Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti amplia l’effetto dei buyback sui titoli di Stato senza raggiungere le aspettative; il rendimento dei Treasury a 10 anni sale al 4,95%, il tasso sui mutui supera il 7%.

Secondo quanto riportato da Zhitong Caijing APP, il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha attuato giovedì la prima operazione di riacquisto di Treasury a lungo termine dopo l'annuncio dell'ampliamento da parte della Segretaria Bessent, ma il volume effettivo di acquisto è stato inferiore alle aspettative di mercato, deludendo così gli investitori che speravano che il Tesoro avrebbe alleviato la pressione al rialzo sui tassi a lungo termine aumentando i riacquisti. Dopo l'annuncio dei risultati, le vendite sui Treasury si sono ulteriormente intensificate, con il rendimento dei titoli decennali salito al 4,95%, raggiungendo il livello più alto dal 2023. La turbolenza nel mercato obbligazionario si sta rapidamente trasmettendo al mercato immobiliare statunitense: giovedì, il tasso fisso dei mutui trentennali ha superato il 7%, arrivando al 7,07%, segnando la prima volta dal maggio 2025 che supera questa soglia.

Il Tesoro USA giovedì ha acquistato 5,19 miliardi di dollari in titoli del Tesoro con scadenza compresa tra 10 e 20 anni, un importo inferiore rispetto al limite massimo di 6 miliardi di dollari annunciato in precedenza. In questa operazione, gli investitori hanno presentato al Tesoro circa 10,5 miliardi di dollari in obbligazioni.

Sebbene il Tesoro non sia obbligato a raggiungere il tetto massimo in ogni operazione di riacquisto, la dimensione effettiva di questa tornata ha comunque deluso il mercato. Dalla ripresa del programma di riacquisto dei Treasury nel 2024, il Dipartimento del Tesoro degli USA ha già condotto 53 operazioni su obbligazioni a lungo termine, e questa è solo la terza volta che non viene raggiunto il limite massimo prefissato.

La stratega di TD Securities, Molly Brooks, ha affermato che ciò indica come il Tesoro sia stato “più selettivo del solito” nel riacquisto di titoli a lungo termine.

Questa operazione è stata particolarmente scrutinata perché rappresentava la prima dopo che Bessent aveva annunciato a sorpresa l’aumento della dimensione dei riacquisti di Treasury a lungo termine. In precedenza, Bessent aveva dichiarato che il Tesoro avrebbe almeno raddoppiato la singola operazione di riacquisto rispetto ai circa 2 miliardi di dollari previsti inizialmente; di conseguenza, il limite massimo per il riacquisto di obbligazioni tra i 10 e i 20 anni è stato portato a 6 miliardi di dollari.

La notizia aveva inizialmente sorpreso gli investitori e fatto salire temporaneamente i prezzi dei Treasury a lungo termine, ma tali guadagni sono stati successivamente completamente annullati. Poiché la maggior parte dei trader prevedeva che il Tesoro avrebbe acquistato l’intero importo massimo di 6 miliardi di dollari, il fatto che siano stati effettivamente riacquistati solo 5,19 miliardi ha infranto queste attese.

Secondo Brooks, se il Dipartimento del Tesoro degli USA vorrà soddisfare le attese del mercato acquistando l’intero ammontare e così aiutare a ridurre i tassi a lungo termine, allora in futuro potrebbe dover accettare offerte con prezzi meno competitivi.

I rendimenti dei Treasury si avvicinano al 5%, i mutui superano il 7%

Dopo l’annuncio dei risultati del riacquisto, i rendimenti dei Treasury sono cresciuti ulteriormente. Quello a 10 anni è salito al 4,95%, il livello più alto dal 2023, avvicinandosi ulteriormente alla soglia del 5%. Alimentati dall’aumento dei prezzi del petrolio e dall’emissione di un elevato volume di nuovi titoli, giovedì i rendimenti su diverse scadenze sono aumentati tra gli 8 e i 13 punti base.

In particolare, il rendimento dei Treasury a 30 anni ha toccato il livello più alto dal 2007, mentre quello a 2 anni ha superato per la prima volta dal 2024 il 4,5%. I Treasury, rispetto agli interest rate swap, si sono ulteriormente indeboliti, con una performance particolarmente evidente sui titoli a 20 anni inclusi nel riacquisto.

Le continue vendite nel mercato obbligazionario stanno inoltre contribuendo ad aumentare i costi di finanziamento per le famiglie americane. Secondo i dati di Mortgage News Daily, giovedì il tasso medio del mutuo fisso più comune a 30 anni negli Stati Uniti è salito al 7,07%, in rialzo di 10 punti base rispetto a mercoledì, e per la prima volta dal maggio 2025 ha superato il 7%.

I tassi dei mutui statunitensi sono solitamente strettamente correlati all’andamento dei rendimenti dei Treasury a 10 anni. Con la nuova salita di giovedì dei rendimenti a lungo termine, anche i tassi sui mutui hanno superato una soglia chiave.

Il COO di Mortgage News Daily, Matthew Graham, ha affermato: “Gli ultimi giorni sono stati piuttosto difficili per il mercato obbligazionario. Ieri l’attenzione era su Bessent e sulle reazioni del mercato all’annuncio del Tesoro sui riacquisti, oggi invece sui forti aumenti notturni dei prezzi del petrolio e sulla reazione tiepida ai dati PPI.”

Il PPI di agosto degli Stati Uniti è aumentato dello 0,4% rispetto al mese precedente, in linea con le previsioni di Dow Jones, ma questi dati non sono stati sufficienti per invertire la pressione di vendita sul mercato obbligazionario. Nel frattempo, il conflitto tra USA e Iran ha spinto ulteriormente al rialzo il prezzo del petrolio, accrescendo le preoccupazioni del mercato sull’inflazione futura e sul mantenimento di alti tassi di interesse.

Dopo lo scoppio del conflitto USA-Iran, i tassi dei mutui sono saliti notevolmente e i costi di acquisto sono aumentati sensibilmente

I tassi dei mutui negli Stati Uniti sono rimasti in crescita dopo l’inizio del conflitto tra USA e Iran. Il giorno prima dello scoppio delle ostilità, il tasso fisso a 30 anni era sceso anche al 5,99%, mentre ora è già salito al 7,07%, con un incremento complessivo superiore a un punto percentuale.

Questo cambiamento ha significativamente aumentato il peso sui compratori statunitensi. Prendendo ad esempio l’acquisto di una casa dal valore di 430.000 dollari, vicino al prezzo mediano nazionale, se l’acquirente versa il 20% di anticipo e usa un mutuo a tasso fisso a 30 anni, in base ai tassi attuali, pagherà 244 dollari in più al mese di quota capitale e interessi rispetto alla fine di febbraio.

Proprio mentre i costi di finanziamento per l’acquisto di casa salgono rapidamente, il mercato immobiliare americano mostra già segni di debolezza. I dati pubblicati giovedì hanno mostrato che le vendite di case esistenti sono calate del 2,0% su base mensile in agosto, mentre le vendite annualizzate corrette per la stagionalità sono scese a 3,98 milioni di unità, il livello più basso dal giugno 2025. Nel frattempo, nonostante l’aumento dell’offerta, i prezzi delle case continuano a crescere.

Di conseguenza, giovedì i titoli delle società di costruzione residenziale statunitensi hanno generalmente registrato ribassi. L’elevato livello dei tassi, il calo dei volumi e il mantenimento di prezzi elevati aumentano ulteriormente la pressione sull’accessibilità degli alloggi.

L’allargamento dei riacquisti del Tesoro non porta il risultato atteso: il mercato guarda al cambiamento nelle modalità di gestione del debito statunitense

Con l’avvicinarsi delle elezioni congressuali di novembre, il persistere dell’aumento dei costi di finanziamento a lungo termine sta diventando ancora più sentito. In precedenza, investitori e analisti avevano generalmente ritenuto che l’ampliamento delle operazioni di riacquisto annunciato da Bessent riflettesse le preoccupazioni dell’amministrazione Trump sul costante aumento del costo del debito a lungo termine. Ora che i rendimenti dei Treasury decennali si avvicinano al 5% e i mutui trentennali tornano sopra il 7%, l’impatto dei tassi elevati sull’economia americana, in particolare sul settore immobiliare, si fa sempre più evidente.

Allo stesso tempo, l’aggiustamento della politica di riacquisto del Tesoro da parte di Bessent ha innescato un dibattito tra gli operatori su un possibile approccio più attivo e proattivo alla gestione del debito pubblico degli Stati Uniti. Tradizionalmente, il Dipartimento del Tesoro americano ha sempre sottolineato come la gestione del debito debba essere “regolare e prevedibile”, ma l’improvviso ampliamento delle operazioni di riacquisto di Treasury a lungo termine spinge ora gli investitori a rivalutare questo quadro tradizionale.

Attualmente, il volume massimo per le sei restanti operazioni di riacquisto di titoli a lungo termine del presente trimestre fiscale non è ancora stato reso noto. Il Tesoro ha solo affermato che ogni operazione sarà “almeno di 4 miliardi di dollari”, il che implica che il volume effettivo rimane alquanto flessibile.

Brooks osserva che questa operazione almeno ha rotto l’aspettativa, creatasi in precedenza sul mercato, che il Tesoro di solito acquisterà sempre il volume massimo consentito, e che in futuro gli investitori potrebbero avere valutazioni più differenziate sulla quantità effettiva dei riacquisti.