JPMorgan mempertahankan peringkat underweight untuk Nike (NKE.US): Terjebak dalam masa penyesuaian yang menyakitkan, tekanan kinerja kemungkinan akan berlanjut hingga tahun fiskal 2028.

Menurut informasi dari Jinse Finance APP, baru-baru ini JPMorgan merilis laporan riset saham AS terkait Nike (NKE.US). Tim riset berpartisipasi dalam pertemuan tatap muka dengan CFO baru Nike, Denton, dan menggabungkan pernyataan manajemen untuk memperbarui asumsi laba, tetap mempertahankan peringkat investasi "Underweight" untuk Nike, serta target harga Desember 2027 di angka 33 dolar AS. Laporan tersebut memperingatkan bahwa akibat dampak dari merek Jordan dan restrukturisasi strategi di wilayah Greater China, siklus penyesuaian kinerja perusahaan mungkin akan berlangsung hingga tahun fiskal 2028.

CFO baru, Denton, memiliki pengalaman tiga puluh tahun dalam manajemen keuangan perusahaan, sebelumnya pernah bekerja di Pfizer, Lowe's, dan CVS Health. Dari rekam jejaknya, ketika pertumbuhan perusahaan melambat, prioritas utama adalah memperbaiki operasi internal sebelum dapat menggerakkan roda bisnis. Pola pikir inilah yang menjadi inti dari logika reformasi Nike saat ini.

Dari sisi kinerja jangka pendek, pada kuartal kedua tahun fiskal Nike akan menghadapi tantangan pendapatan ganda. Selain tingginya basis promosi di wilayah Eropa, Timur Tengah, dan Afrika, serta distribusi besar-besaran di saluran grosir Amerika Utara yang pada tahun lalu menyebabkan penurunan pendapatan sekitar 400 basis poin, penyesuaian strategi secara aktif di merek Jordan dan Greater China akan menambah tekanan negatif baru. Menurut perhitungan JPMorgan, pendapatan Nike pada kuartal kedua diproyeksikan turun 13,2% secara tahunan, lebih rendah dari konsensus pasar sebesar -10,7%; EPS setelah penyesuaian diperkirakan hanya 0,30 dolar AS, jauh di bawah ekspektasi pasar sebesar 0,37 dolar AS. Jika pengaruh satu kali dari Piala Dunia dikecualikan, pendapatan organik Nike pada kuartal pertama tahun fiskal dengan nilai tukar tetap sebenarnya turun 6%-7% secara tahunan, menunjukkan fundamental yang memang lemah.

Pihak manajemen mengonfirmasi bahwa Nike sedang sengaja mengurangi skala peluncuran sepatu retro Jordan, dengan beberapa pesanan distributor rekanan turun hingga 50%; reformasi saluran daring di Greater China pada dasarnya telah selesai, namun optimalisasi toko fisik masih membutuhkan banyak pekerjaan, dampak finansial dari reformasi terkait tidak akan berhenti di tahun fiskal 2027 dan akan terus berlanjut hingga 2028. Terkendala gangguan penumpukan stok, manfaat efisiensi biaya dari "Pace Project" sulit terealisasi secara penuh dalam waktu dekat, penghematan biaya yang diperoleh dari proyek tersebut akan tertekan oleh tekanan persediaan, sehingga pemulihan margin laba kotor akan lebih lambat dari ekspektasi pasar. JPMorgan memproyeksikan, pada tahun fiskal 2028 pendapatan Nike masih akan turun 2,8% secara tahunan, dan EPS sebesar 1,13 dolar AS, jauh di bawah harapan optimis konsensus pasar.

Meskipun industri pakaian olahraga global tetap memiliki prospek pertumbuhan jangka panjang — dengan prediksi pertumbuhan tahunan sektor ini mencapai 4,8% hingga tahun 2030, dan bisnis lari di Amerika Utara menunjukkan sinyal positif — laporan tersebut menegaskan **bahwa pada tahap ini Nike bukanlah perusahaan berbasis pertumbuhan**. Pasar internasional seperti Eropa dan Greater China masih membutuhkan reset mendalam, penjualan di gerai akhir juga mengalami tekanan, sehingga titik balik pendapatan dan kembalinya margin laba operasi dua digit akan tertunda secara signifikan.

Nike akan mengadakan Hari Investor pada bulan November, dengan dua topik utama yang menjadi fokus pasar: pertama, panduan jelas dari manajemen mengenai siklus penyesuaian strategi dan dampak keuangan hingga tahun fiskal 2028; kedua, jalur pemulihan margin laba operasi dari tingkat saat ini 5,3% menuju sekitar 10% pada FY31.

Dari segi risiko, laporan menyoroti perbaikan konsumsi rumah tangga AS yang melebihi ekspektasi, melemahnya dolar AS, serta kemungkinan perbaikan kebijakan tarif sebagai katalis positif bagi harga saham; namun saat ini harga saham perusahaan lebih dipengaruhi oleh faktor internal perusahaan, sehingga risiko penurunan masih patut diperhatikan. Per 21 Oktober 2026, harga saham Nike tercatat 37,53 dolar AS, dengan kinerja sepanjang tahun secara signifikan tertinggal dibandingkan dengan indeks S&P 500.