L’ondata di calore dell’economia globale non si arresta, l’investimento in AI e difesa diventa il motore principale, e la banca centrale potrebbe essere l’unico “pompiere”.

智通财经2026/09/09 06:16

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Nonostante la guerra in Iran e l'aumento vertiginoso dei prezzi dell'energia, l'economia globale rimane vivace entrando nella seconda metà dell'anno. I dati non agricoli statunitensi di agosto sono risultati sorprendentemente forti, il PIL del secondo trimestre dell’area euro e del Giappone è stato rivisto al rialzo, mentre l'import/export della Cina su base annua mantiene una crescita elevata del 25%-30%, e i profitti aziendali registrano uno dei ritmi di crescita più rapidi della storia. L'indice globale della produzione di JPMorgan è aumentato per il quinto mese consecutivo, raggiungendo il livello più alto degli ultimi due anni; anche le sottocomponenti dei nuovi ordini e della produzione futura sono salite nettamente, con un’intensità di espansione paragonabile ai massimi intermedi degli ultimi 20 anni.
Il prezzo del rame segna ripetutamente nuovi massimi (quasi raddoppiato negli ultimi cinque anni), riflettendo un’intensa attività industriale globale; la costruzione di data center AI e il boom della spesa per la difesa rappresentano i principali motori della domanda. L'IMF prevede di alzare le stime di crescita globale per il 2026 (a luglio la previsione era del 3,0%), mentre le prospettive di crescita del 3,4% per il 2027 sono sotto stretta osservazione. I governi fanno affidamento sulla crescita per contenere il debito e non intendono applicare restrizioni fiscali; pertanto, le banche centrali rimangono ancora una volta le uniche forze in grado di attuare misure restrittive di politica economica.
Nel mercato degli investimenti, il dibattito centrale riguarda come sfruttare il vento favorevole della crescita gestendo al contempo i rendimenti dei titoli di Stato di lungo termine ai massimi di decenni. Il chief strategist di JPMorgan Asset Management definisce il momento attuale come una “nuova nuova normalità”— che combina caratteristiche degli anni 2010 e ricorda l’ombra pre-2008, segnando anche un raro ritorno al nazionalismo economico e alla trasformazione della produttività tramite AI dal dopoguerra. Egli avverte che i Treasury americani non offriranno più, come in passato, grandi guadagni in fasi di rallentamento economico, perciò gli investitori devono cercare una diversificazione delle fonti di rendimento molto più ampia.

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