Le preoccupazioni per il rischio di contagio del debito pubblico francese si intensificano, rendendo difficile fermare il declino dell'euro.

智通财经2026/10/06 03:36

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(1) L'euro continua a scendere, diventando il più recente segnale d'allarme che l'aumento dei costi di prestito in Francia si sta diffondendo sui mercati più ampi dell'area euro. Lunedì, l'euro ha rotto il livello di 1,12 contro il dollaro, toccando il minimo degli ultimi 17 mesi, scendendo anche in modo significativo contro la sterlina, il franco svizzero e lo yen giapponese. (2) Il governo francese sta promuovendo la controversa legge di bilancio per il 2027 per ridurre il deficit fiscale e contenere un debito da record, ma il parlamento è profondamente diviso, con i vari gruppi impegnati nella strategia per le presidenziali dell'anno prossimo, rendendo gli obiettivi difficili da raggiungere. Gli investitori stanno vendendo il debito francese e rifugiandosi nei titoli tedeschi. Il differenziale tra i rendimenti dei titoli di stato francesi e tedeschi ha raggiunto il livello più alto dai tempi della crisi del debito dell'area euro tra il 2010 e il 2012, facendo aumentare i timori che il rischio possa diffondersi ad altri paesi dell'area euro. (3) Secondo gli analisti, i fattori che sostenevano l'euro questa estate non esistono più: il mercato, che fino a poco tempo fa riteneva lo shock energetico temporaneo e credeva che gli Stati Uniti avessero interesse ad indebolire il dollaro, ha ora abbandonato queste opinioni. Bank of America stima che ogni aumento di 10 punti base dello spread tra Francia e Germania porti a un calo dello 0,4% dell'euro contro il dollaro; Goldman Sachs sottolinea che in condizioni di forte pressione, questo impatto può aumentare sensibilmente. (4) Andreas König, responsabile globale FX di AXA Investment Managers, ha dichiarato che tradizionalmente il cambio euro/dollaro è più influenzato dalle notizie sul dollaro, ma stavolta ci sono anche fattori propri dell'Europa; a medio termine non si aspetta una svolta e continua a sovrappesare il dollaro. I dati CFTC mostrano che i trader sono ribassisti sull'euro e l'indicatore di risk reversal a tre mesi è sceso venerdì scorso al livello più negativo dal 2024. (5) Gli analisti ritengono che l’euro possa testare il livello di 1,10 dollari; Juckes di Société Générale sottolinea inoltre la vulnerabilità dell'euro contro lo yen e il franco svizzero, ricordando che nel mese di settembre l'euro è sceso di quasi il 4% contro lo yen.

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