La Banca centrale canadese emette il più forte avvertimento sulla stagflazione: i dazi potrebbero far scendere la crescita del quarto trimestre sotto l’1%, mentre i prezzi elevati del petrolio aggravano l’inflazione.

Il governatore della Banca Centrale del Canada, Macklem, ha lanciato lunedì il segnale di stagflazione più chiaro fino ad ora: una nuova ondata di dazi statunitensi potrebbe far scendere la crescita economica canadese del quarto trimestre sotto l'1%, mentre il tasso d'inflazione annuo rimarrebbe al 3%, superiore all'obiettivo del 2%. Se il prezzo del petrolio dovesse mantenersi intorno ai 100 dollari al barile, i prezzi potrebbero subire ulteriori pressioni al rialzo.

Macklem ha dichiarato chiaramente che l'ultima escalation dei dazi "potrebbe nuovamente spingere le imprese a rimandare decisioni sugli investimenti e le assunzioni"; se i nuovi dazi dovessero restare in vigore, la crescita economica del quarto trimestre potrebbe "dimezzarsi", scendendo sotto l'1%.

Questo avvertimento implica una revisione sostanziale al ribasso della valutazione delle prospettive economiche da parte della Banca Centrale. Nel secondo trimestre, la crescita annualizzata dell'economia canadese aveva raggiunto il 3,3%, ma questa dinamica era principalmente dovuta a un aggiustamento isolato di imprese e famiglie dopo circa 18 mesi di tensioni commerciali, cui fa seguito un rapido indebolimento sotto la rinnovata incertezza dei dazi.

La coesistenza di crescita stagnante e inflazione ostinata restringe drasticamente lo spazio di manovra della politica monetaria. Macklem ha affermato: "Se le pressioni inflazionistiche rimangono gestibili, non desideriamo rallentare la crescita economica alzando i tassi d'interesse. Tuttavia, se le pressioni inflazionistiche dovessero eccedere le previsioni, non vogliamo nemmeno reagire con troppa lentezza."

Impatto dei dazi: dinamica di crescita in rapido indebolimento

A luglio, la Banca Centrale del Canada prevedeva che la crescita economica del terzo trimestre sarebbe stata dell'1,5%, con la nuova ondata di dazi ancora da annunciare. Ora, l'impatto dell'inasprimento dei dazi si sta trasmettendo sull'economia reale attraverso il rinvio degli investimenti e delle assunzioni da parte delle imprese.

Macklem ha sottolineato che, dall'inizio delle tensioni commerciali, le imprese hanno ridotto il rischio dei dazi attraverso la riorganizzazione della catena di fornitura e delle strategie d'acquisto, ma l'efficacia di questi aggiustamenti sta progressivamente diminuendo; la nuova ondata di dazi colpisce direttamente la fiducia delle aziende negli investimenti di lungo termine e nelle assunzioni.

Il ritardo negli investimenti e nell'occupazione si tradurrà ulteriormente in un calo dei consumi delle famiglie. Il rallentamento della crescita demografica e l'invecchiamento della popolazione già rappresentano un freno strutturale all'offerta di lavoro e alla domanda interna; lo shock dei dazi amplifica questa pressione al ribasso.

Macklem ha inoltre menzionato che le imprese stanno adottando attivamente tecnologie di intelligenza artificiale, ma ci vorrà tempo prima che queste si traducano in un aumento della produttività, e nel breve termine non potranno compensare il rischio di rallentamento della crescita.

Prezzi del petrolio elevati: inflazione costantemente sopra l'obiettivo

Mentre la crescita rallenta, le pressioni inflazionistiche non accennano a diminuire. Il tasso d'inflazione annuo del Canada si attesta attualmente al 3%, livello superiore all'obiettivo del 2% della Banca Centrale. Le tensioni in Medio Oriente hanno fatto schizzare i prezzi del greggio e ridotto la capacità di distribuzione di benzina e diesel, determinando ulteriori aumenti dei costi dei carburanti.

Macklem ha chiarito che se il prezzo del petrolio resterà intorno ai 100 dollari al barile, l'inflazione potrebbe registrare un ulteriore aumento.

La questione cruciale è se l'aumento del prezzo del petrolio si trasformerà in una pressione inflazionistica più diffusa. Macklem ha affermato che, sebbene i rischi inflazionistici generali siano aumentati, al momento non ci sono prove che la crescita dei costi del carburante si sia estesa ad altri beni o servizi.