La carenza di NAND potrebbe durare fino al 2028! Citigroup ottimista sull'aumento dei prezzi dei chip di memoria trainato dalla domanda di AI, ribadisce il rating "Buy" su SanDisk (SNDK.US)

Secondo quanto riportato da Finanza Intelligente APP, Citigroup Research ha dichiarato che i più recenti risultati del quarto trimestre di Micron Technology (MU.US) confermano ulteriormente la tendenza di una continua tensione nell'offerta del mercato NAND, prevedendo che questa situazione di squilibrio tra domanda e offerta nel settore potrebbe persistere fino al 2028, fornendo supporto ai prezzi dei chip di memoria. Citigroup ritiene che la domanda dei data center trainata dall'intelligenza artificiale (AI) continuerà a crescere, migliorando ulteriormente i fondamentali del settore NAND e permettendo così a Sandisk (SNDK.US) di beneficiarne.

L’analista Atif Malik di Citigroup, nel rapporto pubblicato giovedì, ha ribadito il rating “buy” su Sandisk, mantenendo il prezzo obiettivo a 2.100 dollari. Ha sottolineato che le ultime performance di Micron riflettono come il rapporto domanda/offerta del mercato NAND continui a favorire i fornitori, mentre la crescita a lungo termine guidata dalla costruzione delle infrastrutture AI aumenta anche la prevedibilità dei ricavi e della redditività futura del settore.

Ricavi NAND di Micron in crescita del 42% rispetto al trimestre precedente. Prezzi in aumento di circa il 30%

I dati del quarto trimestre di Micron mostrano una forte crescita del business NAND, con l’aumento dei prezzi dei prodotti che si è rivelato un fattore trainante. Secondo l’analisi di Citigroup, i ricavi del business NAND di Micron nel quarto trimestre sono cresciuti del 42% rispetto al trimestre precedente, i volumi di spedizione di bit NAND sono aumentati del 10%, mentre il prezzo di vendita medio è cresciuto di circa il 30%. Questo incremento dei prezzi è nettamente superiore alle attese di mercato, fissate intorno al 20%, ma leggermente inferiore alla precedente previsione di Citigroup del 34%, riflettendo comunque un elevato livello di tensione nell'offerta sul mercato NAND.

È degno di nota che la crescita dei ricavi del business NAND ha superato di gran lunga quella dei volumi di spedizione, segnalando che l’aumento dei prezzi ha contribuito in modo significativo alla crescita degli introiti. In un contesto di offerta relativamente limitata e domanda in continuo aumento, i produttori di chip di memoria godono di maggiore potere sulla determinazione dei prezzi: questo è uno dei motivi principali per cui Citigroup vede positivamente i fondamentali del settore NAND.

La tensione nell’offerta del settore potrebbe durare fino al 2028

Guardando al futuro andamento di domanda e offerta, il management di Micron prevede che nel 2026 la crescita dell’offerta di NAND dell’azienda sarà inferiore al tasso di crescita dell’offerta complessiva del settore. Guardando al 2027 e 2028, Micron si aspetta che la crescita globale dei volumi di spedizione di bit NAND a livello di settore si manterrà attorno al livello medio del 20%, ma nonostante la continua espansione della capacità produttiva, il comparto potrebbe comunque affrontare una situazione di offerta limitata durante questi due anni.

Ciò significa che lo squilibrio tra domanda e offerta nel mercato NAND non rappresenta probabilmente un fenomeno di breve periodo, ma potrebbe persistere fino al 2028. Citigroup rileva che, nonostante le proiezioni di Micron sull’aumento dei volumi di spedizione di bit siano superiori alle stime di crescita annua a doppia cifra di Sandisk, la banca mantiene comunque una visione positiva sul mercato NAND.

A giudizio di Citigroup, il punto chiave che determina le prospettive del settore non è solo la velocità di crescita dell’offerta, ma anche la capacità della domanda di assorbire la nuova capacità produttiva aggiuntiva. Con i data center AI che richiedono sempre maggiore capacità di memoria e efficienza nell’elaborazione dei dati, la domanda di NAND dovrebbe ricevere supporto a lungo termine.

Crescita costante della domanda dei data center AI: le applicazioni SSD diventano un importante catalizzatore

Citigroup ritiene che la costruzione di data center alimentati da AI rappresenti uno dei fattori chiave di sostegno alla domanda di NAND sul lungo periodo, in particolare grazie all'aumento dell’utilizzo di SSD nei processi di inferenza AI. Tra le applicazioni rilevanti figura lo spostamento di parte dei dati KV Cache (Key-Value Cache) da risorse di archiviazione più costose a SSD, economicamente più convenienti.

La KV Cache è un meccanismo di cache utilizzato dai grandi modelli linguistici nei processi di inferenza per conservare i risultati dei calcoli precedenti, riducendo calcoli ripetitivi e migliorando l’efficienza nella gestione delle richieste al modello.

Man mano che i modelli AI diventano più grandi e i task di inferenza aumentano, anche i dati in cache tendono ad occupare risorse di archiviazione crescenti. Spostando parte di tali dati su SSD, i data center possono soddisfare le necessità di archiviazione riducendo allo stesso tempo i costi operativi complessivi.

Citigroup ritiene che questo tipo di applicazione darà impulso alla domanda di NAND nei data center e fornirà una base più stabile per la crescita del settore. Rispetto alla domanda proveniente dai tradizionali prodotti di elettronica di consumo, gli investimenti legati ai data center AI potrebbero rappresentare nuove fonti di crescita per i fornitori di NAND.

Citigroup mantiene il rating “buy” su Sandisk e resta ottimista sui fondamentali di offerta e domanda a lungo termine

Sulla scorta dei segnali emersi dai più recenti risultati di Micron, Citigroup conferma la visione favorevole sul potenziale di Sandisk, mantenendo l’obiettivo di prezzo a 2.100 dollari. Malik osserva che la domanda dei data center orientata all’AI rimane solida, in particolare la tendenza a utilizzare SSD più vantaggiosi dal punto di vista dei costi per ospitare parte dei dati KV Cache, che supporterà ulteriormente i fondamentali del settore NAND dal punto di vista della domanda e dell’offerta.

Contestualmente, una maggiore chiarezza sulle prospettive della domanda a lungo termine contribuirà a rafforzare la fiducia degli investitori sulle future performance di Sandisk.

Citigroup sottolinea inoltre che, sebbene le attese di Micron sui futuri volumi di spedizione di bit siano superiori alle precedenti proiezioni di Sandisk, la persistenza della domanda legata all’AI e la visibilità delle attività garantita da accordi a lungo termine mantengono saldo il giudizio positivo sull’azienda.

Nel complesso, la crescita su base trimestrale del 42% dei ricavi del business NAND di Micron e l’aumento dei prezzi di circa il 30% evidenziano la persistente tensione fra domanda e offerta sul mercato delle memorie. Con la continua espansione dei data center AI e l’aumento delle applicazioni SSD, Citigroup ritiene che il settore NAND possa conservare un contesto favorevole di offerta e domanda nei prossimi anni, con Sandisk pronta ad approfittare di questa tendenza.