Won Korea: Mata uang ajaib terus menunjukkan keajaibannya

Morning FX

Sepanjang Oktober, mata uang Asia berjalan dengan cara yang cukup magis, dan yang paling magis adalah won Korea.

Sejak Oktober, won Korea telah menguat 2,1% terhadap dolar AS dan telah menguat 8,8% secara kumulatif sejak awal tahun, menjadi sorotan tersendiri di kawasan Asia. USDKRW turun menyentuh level 1320.

Yang lebih penting, selama penguatan won ini, dana asing secara keseluruhan justru terus keluar. Ditambah lagi dengan bursa saham global yang anjlok—saham Korea KOSPI anjlok 17% di bulan Oktober. Dalam situasi seperti ini, penguatan won Korea yang bertolak belakang dengan tren global menjadi semakin magis.

Beberapa tanda menunjukkan bahwa penguatan won Korea kali ini tidak terkait dana spekulatif. Dalam proses penguatan won Korea kali ini, volatilitas implisit USDKRW 25D RR tidak mengikuti pergerakan spot, dan ekspektasi depresiasi di pasar opsi justru mulai meningkat. Ini mencerminkan bahwa pendorong utama penguatan kali ini bukanlah dana spekulasi/impuls di pasar opsi, melainkan pembelian riil di pasar spot (perusahaan melakukan konversi valas, surplus transaksi berjalan, dll.).

Kebetulan juga, laporan riset Bank of America menunjukkan: konversi valas oleh perusahaan mungkin menjadi pendorong utama penguatan won Korea. Bank of America mencatat, pada paruh pertama tahun ini, perusahaan Korea menjual USD 1,87 miliar di pasar spot dan forward, naik tiga kali lipat dibanding tahun lalu. Sejak kuartal II, penjualan USD forward makin meningkat, diduga berasal dari hedging galangan kapal. Dilaporkan, Hanwha Ocean pada pertengahan Juni memutuskan untuk menaikkan rasio hedging dari di bawah 10% menjadi target akhir 70%. Selain itu, dua galangan kapal lain—HD Hyundai Heavy Industries dan Samsung Heavy Industries—juga memiliki kebutuhan lindung nilai dolar yang cukup tinggi.

Sinyal lain yang patut diperhatikan adalah: simpanan devisa di bank komersial Korea meningkat pesat. Ini menandakan “dana konversi valas tertunda” dari perusahaan dan rumah tangga terus bertambah. Data terbaru menunjukkan simpanan devisa dalam negeri Korea naik menjadi USD 140 miliar, setara dengan 7,5% dari total simpanan. Simpanan devisa yang meningkat dan skala dana konversi yang membesar merupakan “garis tersembunyi” untuk musim konversi akhir tahun. Operasi Bank Sentral Korea untuk menarik kembali cadangan devisa bisa memberi efek lindung nilai, namun secara keseluruhan, nilai tukar won Korea diperkirakan akan tetap kuat.

Rangkuman hari ini:

1. Dalam proses penguatan won Korea kali ini, dana asing secara keseluruhan justru terus keluar. Di tengah pasar saham global yang terpuruk, penguatan won Korea jadi lebih magis. Beberapa tanda menunjukkan penguatan ini tidak terkait dana spekulatif, dan lebih mungkin berasal dari kebutuhan nyata di pasar spot.

2. Laporan Bank of America menunjukkan: konversi valas perusahaan mungkin menjadi pendorong utama penguatan won Korea. Sejak kuartal II, penjualan USD forward meningkat tajam, diduga berasal dari hedging galangan kapal. Sinyal lain yang perlu diperhatikan: simpanan devisa di bank komersial Korea meningkat pesat, skala dana konversi juga membesar, menjadi “garis tersembunyi” untuk musim konversi akhir tahun.

3. Operasi Bank Sentral Korea untuk mengumpulkan cadangan devisa dapat berfungsi sebagai lindung nilai, namun secara keseluruhan, nilai tukar won Korea diperkirakan akan tetap solid. Won Korea yang magis terus berlanjut.