EUR: La BCE affronta i rischi di stagnazione e divisione – BNY

Bob Savage di BNY sostiene che i rischi di stagflazione nell’Eurozona stanno aumentando a causa della pressione energetica, con l’IPC principale spinto verso l'alto dai carburanti mentre il core rimane contenuto. Prevede che la Banca Centrale Europea (ECB) rimarrà cauta osservando gli effetti di secondo livello e ritiene probabile che la valutazione aggressiva di rialzo sui front-end in Eurozona e Regno Unito sia ridimensionata in un processo volatile.

Shock energetico, CPI e pricing dell’ECB

"Il briefing speciale dell’International Energy Agency per i ministri delle finanze dell’UE probabilmente darà luogo a un sostegno aggiuntivo a livello nazionale per automobilisti e industria. Le carenze non sono così acute come nei Paesi emergenti e la maggior parte degli scenari indica resilienza. Tuttavia, ci sono prodotti individuali in cui l’offerta, più che il prezzo, potrebbe diventare critica."

"D’altra parte, se anche le famiglie saranno costrette a ridurre la domanda, l’inflazione core potrebbe non aumentare così bruscamente, il che potrebbe eliminare la necessità di rialzi per contenere l’attività economica. Di conseguenza, i dati CPI nella settimana a venire saranno essenziali per una prima lettura sulle dinamiche dell’inflazione."

"L’inflazione core nell’Eurozona negli ultimi due anni ha superato quella principale. Durante lo shock energetico 2022–2023, l’inflazione principale è stata la leader evidente, ma ha trascinato verso l’alto i prezzi core perché il ciclo era diverso: la domanda globale si stava riprendendo e le famiglie avevano un forte potere di negoziazione salariale, che potrebbe non esserci questa volta."

"Inoltre, i mercati dovranno riconoscere che la ECB potrebbe faticare a raggiungere l’unanimità nel breve termine: il membro del Consiglio direttivo Muller ha avvertito che la banca centrale “potrebbe non aver bisogno di effetti di secondo livello pienamente visibili” prima di agire – una posizione audace, secondo noi, senza informazioni sufficienti."

"Al di là dei dati sull’inflazione, ci aspettiamo che i dati sui salari abbiano un peso significativo nelle decisioni di policy nel breve termine. A causa della stabilizzazione dell’inflazione prima del conflitto, i round di contrattazione collettiva di quest’anno non erano previsti registrare aumenti significativi."

"Riteniamo ancora che la valutazione aggressiva di rialzi sui front-end nel Regno Unito e nell’Eurozona si ridimensionerà, ma il processo rimarrà probabilmente volatile."

(Questo articolo è stato creato con l'aiuto di uno strumento di Intelligenza Artificiale e revisionato da un editor.)