della Costa Est degli Stati Uniti. Nonostante i ricavi del settore cloud computing Azure siano cresciuti anno su anno del 48%, i dati relativi agli investimenti in conto capitale sono risultati inferiori alle aspettative del mercato, alimentando timori riguardo a un possibile rallentamento nella consegna delle capacità produttive dei data center da parte dei partner di infrastruttura di calcolo di Microsoft, come i fornitori di cloud computing in affitto (CRWV.US) e Nebius (NBIS.US). Dopo la pubblicazione della notizia, le quotazioni delle società coinvolte sono calate collettivamente nel trading after-hours.

Investimenti in conto capitale sotto le attese, pressione sui titoli dei "proprietari di potenza di calcolo"

I dati di bilancio mostrano che Microsoft, in questo trimestre, ha totalizzato 45,2 miliardi di dollari tra investimenti in conto capitale e leasing finanziari, con una crescita annua di circa il 30%, ma inferiore alla media delle stime degli analisti raccolte da StreetAccount, pari a 50,7 miliardi di dollari. Il mercato ritiene che questo divario indichi tempi più lunghi per i partner d’infrastruttura di calcolo nell’implementazione della capacità dei data center.

Microsoft continua a investire massicciamente nelle infrastrutture per l’intelligenza artificiale, mostrando una forte dipendenza dai fornitori di cloud computing in affitto: alla fine dello scorso anno, Microsoft ha firmato con Nebius un accordo di collaborazione per la fornitura di potenza di calcolo di quasi 20 miliardi di dollari, con estensione della partnership fino agli anni 2030; inoltre, Microsoft è anche uno dei principali grandi clienti di CoreWeave.

Dopo la pubblicazione dei risultati, le azioni di CoreWeave e Nebius sono scese di quasi il 5% nell’after-hours, mentre IREN è calata di circa il 3%. Anche Oracle, che durante la sessione ordinaria era salita dell’11% grazie alle solide prospettive di reddito a lungo termine, ha poi ceduto parte dei guadagni, chiudendo in calo del 3% dopo la pubblicazione dei dati di Microsoft.

Da segnalare il fatto che i ricavi di Azure sono cresciuti del 48% su base annua, con un tasso di crescita nettamente superiore a quello degli investimenti in conto capitale. Nella presentazione dei risultati, Microsoft ha spiegato: "Il tasso di crescita dei ricavi superiore a quello degli investimenti in conto capitale è dovuto alla differenza temporale tra ricezione e pagamento, nonché alla diminuzione della percentuale di lease finanziari."

L’ombra della stretta sui mercati obbligazionari, aspettative di consolidamento del settore in aumento

Il settore Neocloud ha mostrato recentemente un andamento volatile. Con l’aumento dei tassi di interesse, il mercato teme che i futuri costi di finanziamento tramite obbligazioni saranno troppo elevati, o che le istituzioni finanziatrici potrebbero ritirarsi, portando a forti oscillazioni nei prezzi delle azioni di molte società collegate nelle ultime settimane.

Da notare che le previsioni pessimistiche sul settore sono in aumento: di recente, il CEO di SpaceX, Elon Musk, ha pubblicato un post sulla piattaforma sociale X, prevedendo che oltre 200 società di cloud computing in affitto falliranno, affermando che "per qualsiasi azienda che non abbia ricavi sostanziali indipendenti dai data center AI, il mercato delle obbligazioni ha praticamente chiuso ogni canale di finanziamento". SpaceX affitta attualmente infrastrutture AI ad Anthropic e Google.

Lunedì scorso, un analista della società di ricerca Gartner ha dichiarato a CNBC che si prevede che entro il 2030 l’80% dei fornitori di cloud computing in affitto sarà oggetto di acquisizioni, consolidamenti o cesserà completamente le attività.

Rimbalzo a breve termine interrotto, si accentua la divergenza nel settore

Dopo una profonda correzione all’inizio del mese, il settore Neocloud ha registrato un moderato rimbalzo questa settimana — CoreWeave ha guidato il segmento con un rialzo cumulato del 18% nelle ultime tre sessioni. Secondo un report diffuso martedì dagli analisti di Wolfe Research, il titolo potrebbe rimbalzare nell’intervallo mediano dei 75 dollari. Tuttavia, al termine della sessione di mercoledì, CoreWeave ha chiuso a 63,93 dollari, con la performance after-hours negativa in seguito ai risultati di Microsoft che ha compromesso la forza di questo rimbalzo.

Mercoledì mattina, le solide proiezioni sui ricavi a lungo termine annunciate da Oracle avevano inizialmente rafforzato la fiducia nel settore delle infrastrutture — la società ha dichiarato che tornerà a generare un flusso di cassa libero positivo nella seconda metà del prossimo anno fiscale. Tuttavia, con gli investimenti in conto capitale sia di Microsoft che di Alphabet risultati inferiori alle aspettative, il sentiment di mercato ha cambiato rapidamente direzione.

Anch’essa durante la giornata di mercoledì ha pubblicato i suoi risultati Alphabet (la società madre di Google): gli investimenti in conto capitale hanno raggiunto i 51,36 miliardi di dollari, meno dei 55,09 miliardi previsti dal mercato. I dati di spesa delle due principali società cloud, sommati alle previsioni pessimistiche di Musk e Gartner, fanno sì che i rischi relativi al finanziamento e al consolidamento del settore delle infrastrutture cloud rappresentino attualmente un punto focale per il mercato.