Avvertendo dei rischi di credito legati all’AI, Moody’s afferma che le obbligazioni fuori bilancio dei cinque grandi gruppi degli Stati Uniti sono aumentate di otto volte in tre anni, raggiungendo 2.8 trilioni di dollari.

I cinque giganti tecnologici statunitensi, per sostenere l'espansione dell'infrastruttura dell'intelligenza artificiale, hanno accumulato enormi passività fuori bilancio, il cui rischio di credito è attentamente monitorato dalle agenzie di rating.

Secondo un report di Moody’s Rating, Amazon, Microsoft, Google, Meta e Oracle hanno in totale circa 2,8 bilioni di dollari in obblighi fuori bilancio legati all’AI, comprendendo contratti di locazione, impegni di acquisto e garanzie, nessuno dei quali è registrato nei rispettivi bilanci aziendali.

Questa cifra segna una crescita esplosiva rispetto ai 350 miliardi di dollari del 2023 e riflette la crescente intensificazione degli investimenti infrastrutturali da parte di queste aziende sull’onda dell’AI.

Gli analisti Moody’s David Gonzales e Alastair Drake sottolineano nel report che "Non conta solo la cifra assoluta, ma la rapidità con cui questi impegni crescono di trimestre in trimestre."

Le stesse cinque aziende sono inoltre tra gli emittenti più attivi sul mercato del corporate bond investment grade statunitense quest’anno. Moody’s sottolinea come sia fondamentale analizzare questi impegni fuori bilancio per valutare la loro posizione creditizia.

Secondo la composizione, tutte e tre le categorie di obblighi fuori bilancio hanno registrato un notevole aumento.

Le locazioni di data center non ancora costruiti hanno superato quest’anno 1.000 miliardi di dollari, in aumento di oltre il 50% rispetto ai 662 miliardi dello scorso anno; gli impegni di acquisto — ovvero contratti per l’acquisto futuro di beni o servizi — sono passati da 528 miliardi a 1,57 bilioni di dollari; le garanzie sono salite da 51 miliardi a 137 miliardi di dollari.

Moody’s osserva che queste cinque aziende seguono i principi contabili statunitensi attualmente in vigore, e poiché questi obblighi non costituiscono passività immediate, non sono riportate nei bilanci. Inoltre, non tutti questi impegni si tradurranno effettivamente in uscite di cassa.

Tuttavia, il report di Moody’s pone particolare enfasi sul fatto che la rapida crescita degli obblighi fuori bilancio evidenzia la pressione di finanziamento a cui sono sottoposti i giganti tech nella costruzione di infrastrutture AI.

Con la domanda di data center che rimane elevata, queste aziende stanno gareggiando per espandere le proprie capacità computazionali, e di conseguenza gli impegni finanziari a lungo termine continuano ad aumentare.

Per gli investitori, questa tendenza significa che il bilancio tradizionale non è sufficiente a valutare appieno l’effettiva esposizione finanziaria di queste società.

Il rapporto Moody’s evidenzia che, nell’analizzare la capacità di rimborso e la qualità creditizia di questi grandi operatori cloud e AI, gli obblighi fuori bilancio sono ormai una variabile chiave da non trascurare.