Fonte: Huitong Finance
L’oro ha iniziato questa settimana proseguendo nella sua debolezza,
oro spot
nell’apertura del mercato asiatico è sceso temporaneamente fino a
intorno ai 4410 dollari/oncia
. I dati sull’occupazione USA di agosto pubblicati in precedenza sono stati nettamente superiori alle aspettative del mercato, con un incremento dei non-farm payrolls di
162.000 unità
, ben al di sopra delle precedenti stime di circa 56.000 unità, mentre il tasso di disoccupazione si è mantenuto al
4,1%
. La solidità mostrata dal mercato del lavoro ha rafforzato le aspettative che i tassi d’interesse negli Stati Uniti potrebbero essere ulteriormente alzati, mettendo sotto pressione l’oro come asset privo di rendimento.
Dopo la pubblicazione dei dati sull’occupazione, il mercato dei tassi ha rapidamente aggiustato la propria valorizzazione. Attualmente la probabilità che il FOMC aumenti i tassi di 25 punti base nella riunione del
16 settembre
, è salita a circa il 60%, rispetto al 50% circa prima della pubblicazione del rapporto sul lavoro. Di solito, attese di tassi più alti significano supporto al dollaro e ai rendimenti dei Treasury USA, aumentando il costo opportunità di detenere oro, perciò dopo i dati sui non-farm, l’oro ha avuto un ritracciamento netto.
Tuttavia, basarsi solo sui dati occupazionali per determinare il trend di medio termine dell’oro ha ancora dei limiti. Quello che il mercato cerca ora di confermare è se la resilienza dell’economia statunitense si tradurrà ulteriormente in inflazione. Se il lavoro resterà forte e i prezzi dell’energia dovessero aumentare, facendo risalire le pressioni sui costi, allora il periodo di tassi elevati negli USA potrebbe prolungarsi, mettendo l’oro sotto ulteriore pressione valutativa a breve; al contrario, se i dati sull’inflazione che stanno per uscire non dovessero scaldarsi ulteriormente, il colpo da falco portato dai dati sul lavoro potrebbe progressivamente affievolirsi.
Il focus del mercato questa settimana si è già spostato dai dati sull’occupazione agli indicatori di inflazione. L’indice dei prezzi alla produzione USA di agosto verrà pubblicato il
10 settembre
mentre l’indice dei prezzi al consumo sarà pubblicato
l’11 settembre
, e questi due dati saranno tra le variabili macroeconomiche più importanti prima delle decisioni sui tassi di settembre. Secondo il calendario economico della Federal Reserve di New York, PPI e CPI sono entrambi programmati per questa settimana, mentre la riunione della Federal Reserve
si terrà dal 15 al 16 settembre.
In questo momento, il mercato è particolarmente attento alla trasmissione dei costi energetici sull’inflazione finale. Se PPI e CPI dovessero superare le aspettative, le scommesse sul rialzo dei tassi potrebbero aumentare ulteriormente, con spazio di salita per il dollaro e i rendimenti dei Treasury, mentre l’oro potrebbe testare nuovamente la zona dei 4400 dollari o anche più in basso. Al contrario, se l’inflazione core si manterrà moderata, le attese di politiche restrittive generate dai dati sull’occupazione potrebbero ridimensionarsi, con un indebolimento del dollaro che offrirebbe all’oro una finestra al rialzo. Attualmente, il mercato si aspetta che il PPI su base annua ad agosto cresca di circa
5,2%
, rispetto al precedente 4,7%, il che implica un’elevata incertezza intrinseca nei dati sull’inflazione.
Va sottolineato che questo ritracciamento dell’oro non implica che la narrativa di lungo termine al rialzo sia cambiata radicalmente. Il prezzo dell’oro ha già visto in precedenza un significativo rally, la composizione dei partecipanti di mercato è già cambiata, e oltre ai capitali speculativi di breve termine, la domanda strategica a lungo termine, quella del mercato fisico e quella dei derivati rappresentano ancora supporti importanti. Pertanto, ora è più rilevante osservare la capacità dell’oro di trovare supporto dopo il calo dai massimi, piuttosto che interpretare semplicemente la contrazione di breve termine come un’inversione di tendenza.
Da un punto di vista di allocazione globale degli asset, l’oro si trova ancora in un contesto macro complesso. Da un lato, attese di rialzo dei tassi negli USA, rendimenti in crescita sui Treasury e periodi di rafforzamento del dollaro esercitano una pressione diretta sulla valutazione dell’oro; dall’altro lato, rischi inflazionistici derivanti dall’aumento dei prezzi dell’energia, divergenze globali nelle traiettorie dei tassi e domanda di rifugio possono invece rafforzare il valore dell’oro in portafoglio. Questo implica che per un certo periodo l’oro potrebbe mostrare una dinamica
“pressione macro ribassista di breve, domanda strutturale a sostegno del medio termine”
.
Dal punto di vista del daily chart,
l’oro spot è attualmente in una fase evidente di consolidamento; dopo il calo intorno ai 4410 dollari, si è già avvicinato a un’area di supporto importante. L’attuale momentum è debole, ma non si è ancora manifestato un chiaro segnale di inversione del trend di medio termine. Se i 4400 dollari dovessero reggere, ci sarebbe ancora spazio per una correzione al rialzo; al rialzo, il primo livello da monitorare sono i 4465 dollari, che costituiscono sia un’importante area di resistenza di breve termine sia il livello da superare per un ritorno della forza. Se invece il prezzo dovesse riaffermarsi sopra i 4500 dollari, ciò potrebbe indicare che il sentiment di mercato si sta nuovamente indirizzando al rialzo, con una resistenza successiva in area 4675 dollari. Al contrario, se i 4400 dollari verranno infranti, il prossimo supporto sarà intorno ai 4350 dollari
, con focus successivo sui 4260 dollari circa.
A livello di 4 ore, l’oro resta ancora in una struttura di consolidamento debole a breve termine. Il rapido ribasso seguito ai dati sui non-farm ha messo sotto pressione il sistema di medie mobili di breve periodo, e il momentum di mercato non si è ancora completamente ristabilito; attualmente il mercato sembra preferire attendere i dati sull’inflazione per confermare la direzione. Se il prezzo dell’oro dovesse stabilizzarsi sopra i 4400 dollari e rompere nuovamente i 4465 dollari, si aprirebbero opportunità di rimbalzo short-term; al contrario, una resistenza costante sotto i 4465 dollari indicherebbe che il controllo di breve termine resta ai venditori. Se ci sarà una rottura effettiva dei 4400 dollari, il mercato potrebbe puntare ai 4350 dollari, o anche a supporti più bassi in cerca di domanda in acquisto.
In generale, l’oro si trova ora davanti a una tipica
contrapposizione tra aspettative di politica macro e domanda strutturale di allocazione a lungo termine
. I dati sui posti di lavoro hanno già accentuato le attese di una stretta a settembre, ma i fattori chiave che decideranno la direzione nel mercato saranno i dati su PPI e CPI in uscita questa settimana. Se l’inflazione dovesse continuare a salire, la pressione di aggiustamento a breve termine sull’oro potrebbe aumentare ancora; se invece l’inflazione sarà inferiore alle previsioni, le aspettative di rialzo dei tassi potrebbero raffreddarsi, dando nuovo impulso di rimbalzo all’oro.
Sintesi dell’editore
I dati sui non-farm payrolls USA di agosto, superiori alle attese, hanno riportato l’attenzione principale sull’oro
sulle aspettative di politica della Federal Reserve, sul dollaro USA e sui rendimenti dei Treasury USA
. Tuttavia, la narrativa strutturale di lungo termine al rialzo per l’oro non è compromessa, e il mercato dovrà ancora monitorare le variazioni dell’inflazione, dei prezzi dell’energia e della domanda di allocazione di capitali a livello globale. I 4400 dollari rappresentano una linea di demarcazione chiave tra tori e orsi, mentre PPI e CPI potranno determinare la prossima fase di trend per il metallo giallo. In questo momento, è il caso di concentrarsi soprattutto sui breakout di aree critiche di supporto e resistenza, in attesa di una scelta direzionale.
Editor: Zhu Henan
