La curva dei rendimenti dei titoli di stato giapponesi si sta appiattendo, le compagnie assicurative sulla vita stanno adeguando le loro posizioni.

⑴ La curva dei rendimenti dei titoli di Stato giapponesi continua a mostrare una tendenza appiattita; questo mese le aste dei titoli a 10, 20 e 30 anni hanno dato buoni risultati e le compagnie assicurative sulla vita sembrano disposte ad acquistare titoli di Stato a 30 anni con un rendimento intorno al 4%. ⑵ Dai media riferiscono che Dai-ichi Life ha tenuto una conferenza per presentare il piano d'investimento da ottobre a marzo dell'anno successivo; hanno dichiarato che solo nel trimestre aprile-giugno circa 500 miliardi di yen sono stati trasferiti da obbligazioni in yen a basso rendimento a obbligazioni a rendimento più elevato, registrando una perdita di circa 200 miliardi di yen, e che continueranno questa strategia nella seconda metà dell'anno fiscale. ⑶ Le compagnie assicurative sulla vita giapponesi hanno adottato recentemente questa strategia per rafforzare la capacità della loro allocazione obbligazionaria in yen di resistere all’aumento dei rendimenti; Dai-ichi Life gestiva circa 34,6 trilioni di yen di asset fino a giugno 2026, aveva pianificato di realizzare circa 1 trilione di yen di switch obbligazionari in questo anno fiscale, e oggi ha dichiarato che potrebbero fare anche di più. ⑷ Il responsabile della pianificazione degli investimenti di Dai-ichi Life ha affermato che se il rendimento a 30 anni supera il 4,10% accelereranno questo tipo di switch, e prevede che sia la Bank of Japan sia la Federal Reserve aumenteranno i tassi a dicembre; successivamente, la Bank of Japan potrebbe alzare i tassi ogni tre mesi fino a raggiungere il 2%, mentre ulteriori rialzi dalla Federal Reserve dipenderanno dall’inflazione. ⑸ Lo stesso responsabile ha dichiarato che quest’anno fiscale hanno introdotto l’oro nel portafoglio, e ha spiegato che con il rialzo dei tassi in Giappone, i corporate bond giapponesi sono diventati più attraenti rispetto a quelli esteri; tuttavia, è cauto sugli investimenti nelle aziende legate all'AI, ritenendo che in quel settore la generazione di cash flow sia incerta. ⑹ Un altro responsabile della pianificazione degli investimenti presso una compagnia assicurativa ha dichiarato il giorno precedente di essere prudenti sugli asset creditizi collegati all’AI, e nei prossimi 6 mesi osserveranno la situazione. ⑺ Il giorno stesso i future sui titoli di Stato hanno aperto in rialzo e hanno superato quota 126.00, per la prima volta dal 4 settembre; successivamente sono calati a causa della pressione sui titoli a 5 anni, ma hanno mantenuto valori superiori alla chiusura del giorno precedente per tutta la giornata. ⑻ In generale, i rendimenti a lungo termine sono scesi, la curva si è appiattita, le compagnie assicurative sulla vita stanno riequilibrando le loro posizioni sugli alti rendimenti; nei prossimi mesi attenzione alla riunione di dicembre della Bank of Japan e alla possibilità che il rendimento a 30 anni raggiunga la soglia stabilita dalle compagnie per accelerare i cambi di portafoglio.