Il trading AI subisce pesanti sconfitte! Durante la sessione l'indice dei semiconduttori è sceso di oltre il 6%, Meta è calata di oltre il 7%, mentre tutta la filiera della comunicazione ottica è crollata.

Giovedì 22 ottobre, il sentimento di mercato è passato rapidamente dall’ottimismo generato dalle solide trimestrali del giorno precedente a una revisione critica della capacità delle ingenti spese in conto capitale sull’AI di generare ritorni, il tutto aggravato dalla situazione in Medio Oriente che ha spinto al rialzo i prezzi del petrolio e rafforzato la propensione al rischio. I titoli tecnologici hanno subito molteplici pressioni: il trading sull’AI negli Stati Uniti ha subito pesanti battute d’arresto, con ribassi generalizzati su titoli di chip, comunicazioni ottiche, cloud computing AI e l’intera filiera dei server, mentre anche Meta è stata oggetto di vendite a causa delle preoccupazioni sui costi e sul finanziamento indotte dall’aumento degli investimenti in AI.

I titoli dei chip sono stati tra i più colpiti. Mercoledì, il Philadelphia Semiconductor Index (SOX) e l’ETF settoriale dei semiconduttori SOXX erano rimbalzati di circa il 2%, ma giovedì in apertura hanno perso entrambi oltre il 6%. Tra i singoli titoli, Nvidia (NVDA) è scesa a un certo punto di oltre il 4%, AMD (AMD) circa l’8%, Lam Research (LRCX) più del 10%, KLA (KLAC) oltre il 9%; anche i settori dei chip di memoria, comunicazioni ottiche e cloud computing AI hanno subito pesanti ribassi.

Meta (META) durante la seduta ha perso oltre il 7%: gli indicatori di rischio di credito della società, ovvero il prezzo del Credit Default Swap (CDS) a cinque anni, sono saliti ai massimi storici, a dimostrazione della crescente preoccupazione degli investitori verso la scala degli investimenti in AI, il fabbisogno di finanziamento futuro e la tempistica dei ritorni attesi.

Il nucleo di questa ondata di vendite risiede nel fatto che il mercato ha iniziato a rivalutare i costi del boom degli investimenti in AI, le pressioni sul finanziamento e i tempi dei ritorni. Sebbene Meta abbia registrato ricavi e profitti superiori alle attese nel terzo trimestre, ha ulteriormente alzato la guidance sulle spese in conto capitale per l’anno e rivelato che gli impegni di spesa futuri sono saliti a 825 miliardi di dollari; Lam Research, invece, ha sollevato dubbi sul ritmo di realizzazione della crescita delle aziende di apparecchiature per semiconduttori a causa di problemi legati alle forniture.

Contemporaneamente, l’attacco subito dall’Arabia Saudita ha fatto schizzare il Brent sopra i 110 dollari al barile, riportando al centro l’attenzione su costi energetici e rischi inflattivi. L’incertezza sui ritorni degli investimenti in AI, i vincoli sulla supply chain e i rischi geopolitici si intrecciano, spingendo gli investitori a ridurre l’esposizione verso gli asset tecnologici sovrapprezzati e a spostarsi su obbligazioni relativamente più sicure.

Calano i leader dei chip, i titoli delle apparecchiature guidano il ribasso dell’intera filiera

Il settore dei semiconduttori ha subito una forte correzione giovedì, con pressioni quasi su tutti i fronti: progettazione, produzione, apparecchiature e memoria. Broadcom (AVGO) ha perso fino al 4,5%, Marvell Technology (MRVL) quasi il 9%, Intel (INTC) quasi il 7%, TSMC ADR (TSM) circa il 4,5%.

I titoli delle aziende di apparecchiature per semiconduttori hanno accusato perdite ancora più marcate. Oltre al calo di almeno oltre il 9% di Lam Research e KLA, Applied Materials (AMAT) è scesa circa del 7,5%. Nel gruppo dei chip di memoria, SK Hynix ADR (SKHY) ha ceduto oltre il 6%, SanDisk (SNDK) quasi il 7%, Micron Technology (MU) il 4,6%, Western Digital (WDC) oltre il 7%, Seagate Technology (STX) circa il 9%.

Anche i titoli legati alle comunicazioni ottiche e alle infrastrutture AI sono stati venduti. Credo (CRDO) ha perso in apertura quasi il 10%, Coherent (COHR) oltre il 10%, Lumentum (LITE) il 10%, Corning (GLW) oltre l’8%. Tra i fornitori di cloud computing AI, CoreWeave (CRWV) è scesa fino a quasi il 9%, Nebius (NBIS) oltre il 6%; durante la seduta Dell (DELL) circa l’8%, Super Micro Computer (SMCI) circa il 7%, Oracle (ORCL) oltre il 3%.

La prevalenza di ribassi lungo l’intera filiera mostra che le preoccupazioni di mercato vanno oltre la valutazione di singole società di chip, avendo ormai raggiunto l'intero ecosistema degli investimenti in infrastrutture AI. Le prospettive di crescita di progettisti di chip, fornitori di macchinari, produttori di memorie, aziende di comunicazioni ottiche e fornitori di servizi cloud dipendono strettamente dalla capacità delle grandi tech di continuare a investire nell’infrastruttura AI. Una volta che il mercato inizia a dubitare della rapidità dei ritorni sugli investimenti, gli asset correlati possono essere colpiti simultaneamente.

Meta aumenta la spesa in conto capitale, impegni futuri per 825 miliardi di dollari alimentano preoccupazioni sul finanziamento

Meta è stata un altro punto focale delle tensioni sulle AI giovedì. L’azienda ha registrato nel terzo trimestre una crescita dei ricavi del 26% su base annua, arrivando a 64,6 miliardi di dollari, sopra le attese; l’utile per azione è stato di 3,83 dollari, anch’esso superiore ai 3,57 dollari attesi dagli analisti. Tuttavia, i solidi risultati attuali non hanno dissipato le preoccupazioni sui costi di investimento futuri e il titolo Meta ha perso in avvio oltre il 7%.

Meta ha alzato la guidance sulla spesa in conto capitale al 2026 a un intervallo tra 135 e 145 miliardi di dollari, alzando anche il limite inferiore della precedente indicazione da 130 miliardi. L’azienda ha inoltre comunicato che gli impegni di spesa futura, includendo locazioni, accordi di calcolo e contratti energetici, sono saliti a 825 miliardi di dollari.

L’attenzione del mercato si sposta ora dal domandarsi se il business AI possa crescere, a quanto capitale sia necessario per tale crescita e quando si genererà un ritorno adeguato. Mark Zuckerberg, CEO di Meta, ha dichiarato che gli investimenti stanno producendo risultati, il core business resta solido e prodotti come l’assistente AI Muse mostrano potenziale di crescita. Tuttavia, Meta stessa ammette che i ritorni per alcuni nuovi investimenti AI saranno più lenti rispetto al core business.

Il rischio di credito di Meta è peggiorato di conseguenza. Secondo Bloomberg, il prezzo del CDS a cinque anni di Meta è salito in giornata di circa 8,9 punti base, toccando i 119,3 punti base, il massimo storico. L’aumento del CDS indica che il costo per coprirsi dai rischi di default del debito legato alla società è aumentato, riflettendo una maggiore prudenza degli investitori di fronte al continuo espandersi degli investimenti in AI e al possibile bisogno di ulteriori finanziamenti.

Meta ha inoltre annunciato la distribuzione di una nuova classe di azioni senza diritto di voto agli attuali azionisti, che potrà essere usata per finanziarsi, per compensare i dipendenti e per potenziali acquisizioni. Anche questa scelta ha aumentato l’attenzione del mercato su come l’azienda intenda reperire fondi per la sua espansione nell’AI.

Nelle prossime settimane, Alphabet (casa madre di Google), Microsoft e Amazon pubblicheranno i propri risultati trimestrali. Queste trimestrali non solo metteranno alla prova la sostenibilità della domanda di AI, ma chiariranno se la spesa in conto capitale continuerà ad accelerare e se le aziende saranno in grado di dimostrare che gli investimenti si traducono progressivamente in ricavi, utili e flussi di cassa. Il punto chiave del trading sull’AI per il mercato non sarà solo la crescita della domanda, ma anche la sostenibilità della scala di spesa.

Lam Research penalizzata dalle restrizioni di fornitura, le aspettative di crescita dei titoli delle apparecchiature vengono rivalutate

Lam Research è stata tra i principali titoli in calo nel segmento apparecchiature per semiconduttori. Dopo la pubblicazione dei risultati trimestrali, il titolo è sceso in avvio oltre il 10%. Le prospettive sulla performance futura e i problemi di restrizione della supply chain hanno reso gli investitori più cauti sulle prospettive di crescita del settore.

Secondo le cronache, dopo la pubblicazione dei risultati, il management di Lam Research ha dichiarato che, senza le recenti limitazioni di fornitura, la guidance sarebbe stata ancora più alta. I vincoli sulle forniture fanno sì che, anche in presenza di una forte domanda di chip per AI, le aziende di apparecchiature non siano sempre in grado di consegnare i prodotti ed effettuare il riconoscimento dei ricavi secondo le attese, il che ha indotto il mercato a riconsiderare la possibilità di tradurre rapidamente gli ordini robusti in risultati concreti.

La valutazione delle imprese del settore apparecchiature per semiconduttori dipende fortemente dall’espansione delle fabbriche di wafer (wafer fab) e dagli investimenti nei processi tecnologici avanzati. In passato, la costruzione di data center per AI ha trainato la domanda di chip, portando a un aumento della capacità produttiva nei wafer fab e sostenendo così ordini e quotazioni delle aziende di apparecchiature. Tuttavia, consegne ritardate o eventuali modifiche ai piani di espansione dei clienti potrebbero influenzare la tempistica di incasso dei ricavi nei prossimi trimestri.

I forti ribassi dei peer, come Applied Materials e KLA, mostrano che i dubbi degli investitori non si fermano a Lam Research. Le aziende di apparecchiature erano tra quelle che più avevano beneficiato delle aspettative di spesa in conto capitale per l’AI e i loro titoli sono molto sensibili alle prospettive di crescita; quando emergono timori sui colli di bottiglia dell’offerta, il ritmo della spesa in capitale e le valutazioni, la correzione delle quotazioni può essere amplificata.

Tuttavia, le restrizioni sulla supply chain non significano che la domanda di chip AI sia in calo. È più importante osservare se i produttori di apparecchiature sapranno risolvere i problemi nelle consegne e se gli investimenti nei data center delle big tech continueranno a sostenere le fabbriche di wafer. Le prossime trimestrali e le guidance del management aiuteranno il mercato a capire se questa revisione sia solo un aggiustamento di valutazioni e posizioni, o se le aspettative di crescita dell’intera filiera AI abbiano davvero iniziato a cambiare.

Brent supera i 110 dollari, aumentano pressioni inflattive e tendenza verso la fuga dal rischio

La svendita dei titoli tecnologici è avvenuta mentre il prezzo internazionale del petrolio è salito a causa dell’aggravarsi della situazione in Medio Oriente. I media sottolineano che il Brent ha superato i 111 dollari al barile, mentre l’Arabia Saudita è stata colpita da un attacco mortale, intensificando i timori di un’escalation del conflitto in Medio Oriente e di impatti sull’approvvigionamento energetico.

L’aumento del prezzo del petrolio aggiunge pressione sui costi per l’economia globale e può anche spingere verso l’alto le aspettative di inflazione, limitando così il margine di intervento al ribasso dei tassi d’interesse da parte della Fed e di altre banche centrali. Allo stesso tempo, la costruzione delle infrastrutture AI richiede ingenti risorse finanziarie, elettricità e apparecchiature: un rincaro dell’energia e la pressione sui costi di finanziamento potrebbero influenzare ulteriormente la redditività degli investimenti.

In questo contesto, i capitali tendono a spostarsi dagli asset tecnologici sopravvalutati e sensibili alle aspettative di crescita verso titoli di Stato relativamente più sicuri. Secondo i media, giovedì le Borse globali sono state sotto pressione: gli investitori hanno ricalibrato le proprie posizioni tra le prospettive di crescita AI e il rischio geopolitico in Medio Oriente; i titoli di Stato americani hanno beneficiato della domanda di rifugio sicuro, con i rendimenti in discesa.

Per i titoli legati all’AI, questa è una pressione doppia: da un lato il mercato chiede alle aziende di dimostrare che gli investimenti massicci saranno effettivamente in grado di garantire ritorni; dall’altro, le pressioni su prezzi del petrolio e tassi possono aumentare i costi futuri e comprimere lo spazio di valutazione.

I ribassi generalizzati dei titoli dei chip giovedì segnalano che il trading sull’AI è entrato in una fase in cui conta di più la concretizzazione degli utili, l’efficienza del capitale e la sostenibilità dei finanziamenti. La forte domanda sostiene ancora il settore, ma la sola crescita della domanda non basta più a permettere alle aziende della filiera di continuare a beneficiare di premi di valutazione. Nelle prossime settimane, le trimestrali delle grandi tech, i piani di spesa in conto capitale e le previsioni dei produttori di apparecchiature per chip sulla supply chain e sugli ordini saranno fondamentali per capire se il trading sull’AI potrà stabilizzarsi.