Goldman Sachs commenta i risultati finanziari di SanDisk e Western Digital: performance solide, ma le aspettative del mercato sono troppo alte

Sia SanDisk che Western Digital hanno presentato risultati trimestrali solidi, ma Goldman Sachs ritiene che le aspettative di mercato eccessive impediscano ai titoli delle due società di beneficiare delle ottime performance, prevedendo che, dopo la pubblicazione dei conti, entrambe le azioni subiranno pressioni al ribasso.

Secondo la piattaforma operativa Segui il Trend, il 5 agosto il team di James Schneider di Goldman Sachs ha pubblicato due report per commentare gli ultimi risultati trimestrali di SanDisk e Western Digital. L’attuale contraddizione centrale affrontata dal settore dello storage non consiste nel peggioramento dei fondamentali, bensì nel fatto che le aspettative di mercato hanno ormai superato di gran lunga la realtà.

Entrambe le aziende hanno consegnato trimestrali impressionanti, con ricavi, margini lordi e utili per azione che hanno superato le attese in varia misura. Tuttavia, quando le stime implicano già un’ipotesi di “esecuzione perfetta + superamento continuo delle aspettative”, qualsiasi guidance che ritorni alla normalità viene interpretata come un segnale negativo dal mercato.

Per gli investitori, nel breve termine è necessario essere cauti sui rischi di correzione sentimentale delle due azioni. Goldman Sachs sottolinea inoltre che, data la forte sovrapposizione tra SanDisk e Micron nel mercato finale, è probabile che il riscontro negativo dei risultati di SanDisk si trasmetta anche su Micron; gli investitori dovrebbero quindi monitorare attentamente l’andamento a breve termine del titolo Micron.

I ricavi del secondo trimestre di Western Digital, fino a giugno 2026, sono stati pari a 3,747 miliardi di dollari, praticamente in linea con la previsione di Goldman Sachs (3,763 miliardi) e il consenso di Wall Street (3,714 miliardi), con una crescita del 43,8% su base annua.

Il margine lordo è del 54,4%, superiore sia alla stima di Goldman Sachs (52,4%) che al consenso di mercato (51,9%), con un superamento tra i 200 e i 250 punti base. L’utile per azione non-GAAP è di 3,56 dollari, superiore alla stima di Goldman Sachs di 3,43 dollari e al consenso di mercato di 3,35 dollari, con un margine superiore di circa il 4% - 6%.

Per la guidance del terzo trimestre, Western Digital ha fornito una stima centrale dei ricavi pari a 4,1 miliardi di dollari, in linea con la previsione di Goldman Sachs (4,166 miliardi) e il consenso di mercato (4,04 miliardi).

La forchetta di guidance del margine lordo è fissata al 55%-56%, superiore alla previsione di Goldman Sachs (54,1%) e al consenso del 54%, con un superamento di circa 140-148 punti base. La guidance centrale dell’utile per azione non-GAAP è di 4,00 dollari, leggermente superiore ai 3,94 dollari di Goldman Sachs e ai 3,80 dollari del consenso.

Goldman Sachs afferma che le aspettative del mercato erano già molto ottimistiche all’inizio della stagione degli utili. Gli investitori confidavano nella continua crescita dei prezzi degli HDD, nell’espansione dei margini di profitto e nella visibilità della domanda a lungo termine favorita dagli investimenti dei principali operatori cloud.

In questo contesto, una guidance semplicemente in linea con le attese viene percepita come “non abbastanza sorprendente”.

Goldman Sachs mantiene per Western Digital un target di prezzo a 12 mesi di 650 dollari, calcolato su un rapporto P/E di 23x sugli utili per azione normalizzati di 28 dollari, il che implica un potenziale di crescita di circa il 18,5% rispetto al prezzo attuale di 548,56 dollari, con valutazione “neutrale”.

I ricavi del secondo trimestre di SanDisk sono pari a 8,965 miliardi di dollari, superiori sia alla previsione di Goldman Sachs (8,841 miliardi) che al consenso di Wall Street (8,713 miliardi), con una crescita annua del 371,6%.

Il margine lordo è dell’84,6%, sostanzialmente in linea con la previsione di Goldman Sachs (84,3%), ma superiore al consenso di mercato (83,6%). L’utile per azione non-GAAP è di 39,25 dollari, superiore alla stima di Goldman Sachs di 38,16 dollari e a quella del consenso a 35,45 dollari, con un margine superiore tra il 3% e l’11% circa.

Tuttavia, la guidance per il terzo trimestre ha deluso chiaramente il mercato.

SanDisk ha stimato un valore centrale dei ricavi di 10,55 miliardi di dollari, inferiore alla previsione di Goldman Sachs (11,653 miliardi) e al consenso di 11,148 miliardi di dollari, con uno scostamento negativo del 9,5% e del 5,4%.

La guidance centrale del margine lordo è dell’84,0%, inferiore sia alla previsione di Goldman Sachs (84,7%) che al consenso di mercato (86,7%), con una differenza di circa 74-267 punti base. La guidance centrale dell’utile per azione non-GAAP è di 45,00 dollari, inferiore alle stime di Goldman Sachs (49,95 dollari), ma sostanzialmente in linea con il consenso (45,34 dollari).

Goldman Sachs sottolinea che, nonostante il titolo SanDisk sia già sceso di circa il 40% dai massimi di giugno, scontando in parte le eccessive aspettative, il mercato continuava a mantenere un forte ottimismo su prezzi NAND in crescita, adozione accelerata dei data center AI e buoni risultati del settore prima della stagione delle trimestrali; pertanto, la guidance inferiore alle attese continuerà a mettere sotto pressione il titolo.

Goldman Sachs mantiene il rating “buy” su SanDisk e un target a 12 mesi di 2.200 dollari, sulla base di un rapporto P/E di 20x sugli utili per azione normalizzati di 110 dollari, con un potenziale di crescita di circa il 54,1% rispetto agli attuali 1.427,62 dollari.

A livello settoriale, Goldman Sachs ritiene che la guidance inferiore alle attese di SanDisk possa pesare sull’intero sentiment del settore dello storage. Il report sottolinea chiaramente che, vista la similitudine nell’esposizione ai segmenti di mercato finale, ci si aspetta che anche Micron Technology subisca reazioni negative dopo la pubblicazione dei risultati di SanDisk.