Castle Securities: Perdagangan AI sudah tidak lagi memiliki ruang untuk kesalahan, pengeluaran modal menjadi "risiko dua arah"

Taruhan pasar terhadap perdagangan kecerdasan buatan (AI) kini telah tertanam secara mendalam dalam ekonomi dan pasar modal; apabila belanja besar-besaran tidak mampu memenuhi ekspektasi pengembalian, hampir tidak ada ruang untuk berputar balik.

Kepala Penjualan Pendapatan Tetap wilayah Eropa, Timur Tengah, dan Afrika Citadel Securities, Nohshad Shah, dalam sebuah laporan riset menegaskan, penjualan besar-besaran saham teknologi baru-baru ini menandakan investor semakin berhati-hati terhadap prospek pengeluaran modal masif AI yang benar-benar mampu berubah menjadi laba yang cukup.

Ia memperingatkan, apabila investasi dan pembiayaan AI mengalami penurunan yang berkelanjutan, momentum pertumbuhan dan akumulasi kekayaan penduduk yang sebelumnya menopang daya tahan ekonomi terhadap tekanan biaya tinggi akan terancam.

Saat ini, sinyal pasar sudah semakin tegang. Likuidasi posisi terkait AI secara cepat pekan lalu menyebabkan saham teknologi anjlok tajam, sinyal perlindungan risiko di pasar kredit naik ke level tertinggi dalam lebih dari setahun, sementara kenaikan biaya pinjaman dan berbagai risiko global membuat kondisi pembiayaan semakin kompleks.

Di saat bersamaan, pengembang model AI Anthropic PBC pada Senin lalu mengajukan dokumen IPO, menjadi perusahaan pertama yang berfokus pada pengembangan model besar AI dan berencana melantai di bursa.

Shah dalam laporannya secara ringkas menyoroti inti permasalahan:

Seiring ekonomi dan pasar saham makin bergantung pada perdagangan AI, hampir tak ada ruang toleransi saat risiko-risiko lain tengah berkumpul.

Ia lebih lanjut mengklasifikasikan belanja modal sebagai "risiko dua arah": pemangkasan belanja akan memicu keraguan eksternal terhadap keberlanjutan siklus investasi, sementara penambahan belanja justru menghadirkan kekhawatiran mendalam pada aspek kemampuan pembiayaan, eksekusi, dan tingkat pengembalian akhir.

Pandangan ini sejalan dengan pernyataan pendiri Citadel Securities, Ken Griffin, pekan lalu—Griffin menyebut perusahaan-perusahaan Amerika Serikat tengah berusaha keras menyeimbangkan antara skala investasi di teknologi AI dan nilai yang bisa diekstrak, sembari memperingatkan risiko gelembung.

Perdebatan soal untung rugi perdagangan AI makin memanas di antara para investor papan atas. Presiden Blackstone Group, Jon Gray, justru mengambil posisi berlawanan, meyakini bahwa permintaan saat ini tumbuh "hampir secara parabolis" sehingga tidak perlu dikhawatirkan.

Co-Chief Investment Officer Citadel Securities, Pablo Salame, sebelumnya dalam wawancara publik yang langka mengatakan, kebutuhan modal jumbo untuk revolusi AI saat ini justru berhadapan langsung dengan para pemberi pinjaman yang semakin berhati-hati dalam mengambil risiko.

Shah menyoroti bahwa kebijakan tarif, efek stimulus fiskal, dan harga energi yang terus tinggi telah membuat biaya pembiayaan dan operasional investasi AI naik signifikan.

Sementara itu, penolakan publik terhadap pembangunan data center berpotensi memperlambat progres proyek dan membuat biaya terkait semakin mahal.

Sejauh ini, kemampuan ekonomi Amerika Serikat menyerap tekanan tersebut terutama ditopang oleh laba korporasi yang masih kuat dan kepercayaan pasar yang relatif solid.

Namun Shah memperingatkan, jika investasi dan pembiayaan AI terus mengalami pengetatan, momentum pertumbuhan dan efek akumulasi kekayaan penduduk yang sebelumnya menjadi "bantalan" ekonomi akan menghadapi ancaman nyata, yang pada gilirannya secara keseluruhan akan sangat mengurangi daya tahan ekonomi menghadapi tekanan biaya tinggi.