Gli operatori obbligazionari sono certi che la Federal Reserve continuerà ad aumentare i tassi di interesse; anche un rallentamento dei dati sul lavoro di questa sera difficilmente potrà cambiare le prospettive di politica restrittiva.

Secondo quanto riportato da Zhihui Finance APP, i trader obbligazionari sono convinti che la Federal Reserve effettuerà ulteriori aumenti dei tassi d'interesse, anche se si prevede un rallentamento della crescita occupazionale, il che difficilmente cambierà significativamente questa prospettiva. Secondo un sondaggio tra economisti, il rapporto sull'occupazione che sarà pubblicato dal Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti venerdì prevede che a settembre i posti di lavoro non agricoli aumenteranno di circa 90 mila unità, in calo rispetto alle 162 mila del mese precedente.

Tuttavia, questo incremento sarà in linea con la media mensile registrata dall'inizio dell'anno e segnala un mercato del lavoro ancora solido, lasciando così margine alla banca centrale per continuare a inasprire la politica monetaria. La Federal Reserve si sta infatti concentrando sull’abbassamento di un’inflazione che da cinque anni supera il target prefissato.

“È necessario avvicinarsi allo zero, o addirittura rilevare una crescita negativa — e penso che servirebbe davvero una sorpresa negativa dai dati salariali” per innescare un rialzo dei Treasury, ha dichiarato Steve Boothe, responsabile delle obbligazioni investment grade e gestore del portafoglio di T. Rowe Price. “Affinché il mercato del lavoro sia il catalizzatore di questo rialzo, la soglia da superare è piuttosto elevata.”

Giovedì, la svendita nel mercato obbligazionario statunitense si è parzialmente attenuata poiché, con la crescente preoccupazione per l’aumento dell’onere del debito in Europa, gli investitori hanno cercato rifugio nei Treasury statunitensi. Allo stesso tempo due funzionari della Federal Reserve — Michelle Bowman e Philip Jefferson — hanno suggerito che i decisori politici dovrebbero prendersi più tempo prima di stabilire se siano necessari ulteriori aumenti dei tassi. Ciò ha portato il rendimento dei Treasury a due anni a scendere di circa 10 punti base, sotto il 4,8%, e il rendimento dei titoli decennali a ritracciare dai massimi a 24 anni.

Tuttavia, gli analisti affermano che questo rimbalzo ha poco a che vedere con i cambiamenti nelle prospettive degli Stati Uniti o con un allentamento delle pressioni rialziste sui rendimenti. Il prezzo del petrolio si aggira attorno ai 100 dollari al barile e non si intravedono segnali concreti di un progresso per la fine della guerra in Iran. La spesa federale in deficit su larga scala e la febbre per l’intelligenza artificiale continuano a sostenere l’espansione costante dell’economia. L’inflazione quest’anno è già salita sopra il 3%.

Anche se i trader di futures hanno leggermente ridotto le scommesse su nuovi rialzi dei tassi — e prevedono che il prossimo aumento possa avvenire solo nella riunione di dicembre — si attendono comunque almeno altri tre aumenti da 25 punti base entro luglio.

Tuttavia, la portata delle recenti vendite rende difficile prevedere l’andamento del mercato obbligazionario. Mercoledì, i dati sull’inflazione negli Stati Uniti sono risultati leggermente inferiori alle attese, spingendo temporaneamente in alto i Treasury, salvo poi invertire la rotta con i rendimenti di nuovo sui massimi pluridecennali. Con le posizioni sempre più orientate verso tassi più alti, gli analisti dichiarano che, qualora i dati sull’occupazione sorprendessero al ribasso, alcuni investitori potrebbero chiudere le loro posizioni e mantenere la tendenza al rialzo intravista giovedì.

“Se i dati verranno interpretati dal mercato come segnali precoci di un mercato del lavoro sotto pressione, credo che il rialzo potrebbe essere sproporzionato rispetto a una lettura in linea con le attese o appena superiore.” Questo il commento di Ian Lyngen, responsabile della strategia sui tassi negli Stati Uniti di BMO Capital Markets.

Tuttavia, sono in pochi a credere che questa fase di vendite abbia già raggiunto il suo apice. Karen Manna, strategist del reddito fisso e gestore di portafoglio presso Federated Hermes, ha dichiarato che, anche se dalla riunione del 16 settembre della Federal Reserve ha assunto una posizione meno ribassista, non è ancora convinta che i rendimenti abbiano toccato i massimi.

“Una parte significativa della nostra tesi sull’aumento dei tassi d’interesse a livelli così elevati si è già realizzata”, afferma Manna. Tuttavia, aggiunge, i rendimenti “potrebbero comunque continuare a salire”.