I prezzi elevati del petrolio alimentano le attività a monte! Chevron supera ampiamente le aspettative degli utili del primo trimestre e conferma l'obiettivo di buyback tra 10 e 20 miliardi di dollari

Chevron (CVX.US), seconda solo a ExxonMobil per dimensioni operative, ha pubblicato venerdì i risultati del primo trimestre, superando le previsioni unanimi degli analisti di Wall Street, principalmente grazie ai prezzi elevati del petrolio legati alla guerra tra Israele e Iran, che hanno favorito la performance della sua divisione upstream. Secondo i dati sulle aspettative degli analisti raccolti da LSEG, la società ha registrato un utile rettificato per azione di 1,41 dollari, ben al di sopra della previsione unanime di 95 centesimi. Nonostante il significativo superamento delle previsioni, l'utile complessivo ha comunque raggiunto il livello più basso degli ultimi cinque anni, in parte a causa degli effetti negativi di tempistica legati ai derivati finanziari.

Nell'attuale contesto di prezzi elevati del petrolio causati dai conflitti geopolitici in Medio Oriente, la divisione più grande di Chevron—che comprende le attività relative al greggio, cioè la divisione upstream—ha registrato un profitto di circa 3,9 miliardi di dollari, con una crescita del 4% anno su anno, principalmente grazie all'aumento simultaneo dei ricavi e dei profitti determinato dai prezzi del petrolio in crescita.

I conflitti geopolitici in Medio Oriente hanno fatto salire il prezzo internazionale del greggio a oltre 110 dollari al barile, ma l'impatto sui profitti dei giganti petroliferi non è stato uniforme. Il conflitto scoppiato il 28 febbraio con l'Iran ha gravemente pertubato i mercati energetici globali. La navigazione attraverso lo Stretto di Hormuz è quasi completamente cessata, causando una situazione di offerta limitata e spingendo in alto i prezzi del petrolio, con l'aumento di circa il 50% del prezzo di riferimento internazionale del primo trimestre—il Brent futures.

Mike Wirth, CEO di Chevron, in un comunicato ha affermato: "Nonostante l'aumento della volatilità geopolitica e le relative interruzioni delle forniture di petrolio, Chevron ha conseguito risultati solidi nel primo trimestre, sottolineando la resilienza del nostro portafoglio operativo e il valore derivante dalla gestione disciplinata."

Nel primo trimestre, da gennaio a marzo, il profitto netto di Chevron è stato di circa 2,2 miliardi di dollari, inferiore ai 3,5 miliardi dello stesso periodo dello scorso anno. Tuttavia, a differenza di ExxonMobil, Chevron ha un'esposizione limitata alle turbolenze geopolitiche in Medio Oriente, rappresentando meno del 5% della sua produzione totale. Per ExxonMobil, circa il 20% della produzione di petrolio e gas proviene da partner mediorientali, il che la rende una delle realtà con la maggiore esposizione nel mercato nordamericano.

La divisione downstream vira in perdita

Al contrario, la divisione downstream ha registrato una perdita operativa di 817 milioni di dollari, rispetto a un utile di 325 milioni nello stesso periodo dell'anno scorso. Chevron ha spiegato che questo calo è principalmente dovuto agli effetti di tempistica legati alle attività di copertura dei derivati, che causano una discrepanza contabile, prevedendo che tali effetti si invertiranno già a partire dal prossimo trimestre. Anche il concorrente maggiore, ExxonMobil, ha segnalato impatti simili legati a tempistiche/volatilità.

Eimear Bonner, Chief Financial Officer di Chevron, durante un'intervista ha affermato che Chevron prevede di chiudere nel secondo trimestre le posizioni di copertura virtuali sul greggio, del valore di circa 1 miliardo di dollari, con un corrispettivo beneficio in termini di profitto.

Ha aggiunto che, escludendo gli effetti di tempistica tipici di un ambiente volatile, la performance operativa di base di Chevron resta molto solida. "Vediamo i flussi di cassa crescere, vediamo la redditività aumentare e tutti i nostri piani sono in linea con le previsioni."

La società ha precisato che, qualora i prezzi del petrolio continuassero a salire, potrebbero verificarsi ulteriori effetti di tempistica; invece, con la diminuzione dei prezzi, ci sarebbero inversioni ancora più marcate.

Esposizione limitata alle attività in Medio Oriente

Rispetto alla maggior parte dei concorrenti nordamericani nell'oil&gas, Chevron mantiene una bassa esposizione alla produzione in Medio Oriente. La società ha dichiarato che la produzione negli Stati Uniti resta solida con oltre 2 milioni di barili al giorno per il terzo trimestre consecutivo.

A causa dell'arresto causato dall'incendio nel giacimento Tengiz in Kazakistan, la produzione del primo trimestre è leggermente scesa rispetto ai tre mesi precedenti, totalizzando 3,86 milioni di barili equivalenti di petrolio al giorno.

Bonner ha ribadito che la società mira a ottenere un tasso di crescita annuo del free cash flow rettificato di almeno il 10% entro il 2030.

Nel corso del primo trimestre, Chevron ha pagato 3,5 miliardi di dollari in dividendi e ha riacquistato azioni proprie per un valore di circa 2,5 miliardi di dollari. Sebbene l'importo dei buyback sia nettamente inferiore rispetto al trimestre precedente, Bonner ha dichiarato che la società mantiene l'obiettivo di buyback annuali tra i 10 e i 20 miliardi di dollari.

Biraj Borkhataria, analista di RBC Capital Markets, in un report ha scritto che i risultati di Chevron sono solidi, anche se alcuni investitori potrebbero essere delusi dalla mancanza di un aumento dei buyback. Ha aggiunto che una capacità di generazione di cassa più robusta quest'anno potrebbe favorire un aumento delle riacquisizioni nel secondo trimestre.

Bonner ha spiegato che Chevron non è incline ad ampliare il programma di buyback in base agli ultimi rialzi dei prezzi dell'energia, ma richiede segnali più duraturi prima di cambiare strategia. "Occorre una reale e più duratura ripresa dei fondamentali e un contesto strutturale di prezzi più stabile prima di qualsiasi adeguamento. Al momento siamo soddisfatti della situazione attuale."

L'azienda ha dichiarato che, nei primi tre mesi del 2026, le spese in conto capitale saranno superiori all'anno precedente, in parte per gli investimenti collegati all'acquisizione del gigante energetico Hess, anche se ciò è stato in parte compensato dalla riduzione degli investimenti nel bacino del Permian. La dirigenza di Chevron ha precisato che l'acquisizione di Hess per 60 miliardi di dollari, insieme alla crescente produzione nel Golfo del Messico USA e nel bacino del Permian, permetterà di mantenere la produzione sopra i livelli dell'anno precedente, compensando così le perdite legate alla zona cuscinetto tra Israele, Arabia Saudita e Kuwait, nonché agli stop imposti in Kazakistan.