Pernah membeli secara gila-gilaan, sekarang “gudang amunisi” menyusut 51 triliun won! Investor retail Korea tidak mampu membeli lagi

Dana investor ritel di pasar saham Korea mengalami penyusutan dengan kecepatan yang mengkhawatirkan, menghadapkan likuiditas pasar pada ujian berat.

Menurut data dari Asosiasi Investasi Keuangan Korea, hingga 22 Oktober, saldo simpanan investor pada perusahaan sekuritas Korea turun menjadi 886,8 triliun won (sekitar 35,5 miliar USD), mengalami penurunan drastis sekitar 51 triliun won atau turun 36,5% dari rekor tertinggi 1.396,9 triliun won yang dicapai pada 4 Juni, dan kembali ke level awal tahun. Angka ini pada 21 Oktober jatuh di bawah batas 900 triliun won untuk pertama kalinya dalam sembilan bulan terakhir, dan menjadi level terendah sejak 13 Januari. Sementara itu, indeks KOSPI mengalami penurunan tujuh hari berturut-turut bulan ini, dan anjlok 7,57% hanya dalam satu hari pada 15 Oktober, sementara tekanan penjualan bersih oleh investor asing masih terus berlanjut.

Pencabutan dana investor ritel yang begitu cepat sedang menggoyahkan kekuatan inti yang sebelumnya menopang pasar saham Korea. Pada paruh pertama tahun ini, justru investor ritel yang masuk secara masif dan mampu menahan tekanan jual dari asing melalui pembelian bersih yang signifikan; namun kini, dengan “gudang amunisi” yang mulai menipis, dukungan buy market melemah secara jelas, dan pergerakan KOSPI ke depan menghadapi tekanan penurunan. Para pelaku industri memiliki pandangan berbeda soal apakah pasar dapat pulih secara berkelanjutan, dengan fokus perbedaan pada pertarungan risiko kredit industri artificial intelligence dan fundamental saham chip.

Simpanan Anjlok: 51 Triliun Won Hilang dalam Empat Bulan

Dana simpanan investor adalah dana yang disetorkan ke rekening perusahaan sekuritas namun belum digunakan untuk membeli saham atau aset lain, biasanya dianggap sebagai “cadangan amunisi” potensi pembelian pasar. Penurunan indikator ini, bisa disebabkan oleh pembelian saham secara aktif oleh investor atau dana yang langsung ditarik keluar dari rekening, sehingga tak bisa disamakan seluruhnya dengan pelarian modal.

Namun, dalam konteks kondisi pasar saat ini, sinyal dari penurunan simpanan kali ini tidak bisa diabaikan. Pada paruh pertama tahun ini, seiring kenaikan KOSPI, simpanan investor meningkat stabil, dan pemasukan dana baru jauh melampaui pengeluaran untuk membeli saham, menunjukkan akumulasi dana yang jelas. Namun setelah mencapai titik tertinggi pada 4 Juni, simpanan mulai turun terus-menerus, menunjukkan bahwa pemasukan dana baru dari investor ritel ke pasar saham sudah jauh berkurang dan tak mampu mengejar laju pembelian saham.

Laju penurunan makin cepat pada Oktober. Saldo simpanan turun dari 1.004,4 triliun won pada 12 Oktober, menyusut dalam tiga hari menjadi 969,1 triliun won pada 15 Oktober, dan dalam seminggu berikutnya merosot lagi ke kisaran 880 triliun won. Pada saat yang sama, saldo pembiayaan—indikator besaran investasi margin—juga turun ke sekitar 320 triliun won pada pertengahan bulan ini. Simpanan tunai dan dana leverage sama-sama menyusut, mencerminkan penurunan tajam sentimen investor akibat fluktuasi pasar yang hebat.

Ritel Masih Membeli, Tapi “Dana Baru” Sudah Mandek

Perlu dicatat, penurunan simpanan tidak berarti investor ritel telah sepenuhnya keluar dari pasar. Data menunjukkan, dari 4 Juni hingga 23 Oktober, investor individu mencatat pembelian bersih saham di pasar KOSPI sebesar 44,17 triliun won, pembelian bersih sebesar 3,15 triliun won di KOSDAQ, dan pembelian bersih ETF bahkan mencapai 28,25 triliun won, sehingga secara teknis ritel masih menjadi pihak pembeli bersih di pasar.

Akar masalahnya, perilaku pembelian yang terus berlanjut menguras dana simpanan yang ada, namun pemasukan dana baru jauh di bawah laju pengurasan tersebut. Pada paruh pertama tahun ini, dana masuk lebih besar daripada pengeluaran pembelian saham sehingga saldo simpanan terakumulasi; memasuki paruh kedua, siklus positif ini berbalik arah—ritel masih membeli, tapi laju penambahan “amunisi” jauh melambat, dan saldo simpanan pun terus menurun.

Perubahan struktural ini artinya, sekalipun investor ritel tetap mencatat pembelian bersih dalam jangka pendek, kemampuan mereka menahan tekanan jual investor asing secara nyata sudah sangat berkurang. Peran “penyelamat” yang dimainkan investor ritel pada paruh pertama tahun ini, sulit dipertahankan dalam kondisi saat ini di mana dana terus menyusut.

Pergerakan KOSPI akhir-akhir ini semakin memperbesar risiko penyusutan likuiditas. Indeks turun tujuh hari berturut-turut sejak 6 Oktober dan anjlok 7,57% hanya dalam satu hari pada 15 Oktober, lalu ditutup di 5.550,30 poin pada 23 Oktober, dengan penurunan nyaris 20% dalam sebulan terakhir. Selama periode ini, asing terus mencatat penjualan bersih, menyebabkan struktur penawaran dan permintaan semakin buruk.

Penyusutan dana ritel, ditambah tekanan jual asing, menjadi tekanan ganda bagi KOSPI. Pada paruh pertama tahun ini, ritel dengan saldo simpanan yang melimpah dapat menahan aksi jual asing secara signifikan sehingga menstabilkan pasar; tapi saat ini saldo simpanan sudah kembali ke level awal tahun, dan kemampuan penyangga ritel menurun mencolok. Bila tekanan jual asing berlanjut dan pasar minim permintaan, risiko penurunan bisa terus akumulasi.

Penurunan saldo pembiayaan juga patut diperhatikan. Penyusutan dana leverage biasanya diiringi volatilitas pasar yang meningkat, dan bila terjadi pemaksaan likuidasi, dapat terbentuk spiral penurunan lebih jauh pada indeks.

Prospek Rebound: Tarik-Ulur Fundamental & Sentimen Risiko

Terkait pergerakan KOSPI selanjutnya, terdapat perbedaan pendapat yang jelas di internal pasar.

Kelompok optimis percaya, laba sejumlah perusahaan inti khususnya produsen chip tetap solid, sehingga valuasi indeks saat ini relatif undervalued dan punya ruang perbaikan.

Namun, suara pihak yang hati-hati pun tak kalah kuat. Seorang pejabat dari perusahaan sekuritas menyatakan:

“Penurunan KOSPI akhir-akhir ini memang terlalu dalam bila dibandingkan fundamental laba, tapi pendorong utama pasar sebelumnya—industri artificial intelligence—sekarang menghadapi kekhawatiran risiko kredit yang cukup besar, jadi terlalu dini berharap adanya rebound yang berkelanjutan.”

Munculnya risiko kredit di industri AI menggoyahkan logika utama ekspansi valuasi pasar selama ini. Sebelum ketidakpastian ini hilang, sulit bagi dana ritel untuk kembali mengalir dalam skala besar, dan penyusutan “gudang amunisi” yang terus berlanjut juga akan membuat KOSPI kekurangan modal masyarakat untuk menopang saat tekanan datang.