Il bilancio di Cleveland-Cliffs (CLF.US) sta per essere pubblicato! Gli operatori di opzioni si preparano in anticipo per prevenire forti oscillazioni del prezzo delle azioni.

Una volta ingannati, si può dare la colpa agli altri; la seconda volta, la colpa è solo nostra. Per gli investitori di Cleveland-Cliffs (CLF.US), questa sembra essere la frase che si ripetono spesso mentre il gigante dell’acciaio si prepara a pubblicare i risultati finanziari.

Secondo Jinse Finance, il rapporto finanziario che Cleveland-Cliffs pubblicherà il 19 ottobre sarà al centro dell’attenzione del mercato. I trader di opzioni si stanno preparando con cautela. Dopo la pubblicazione dei risultati trimestrali a luglio da parte dell’azienda, il prezzo delle azioni è aumentato di quasi il 16% in un solo giorno—quasi il doppio della media storica giornaliera di poco superiore all’8%. Da allora, i trader temono che uno scenario simile possa ripetersi e stanno portando alle stelle la volatilità implicita (IV) delle opzioni a breve termine. Inoltre, al momento la quota di posizioni corte sul titolo è vicina al 14% e il CEO della società è famoso per la sua posizione apertamente contraria agli short seller. Ha dichiarato di amare “cuocere lentamente gli short come le rane”, affermando che “hanno fatto arrabbiare la persona sbagliata”.

Con tali dichiarazioni, non sorprende che i trader di opzioni rimangano vigili riguardo alle potenziali forti oscillazioni del titolo Cleveland-Cliffs. Per i venditori strategici di premi di opzioni, questa tensione di breve periodo rappresenta un’opportunità interessante per utilizzare la strategia “strangle-swap” (intercambio di strangoli). A volte, questa strategia viene chiamata anche “double-diagonal”. Questa struttura consente ai trader di sfruttare il calo atteso della volatilità implicita dopo la pubblicazione dei risultati (il cosiddetto “volatility crush”), evitando al contempo i rischi illimitati delle vendite nude di opzioni strangle.

Per eseguire questa strategia “strangle-swap”, il trader vende uno strangle a breve scadenza e simultaneamente acquista uno strangle a scadenza più lunga, così da limitare il rischio complessivo. Il punto chiave della strategia sta nella differenza nella velocità di riduzione della volatilità implicita tra le opzioni vendute a breve scadenza di novembre e quelle acquistate a lunga scadenza di gennaio.

Per paura che si ripeta la forte volatilità seguita all’ultimo rapporto trimestrale, i trader stanno acquistando in massa le opzioni di novembre. Indipendentemente dal fatto che la turbolenza si ripeta o meno, una volta che Cleveland-Cliffs pubblicherà i dati il 19, questa incertezza binaria svanirà, facendo precipitare la volatilità implicita delle opzioni di novembre, un fenomeno comunemente noto come “volatility crush”. Tuttavia, poiché le opzioni di gennaio hanno una scadenza molto più lunga, risentono meno di questo improvviso calo della volatilità implicita e anche il deprezzamento per il passare del tempo (theta) procede più lentamente.

Se dopo la pubblicazione dei risultati il prezzo delle azioni di Cleveland-Cliffs resta tra gli 11 e i 17 dollari, la redditività di questa strategia raggiungerà il massimo. In questa situazione, lo strangle venduto a novembre perderà valore rapidamente. Il trader potrà poi chiudere queste gambe vendute utilizzando solo una piccola parte dei 0,80 dollari di premio incassati inizialmente, oppure lasciarle scadere senza valore. Così, il trader potrà mantenere senza costi praticamente lo strangle 10/18 di gennaio, ottenendo così esposizione gratuita alla volatilità futura del titolo fino alla fine dell’anno.

Tuttavia, se il prezzo delle azioni di Cleveland-Cliffs dovesse replicare o addirittura superare l’esplosione di luglio, questa strategia subirebbe una perdita. Poiché la fascia delle opzioni vendute (11/17 dollari) è più stretta rispetto a quella delle opzioni acquistate (10/18 dollari), in caso di forti movimenti direzionali il valore intrinseco della gamba venduta crescerà più velocemente di quanto quella acquistata possa compensare nel breve termine.