Profitti eccezionali, sotto la preoccupazione per il volume di interventi chirurgici negli Stati Uniti, JPMorgan mantiene il giudizio "Overweight" su Intuitive Surgical (ISRG.US) e alza il target price a 475 dollari

Secondo quanto riportato dall'app di Golden Ten Data, Intuitive Surgical (ISRG.US), leader mondiale dei robot chirurgici, ha pubblicato il resoconto del terzo trimestre 2026 nella serata del 20 ottobre, ora di New York. Nella stessa giornata, JPMorgan ha pubblicato un rapporto di ricerca, mantenendo il rating “Overweight” sul titolo e alzando il target price a 475 dollari. Secondo la banca, Intuitive Surgical è l'azienda meglio posizionata nell'ambito in rapida crescita dei robot per chirurgia dei tessuti molli, dove la penetrazione di mercato è ancora bassa. I dati mostrano che ricavi, profitti e margine lordo dell’azienda hanno superato di gran lunga le aspettative di mercato, ma il dato chiave, ovvero il numero di interventi chirurgici negli Stati Uniti, si è semplicemente allineato con le attese, mancando le proiezioni più ottimistiche degli investitori istituzionali; dopo la pubblicazione dei risultati, il titolo ha subito pressioni nel trading after-hours.

Utili sopra le aspettative su tutta la linea, ottima performance nelle installazioni hardware

Dai dati di bilancio emerge che nel terzo trimestre la società ha registrato ricavi complessivi per 3,049 miliardi di dollari. I ricavi dai sistemi e dispositivi sono stati pari a 769 milioni di dollari, con una crescita del 30% su base annua; a livello globale sono state installate 546 unità del sistema da Vinci, un aumento del 28% rispetto all’anno precedente; le installazioni del nuovo modello dV5 sono state 315, ben oltre le stime delle società di analisi. La crescita delle installazioni sia negli Stati Uniti che nei mercati esteri ha superato le aspettative, e l’espansione dei canali verso gli ambulatori chirurgici (ASC) ha dato risultati notevoli.

I ricavi ricorrenti da materiali di consumo e servizi hanno mostrato anch'essi una forte performance. I ricavi da strumenti e materiali di consumo (I&A) sono stati di 1,8 miliardi di dollari, in crescita del 18% anno su anno; i ricavi da servizi hanno raggiunto 482 milioni di dollari, segnando un +22% rispetto all’anno scorso. Per quanto riguarda la redditività, l'EPS adjusted si è attestato a 3 dollari, superando di 0,36 dollari le attese di mercato (+14%); il margine lordo è salito al 69,9%, mentre il margine operativo ha superato le aspettative di 230 punti base. Nel trimestre sono stati completati circa 3 miliardi di dollari di buyback, e la società ha rivisto al rialzo la guidance sul margine lordo annuale, portandola a 68,7%-69,3%. Tuttavia, l’EPS secondo i principi contabili GAAP si è fermato a 1,49 dollari, penalizzato principalmente da un onere una tantum pre-tasse di 450 milioni di dollari per un accordo antitrust.

Il volume degli interventi chirurgici negli Stati Uniti delude le aspettative ottimistiche, il mercato estero è il vero motore di crescita

Il volume degli interventi chirurgici rappresenta la KPI chiave per la valutazione di Intuitive Surgical. Globalmente, il numero di interventi da Vinci è aumentato del 14% anno su anno, ma la crescita negli Stati Uniti è stata solo del 10%, in linea con le previsioni del mercato ma inferiore di 1-2 punti percentuali rispetto alle aspettative più ottimistiche degli investitori, diventando il principale fattore di pressione sul titolo. A causa della base di confronto elevata, il tasso di utilizzo degli strumenti negli Stati Uniti è sceso rispetto al trimestre precedente e la divisione di chirurgia bariatrica ha registrato un calo a doppia cifra, seppur contenuto.

Al contrario, la performance nei mercati internazionali è risultata molto forte: i volumi di interventi da Vinci fuori dagli Stati Uniti sono cresciuti del 20% su base annua, con risultati positivi in Europa e Asia; in India la crescita ha raggiunto il 42%, mentre in Giappone si è visto un acceleramento per il secondo trimestre consecutivo grazie a una politica di rimborso più favorevole. In Cina le performance sono rimaste in linea con la media globale del gruppo, ma il settore soffre per la debolezza delle installazioni di capitale. Il management ha ristretto la guidance di crescita annua degli interventi da Vinci al 14%-15%.

Impatto dei prezzi sotto controllo, le istituzioni suggeriscono strategie di acquisto dopo i ribassi

L’azienda ha introdotto una nuova politica di pricing per estendere la durata d’uso degli strumenti, e con l'aggiunta della riduzione dei prezzi in Cina, si prevede che l’impatto sui ricavi da materiali di consumo per intervento sarà del 3-5% una volta che tutte le nuove regole saranno pienamente implementate, una pressione inferiore a quella del 7% registrata nel 2020. L’adeguamento dei prezzi sarà graduale, con pieno effetto previsto solo nel 2027. In base all’esperienza storica, il management ritiene che la riduzione dei prezzi possa portare a una maggiore domanda, mentre il taglio dei costi dovrebbe compensare la pressione sui margini lordi.

JPMorgan sottolinea che il 74% della volatilità del titolo deriva dai fondamentali della stessa azienda. Nonostante la buona qualità dei risultati, il prezzo delle azioni era già stato spinto in alto da dati ottimistici di terzi e si prevede una correzione fisiologica del 3-5%; se in apertura il titolo dovesse subire un ulteriore calo di circa il 7%, si aprirebbe una buona finestra di acquisto. Nel lungo periodo, la penetrazione dei robot chirurgici per tessuti molli rimane bassa, e insieme allo sviluppo di nuove indicazioni e all’espansione nei mercati esteri, Intuitive Surgical mantiene ampi margini di crescita. I principali rischi restano legati allo sviluppo di nuovi prodotti, alla concorrenza e a eventi di sicurezza dei prodotti.

Al 20 ottobre, alla chiusura dei mercati, Intuitive Surgical quotava 438 dollari, con una capitalizzazione di circa 158,8 miliardi di dollari e un range di prezzo a 52 settimane compreso tra 328,57 e 603,88 dollari.