Il mercato obbligazionario francese è sotto pressione a causa della turbolenza sociale e delle difficoltà fiscali.

⑴ Il rendimento dei titoli di Stato francesi a 10 anni è salito al 5% nella mattinata di mercoledì, segnando il livello più alto dal 2002, mentre fermentano contemporaneamente instabilità sociale e crisi fiscale.⑵ Il mercato obbligazionario considera l’instabilità sociale, la valutazione del rating prevista per la fine della settimana e la crisi del deficit come questioni gravi, ritenendo che queste possano limitare significativamente il governo francese.⑶ L’agenzia di rating Moody’s è attesa valutare il rating Aa3 della Francia più avanti questa settimana; l’outlook è già negativo e il governo francese sta faticosamente cercando di far approvare il bilancio per il 2027.⑷ Il differenziale tra i titoli di Stato francesi e tedeschi a 10 anni è salito a livelli mai visti dalla crisi del debito nell’area euro, raggiungendo stamattina quasi 160 punti base.⑸ Secondo un economista senior di una istituzione, a causa del rischio di crisi del debito sovrano, la Francia è l’economia più vulnerabile tra i 18 paesi dell’area euro; la misura del rischio copre la finanza pubblica, il saldo esterno, il debito privato, la resilienza delle banche e il mercato del lavoro.⑹ Lo stesso economista afferma che, dal 2010, Irlanda, Grecia e Portogallo hanno registrato netti miglioramenti, mentre Francia, Belgio e Finlandia hanno seguito una direzione opposta; se la crisi dell’eurozona dovesse ripetersi, la Francia potrebbe diventare l’epicentro.⑺ Uno strategist di un’istituzione avverte che il differenziale Francia-Germania è entrato in “territorio inesplorato”; i disordini sociali dello scorso fine settimana hanno reso ancora più complessi i negoziati sul bilancio della Francia, e sembra che gli investitori stranieri siano in uscita dai titoli di Stato francesi.⑻ Un articolo di commento sui media sottolinea che decenni di spesa pubblica incontrollata e anni di “a qualunque costo” dopo la pandemia hanno fatto sì che quest’anno il deficit pubblico della Francia abbia raggiunto circa il 5,4% del PIL, mentre il debito nazionale è arrivato a circa il 119%, la percentuale più alta dal 1946 e in continuo aumento.⑼ Secondo il commento, dietro l’instabilità sociale si cela il destino inevitabile di un sistema di welfare insostenibile; la Francia potrebbe dover effettuare tagli di vasta portata e ridurre le sovvenzioni governative per evitare il rischio del debito sovrano e la crisi 2.0 nell’area euro, con il periodo di austerità che potrebbe ulteriormente infiammare la sinistra.⑽ In futuro, si seguirà l’esito della valutazione del rating, i progressi dei negoziati sul bilancio 2027, l’evoluzione delle proteste e l’impatto dell’allargamento del differenziale Francia-Germania sul sentiment del mercato obbligazionario dell’area euro.