Janji pengeluaran Meta di masa depan melonjak menjadi $825 miliar, indikator risiko kredit mencapai level tertinggi sepanjang sejarah

Pemicu langsung gejolak pasar kali ini adalah pengumuman data komitmen pengeluaran terbaru Meta setelah laporan keuangan kuartalannya. Berdasarkan dokumen regulasi yang diajukan perusahaan pada hari Kamis, Meta telah menandatangani perjanjian pengeluaran masa depan sekitar 825 miliar dolar AS untuk berbagai sewa dan kontrak, di mana sebagian besar terkait dengan daya komputasi AI dan infrastruktur.

Secara rinci, nilai sewa operasional dan pembiayaan yang belum dimasukkan ke neraca Meta mencapai 355,7 miliar dolar AS, yang mencakup sewa pusat data dan infrastruktur energi yang akan mulai berlaku secara bertahap dari sisa tahun ini hingga 2036. Selain itu, hingga 30 September, perusahaan juga memiliki kontrak jangka pendek dan jangka panjang yang tidak dapat dibatalkan sebesar 454,5 miliar dolar AS, terutama meliputi pengadaan kapasitas komputasi awan pihak ketiga, perjanjian energi pusat data, serta produk perangkat keras konsumen dari Reality Labs. Meta juga mengungkapkan bahwa perusahaan berkomitmen untuk membeli kapasitas komputasi awan hingga maksimum 14,7 miliar dolar AS dalam lima tahun, namun jumlah tersebut dapat berkurang jika penyedia layanan awan menjual kapasitas tersebut kepada pelanggan lain.

Sebagai perbandingan, pada Juli tahun ini, Meta mengungkapkan bahwa skala komitmen pengeluaran masa depan sekitar 700 miliar dolar AS. Pengumuman terbaru ini menandakan adanya lonjakan tajam dalam total komitmen hanya dalam beberapa bulan.

Berdasarkan data ICE Data Services, pada hari Kamis harga CDS lima tahun Meta sempat naik hingga 8,9 basis poin dalam satu hari, mencapai sekitar 119,3 basis poin, mencatat rekor intraday tertinggi sejak kontrak tersebut mulai diperdagangkan. Semakin tinggi harga CDS, semakin besar biaya asuransi yang dibayar investor untuk risiko gagal bayar utang. Lonjakan indikator ini secara langsung mencerminkan kekhawatiran pasar atas beban utang Meta.

Pada saat yang sama, selisih imbal hasil obligasi Meta yang ada terhadap obligasi pemerintah Amerika Serikat juga melebar, menyebabkan harga obligasi turun. Harga CDS perusahaan sejenis seperti Oracle, Microsoft, dan Broadcom juga ikut naik pada hari yang sama, menunjukkan bahwa kekhawatiran pasar kali ini tidak terbatas pada Meta saja, melainkan merambat ke seluruh sektor teknologi yang berinvestasi besar-besaran dalam AI.

Hal yang perlu diperhatikan, jalur ekspansi AI Meta sangat berbeda secara mendasar dengan para pesaing seperti Microsoft, Alphabet, dan Amazon—Meta umumnya tidak menjual daya komputasinya kepada pihak luar, yang berarti risiko kelebihan investasi data center harus sepenuhnya ditanggung perusahaan itu sendiri, bukan didistribusikan melalui klien layanan awan.

Pada panggilan konferensi laporan keuangan kuartal pekan lalu, para investor berulang kali bertanya kepada CEO Mark Zuckerberg apakah ada rencana konkret menjalankan bisnis layanan awan, namun Zuckerberg tidak memberikan jawaban yang jelas. Bersamaan dengan itu, dalam laporan kuartalannya, Meta menaikkan proyeksi belanja modal untuk setahun penuh, dan mengumumkan penerbitan satu jenis saham tanpa hak suara baru, yang di masa depan dapat digunakan untuk membayar akuisisi dan biaya lainnya.

Saat ini, publik masih meragukan apakah Meta dapat memperoleh cukup imbal hasil dari investasinya yang sangat besar dalam AI, sementara komitmen pengeluaran dan indikator risiko kredit yang terus meningkat telah memaksa investor pasar obligasi untuk menilai kembali konsekuensi besar dari ekspansi ini.