DeepThink: La guida futura accomodante non riesce a calmare i mercati, la credibilità della Fed emerge come ancoraggio chiave nella valutazione delle attività rischiose

BlockBeats News, 31 luglio – Una columnist di DeepThink Exchange e la research analyst Chloe dell'exchange hanno sottolineato che questa settimana gli asset di rischio globali hanno continuato a subire pressione, con il presidente della Federal Reserve, Kevin Warsh, che ha provato per la prima volta ad attenuare le indicazioni prospettiche, sperando di rendere la formazione dei prezzi di mercato un meccanismo di feedback economico più diretto. Tuttavia, il mercato non ha interpretato l’aumento dei tassi d’interesse a lungo termine come un irrigidimento naturale delle condizioni finanziarie, quanto piuttosto come una ripresa dei rischi di inflazione e un calo della credibilità della politica della Fed. Il rendimento dei Treasury a 30 anni è salito al 5,2%, il dollaro USA si è indebolito e il mercato azionario statunitense ha subito una battuta d’arresto, riflettendo la necessità degli investitori di un premio di rischio più elevato anziché una scommessa su un miglioramento dei fondamentali economici.

La contraddizione principale del mercato attuale si è spostata da “se tagliare i tassi d’interesse” a “se la Fed abbia ancora la capacità di controllare l’inflazione”. Sebbene Warsh abbia dichiarato che l’inasprimento delle condizioni finanziarie indotto dal mercato ha sostituito in parte l’aumento dei tassi, ha mantenuto un atteggiamento vago rispetto alla necessità di ulteriori aumenti, portando il mercato a dubitare della capacità della Fed di implementare le proprie politiche in un contesto di alta inflazione. Nel frattempo, l’escalation della situazione tra Stati Uniti e Iran ha spinto verso l’alto i prezzi dell’energia, rafforzando ulteriormente le aspettative inflazionistiche e aumentando la probabilità di nuovi aumenti dei tassi sia a settembre che a dicembre.

Per quanto riguarda il mercato azionario americano, il continuo rialzo dei tassi d’interesse a lungo termine significa che i titoli tecnologici in crescita subiscono ancora pressioni sulle valutazioni. La logica alla base del rally dell’AI era fondata su bassi tassi di sconto e alte aspettative di crescita, mentre il costante aumento dei tassi risk-free aumenterà i tassi di sconto sul cash flow futuro, penalizzando i settori a valutazione elevata. Di conseguenza, prima del raggiungimento dei profitti, le azioni AI, dei semiconduttori e tech ad alto beta possono ancora sperimentare un’elevata volatilità.

Anche il mercato crypto risente della liquidità macro. Sebbene asset mainstream come BTC non evidenzino ancora rischi sistemici, una restrizione della liquidità in dollari USA e il rialzo dei tassi reali di solito reprimono l’appetito per il rischio, spingendo i capitali verso la liquidità e asset a breve scadenza. Se la Fed sceglierà alla fine di ricostruire la propria credibilità incrementando i tassi, il mercato crypto potrebbe continuare a subire pressioni sulle valutazioni nel breve termine; al contrario, una volta che l’inflazione tornerà sotto controllo, gli asset di rischio potrebbero vivere un nuovo ciclo di espansione della liquidità.

In generale, il focus del mercato non è più sui tassi d’interesse in sé, ma sulla credibilità della banca centrale. Nelle prossime settimane, i dati sull’inflazione, il prezzo dell’energia e i discorsi degli ex funzionari prima dell’appuntamento FOMC di settembre saranno le variabili chiave nel determinare la direzione degli asset di rischio globali.