Harga emas turun di bawah 4000, apakah koreksi harga sudah mendekati akhir?

Dari sudut pandang ruang, koreksi jangka pendek emas telah memasuki "zona dalam", pasar mungkin sedang menunggu risiko ekor untuk keluar. Dalam artikel kami "Apakah Emas Telah Sepenuhnya Memperhitungkan Sentimen Negatif Jangka Pendek?", kami menekankan bahwa jika terjadi kejadian ekor gemuk kenaikan harga minyak, emas mungkin akan mengalami "penjualan terpusat akibat tekanan likuiditas", dan IV opsi at-the-money 3 bulan emas yang bertahan di 20%-30% tepat menggambarkan koreksi maksimum 9%-15%, harga spot emas London yang turun di bawah 4000 dolar AS/ons berarti sejak 25 Agustus 2026, koreksi maksimum harga emas telah melebihi 15%, sehingga pasar jangka pendek mungkin sedang menunggu risiko ekor untuk keluar sepenuhnya.

Lalu, dari sudut pandang waktu, seiring emas secara bertahap masuk ke "babak kedua" pasar bearish, faktor apa saja yang berpotensi menjadi katalis rebound oversold jangka pendek?

Pertama, koreksi pasar terhadap ekspektasi "harga emas bergerak lebih dulu atas ekspektasi kenaikan suku bunga berkelanjutan di masa depan". Sejak September 2026, koreksi maksimum spot emas London mencapai 11,87%, kekhawatiran pasar terhadap pengetatan pasokan Arab Saudi terus meningkat, yang tidak hanya memaksa Federal Reserve untuk memulai siklus kenaikan suku bunga pada September, tetapi juga sempat menimbulkan kekhawatiran pasar akan "kenaikan suku bunga beruntun". Jika risiko ekor gemuk pada minyak mentah sepenuhnya terekspos (harga minyak membentuk struktur tipe "A" di puncaknya), emas berpotensi mengalami rebound oversold berbentuk V secara jangka pendek.

Untuk saat ini, probabilitas kenaikan suku bunga Federal Reserve pada 28 Oktober kurang dari 10%, jika rapat FOMC memberikan panduan dovish maka harga emas berpotensi mengalami "rebound oversold" jangka pendek.

Kedua, jika setelah pemilu paruh waktu Amerika Serikat menjadi "pemerintahan lumpuh", katalis rebound jangka pendek emas mungkin bertambah.

Di satu sisi, pengetatan fiskal jangka pendek bisa jadi positif untuk emas. Jika Partai Demokrat mengontrol kedua majelis atau hanya Dewan Perwakilan, maka mereka mungkin akan menghambat kebijakan pemotongan pajak Trump. Jika Amerika Serikat diibaratkan sebagai "sebuah perusahaan", kredit dolar AS sama dengan kemampuan pembayaran utangnya. Meski pengetatan fiskal jangka panjang dapat memperkuat kredit dolar melalui pengurangan defisit, dalam jangka pendek pengetatan fiskal sama seperti "efisiensi perputaran dana perusahaan yang menurun", sehingga pengetatan fiskal berpotensi menjadi katalis rebound jangka pendek untuk emas. Hal ini menunjukkan adanya "kesatuan yang berlawanan" dari faktor yang mempengaruhi harga emas antara jangka panjang dan jangka pendek.

Di sisi lain, kemungkinan stagnasi pemerintah AS dapat meningkat, yang bisa menjadi katalis rebound oversold emas jangka pendek. Stagnasi pemerintah AS bisa diibaratkan dengan "perusahaan yang tiba-tiba menghentikan operasi", efisiensi perputaran dananya bisa menurun, yang berarti kredit dolar AS dalam jangka pendek melemah, sehingga harga emas berpotensi mengalami kenaikan dalam waktu singkat. Mengacu pada dua kali shutdown pemerintahan di masa Trump periode 1.0 pada 2017 dan 2018, selama periode tersebut emas masing-masing naik 6% dan 3%.

Dari sudut pandang menengah hingga panjang, kami menilai fondasi tren naik harga emas setelah rebound jangka pendek mungkin tidak begitu kuat:

Pertama, basis yang tinggi tahun ini dapat menyebabkan inflasi tahunan AS pada 2027 “turun satu tingkat”, namun hal tersebut tidak berarti Federal Reserve akan langsung memperlambat laju kenaikan suku bunga. Saat ini, perkiraan Fed untuk PCE inti AS tahun 2027 adalah 2,5% secara tahunan, meski turun jauh dari rata-rata 2026, tetapi masih sedikit di atas target Fed sebesar 2%, sehingga tidak menutup kemungkinan setelah inflasi turun pada semester I 2027, The Fed melakukan kenaikan suku bunga "preventif" untuk mempercepat inflasi agar kembali di bawah 2%.

Kedua, jika AS menjadi "pemerintahan lumpuh", perlambatan laju pertumbuhan belanja fiskal mungkin akan memperlambat melemahnya kredit dolar. Jika Partai Demokrat menguasai kedua majelis atau hanya Dewan Perwakilan, kebijakan pemotongan pajak Trump kemungkinan terhambat di parlemen, sementara belanja pemerintah pada pertahanan, subsidi energi tradisional, dan subsidi infrastruktur AI bisa diperlambat atau dibatasi. Dukungan di bidang ini kemungkinan akan dialihkan ke kesejahteraan sosial, yang berarti dalam dua tahun ke depan laju pelemahan kredit dolar bisa melambat.

Ketiga, berdasarkan tinjauan historis, konfirmasi titik balik naik harga emas umumnya terjadi pada "babak kedua" kenaikan suku bunga Federal Reserve, sehingga pembahasan konfirmasi tren naik saat ini mungkin masih terlalu dini. Ambil contoh periode 2016-2020 dan 2022-2024, peralihan dari bear ke bull sebelumnya terjadi di sekitar jeda kenaikan suku bunga Fed pada Januari 2019, dan yang kedua juga di sekitar September 2023. Ini menunjukkan konfirmasi tren kenaikan harga emas bukanlah proses yang instan, melainkan melalui banyak liku-liku.

Kami memperkirakan batas atas rebound oversold spot emas London adalah sekitar 4300-4500 dolar.

Di satu sisi, penurunan volatilitas adalah "pedang bermata dua". Melambatnya slope penurunan harga emas juga membatasi ruang rebound-nya, IV opsi emas Shenzhen 3 bulan kini hanya sekitar 21%-22%, sehingga ruang rebound harga emas besar kemungkinan lebih rendah dari harga tertinggi sebelum Agustus yaitu 4700 dolar AS.

Di sisi lain, berdasarkan analisis atribusi penurunan harga emas dari 25 Agustus - 23 Oktober 2026, koreksi harga emas akibat kekhawatiran kenaikan suku bunga The Fed berkisar antara 9%-12%, rebound spot emas London hingga 4300-4500 dolar berarti risiko kenaikan suku bunga beruntun The Fed secara bertahap mereda, yang berarti The Fed mungkin tidak akan menaikkan suku bunga pada Desember 2026, sehingga rebound oversold emas pada saat itu bisa jadi telah terlalu diperhitungkan pasar.