Nomura: lo short squeeze delle obbligazioni e le vendite da parte dell'AI innescano una rotazione di "discrepanza inversa" tra asset, i flussi di capitale si dirigono verso azioni value e small cap

Secondo quanto riportato da Jinse Finance APP, lo stratega di Nomura Charlie McElligott ha dichiarato che il venir meno del momentum tradizionale cross-asset sta generando a livello globale un'ondata di “discrepanza inversa” al rialzo: lo squeeze sulle posizioni short in obbligazioni e catalizzatori negativi nel settore AI stanno innescando un’ampia rotazione dei capitali verso titoli value e small cap sottopesate.

In un rapporto pubblicato martedì, McElligott ha scritto che la chiusura dei fattori momentum è stata innescata da elementi considerati come “catalizzatori negativi” per l’AI, che hanno colpito duramente le classiche posizioni in AI, tra cui preoccupazioni sulla traiettoria dei ricavi ricorrenti annuali (ARR) di Anthropic, dubbi sulla sostenibilità di CoreWeave (CRWV.US) e dei nuovi fornitori di cloud (neocloud), oltre all’aumento dei costi di finanziamento.

La deludente performance dell’IPO di neocloud in Corea ha accelerato questa vendita, mentre flussi più ampi in riduzione dell’esposizione hanno ulteriormente contribuito—le posizioni short e le azioni sottopesate nei settori difensivi e nei titoli value ciclici più sensibili all’economia hanno sovraperformato le classiche posizioni long più calde.

McElligott sottolinea che questa inversione ha avuto origine dallo squeeze sulle posizioni short affollate su obbligazioni: il calo dei rendimenti del Treasury USA ha iniziato a “risvegliare un potenziale ‘reversal’ di vari asset, dal forex anti-dollaro alle small cap/value (tutte le attività non legate all’AI)”. Inoltre, le notizie su possibili progressi sull’accordo con l’Iran hanno rafforzato questa dinamica, portando a un calo dei prezzi dell’energia e a un aumento delle obbligazioni—scenario perfettamente coerente con quanto McElligott definisce il “Trump trade per un accordo prima delle elezioni di metà mandato”.

Il rapporto indica che a seguito della riduzione generale delle esposizioni, il net exposure azionario dei fondi a leva è sceso sui minimi di uno, tre e cinque anni. Nel frattempo, sembra che gli investitori buy-side non vogliano perdere il rally di fine anno: i dati di venerdì mostrano che la domanda di opzioni call a una settimana è salita al centesimo percentile sulle azioni e al novantottesimo percentile sugli Exchange Traded Fund (ETF)—una strategia di “stock replacement” in cui gli investitori riducono l’esposizione diretta agli asset sottostanti ma acquistano opzioni call a buon mercato verso l’alto per mantenere la partecipazione ai rialzi.