Guidati dal doppio motore dei rimborsi doganali e delle forti vendite di software, gli utili operativi di Nintendo nel primo trimestre sono balzati del 150% superando le aspettative, ma emergono preoccupazioni sui costi dell’hardware e sulle vendite.

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, nel primo esercizio finanziario completo successivo al lancio di Switch 2, Nintendo ha presentato un bilancio che ha sorpreso il mercato. Il 6 agosto, il colosso videoludico di Kyoto ha pubblicato il resoconto del primo trimestre dell'esercizio 2027 (aprile-giugno 2026), mostrando un utile netto trimestrale di 147,4 miliardi di yen (circa 934 milioni di dollari), ben oltre la media delle previsioni degli analisti, fissata a 77,8 miliardi di yen. Il fatturato è stato di 517,8 miliardi di yen, anch’esso nettamente superiore alle attese del mercato (448,8 miliardi di yen). L'utile operativo è balzato da 56,9 miliardi di yen dell'anno precedente a 142,6 miliardi di yen; l’utile netto è cresciuto del 53,5% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. Sebbene il fatturato netto sia diminuito del 9,5% su base annua, ha comunque nettamente superato le attese del mercato.

Il rimborso dei dazi doganali statunitensi e il successo dei giochi proprietari sono stati i due pilastri che hanno portato i risultati trimestrali oltre le attese. Tuttavia, il drastico calo del 34% nelle vendite hardware di Switch 2 anno su anno, l’aumento continuo dei costi dei componenti chiave e i due aumenti di prezzo registrati nello stesso anno stanno gettando ombre sul futuro del colosso videoludico.

Rimborso dei dazi doganali: un "guadagno inatteso" che sostiene i profitti

I risultati eccezionali del trimestre sono dovuti in gran parte a un "guadagno inatteso". Nel febbraio 2026, la Corte Suprema degli Stati Uniti ha stabilito che i dazi imposti in virtù dell'"International Emergency Economic Powers Act" (IEEPA) erano illegali. In seguito a ciò, Nintendo of America ha intentato causa presso il tribunale, chiedendo al governo la restituzione integrale dei dazi, degli interessi e delle spese legali.

Il comunicato finanziario conferma che Nintendo ha contabilizzato circa 300 milioni di dollari come rimborso dei dazi IEEPA, inserendoli tra i costi di vendita ridotti. Questi dazi, precedentemente a carico dell’azienda e non dei consumatori, sono adesso rimborsati, riducendo direttamente i costi e gonfiando così i profitti.

Alla fine di luglio, il governo americano aveva già rimborsato circa 100 miliardi di dollari di dazi alle imprese. Nintendo è stata uno dei principali beneficiari: questo rimborso ha incrementato direttamente i suoi profitti. Una situazione analoga a quanto accaduto a Sony (SONY.US), che la scorsa settimana ha comunicato un aumento del 37% dell’utile operativo anno su anno, favorito anch’esso da un rimborso daziario di circa 507,7 milioni di dollari.

Tuttavia, il rimborso ha scatenato anche controversie legali. Nell’aprile di quest’anno, i consumatori statunitensi hanno avviato un’azione legale collettiva, accusando Nintendo di aver aumentato i prezzi a scapito dei consumatori per recuperare i dazi e, contemporaneamente, di aver beneficiato del rimborso governativo, realizzando così un “guadagno doppio”. Nintendo ha dichiarato esplicitamente che non restituirà il rimborso ai consumatori, considerandolo parte del normale prezzo di acquisto.

Il software proprietario sostiene i conti, ma vendite hardware in calo

Nel comparto software, Nintendo ha dimostrato un'enorme capacità di monetizzare le proprie IP. Titoli first-party come "Pokémon: Pokémon World" e "Party degli Amici: I Sogni Si Avverano" hanno registrato performance eccellenti, divenendo il motore principale per la crescita dei ricavi.

Nel trimestre, le vendite di software per Switch 2 hanno raggiunto 9,46 milioni di copie. I giochi di prima parte, tra cui “Pokémon: Pokémon World” e “Party degli Amici: I Sogni Si Avverano”, hanno avuto prestazioni molto solide, con le entrate digitali in aumento del 90% su base annua. Anche le attività legate alle IP, spinte dal continuo successo al botteghino del film "Super Mario Galaxy", sono raddoppiate.

Tuttavia, i segnali lato hardware non sono ottimisti. Nel primo trimestre dell’esercizio 2027 (aprile-giugno 2026), le vendite di Switch 2 sono diminuite del 34,4% su base annua a 3,82 milioni di unità; mentre le vendite della Switch originale sono diminuite del 31,8% a 660.000 unità. Nonostante le 19,86 milioni di unità vendute nel primo anno di commercializzazione, il ritmo delle vendite di Switch 2 sta rallentando dopo un picco iniziale.

Nintendo prevede che le vendite di Switch 2 nell’esercizio 2027 scenderanno ulteriormente a 16,5 milioni di unità (-16,9% su base annua), mentre le vendite software sono previste in crescita del 23,2% a 60 milioni di copie. Questa dinamica, con hardware in calo e software in crescita, mostra come l'azienda stia cercando di compensare la diminuzione dei ricavi hardware grazie alle maggiori vendite dei redditizi titoli di proprietà.

Crisi dei costi: prezzi dei componenti alle stelle e due aumenti di prezzo in un anno

Nonostante il forte incremento di ricavi nel primo anno dal lancio, il margine lordo di Switch 2 è crollato di quasi 20 punti percentuali, raggiungendo il 40%, segnalando una chiara tendenza ad un “maggiore fatturato senza aumento dei profitti”.

Il cuore della pressione sui costi risiede nel balzo dei prezzi dei chip di memoria e di archiviazione. L'esplosione della domanda da parte dei data center legati all’IA sta prosciugando la capacità mondiale di produzione, facendo lievitare i prezzi dei componenti chiave. Il responsabile Xbox di Microsoft, Asha Sharma, ha sottolineato in un promemoria interno che "siamo in piena crisi delle componenti hardware": dal autunno 2025, il prezzo dei componenti di archiviazione per console è quadruplicato, e si prevede che entro le vacanze 2027 sarà superiore di 5 volte rispetto a due anni prima; anche i costi della memoria seguono lo stesso andamento. Nintendo prevede che l’impatto combinato tra prezzi dei chip di memoria e dazi sarà di circa 100 miliardi di yen sui propri affari.

La pressione sui costi deriva dall’aumento vertiginoso dei prezzi dei chip di memoria. L’ondata di interesse per l’AI ha fatto decollare la domanda di DRAM e NAND flash, facendo sì che i costi delle componenti correlate siano aumentati di molteplici volte nell’ultimo anno. Nintendo aveva già avvertito che l’aumento del prezzo della memoria e dei dazi statunitensi causerà un impatto sui costi di circa 100 miliardi di yen (circa 640 milioni di dollari) nell’attuale esercizio.

Per contrastare l’aumento dei costi, Nintendo ha già incrementato i prezzi di Switch 2 due volte nel 2026. Il 25 maggio, il prezzo in Giappone è passato da 49.980 a 59.980 yen; dal 1° settembre, il prezzo negli Stati Uniti salirà da 449,99 a 499,99 dollari, e sia Europa che Canada seguiranno la stessa politica. Secondo Nick McKay, analista di Freedom Capital Markets, il rincaro dei componenti e dei dazi, insieme alla recente assenza di titoli di forte impatto, rimane una delle principali preoccupazioni degli investitori.

Prospettive di mercato: momento cruciale per il cambio del motore di crescita

Nonostante i risultati trimestrali oltre le aspettative, le sfide che Nintendo affronta sono tutt’altro che trascurabili. Switch 2 è già al secondo anno del suo ciclo vitale e la tendenza al calo delle vendite hardware è evidente; i costi dei componenti chiave continuano a crescere, schiacciando i margini; i due aumenti dei prezzi nello stesso anno rischiano di comprimere ulteriormente la domanda.

Nel frattempo, gli investitori attendono nuovi titoli di punta come "Super Mario" e "The Legend of Zelda" sulla nuova console, ma nel trimestre non sono ancora stati annunciati. Le vendite di software ad alta redditività restano fondamentali per la profittabilità aziendale: se i giochi proprietari riusciranno a sostenere i margini in uno scenario di vendite hardware in calo e costi in crescita, diventerà la variabile chiave che deciderà l’andamento dei risultati Nintendo nei prossimi trimestri.

Nonostante il sorprendente profitto trimestrale, Nintendo mantiene un approccio cauto sulle prospettive annuali. L’azienda mantiene invariata la previsione di utile operativo a 370 miliardi di yen per l’intero anno, un valore significativamente inferiore rispetto alle stime precedenti degli analisti (circa 480 miliardi di yen). Questa guidance invariata segnala che il management ritiene che le pressioni sui costi continueranno nei prossimi trimestri. L’analista di Freedom Capital Markets, Nick McKay, sottolinea che il costo della memoria potrebbe incrementare di oltre cinque volte tra l’autunno 2025 e le festività 2027.